Статья опубликована в № 3115 от 04.06.2012 под заголовком: Вторая волна

У России дежавю: нефть, рубль и акции дешевеют, экономика замедляется

Россия испытывает дежавю: нефть, рубль и акции дешевеют, экономика замедляется. Вторая волна кризиса пока слабее первой, но главные испытания впереди
М.Стулов / Ведомости

Вторая волна кризиса началась еще полгода назад – с падения ВВП в еврозоне в IV квартале, продолжившегося в I квартале, напоминает экс-министр финансов Алексей Кудрин: «Сейчас просто более явная фаза [второго витка кризиса]». Вариант домино, когда вслед за Грецией последуют Испания и Италия, рынки оценили как реалистичный – идет «раскручивание кризиса», рассказывает он: компании и банки сжимают производство, кредитование, выходят из рисковых активов.

Мировая экономика снова пытается сесть на мель. Май изменил политическую ситуации в Европе: победа социалиста на президентских выборах Франции поставила под сомнение реализацию «германской» доктрины ужесточения бюджетной политики, а неудачные выборы в Греции повысили вероятность системного финансового коллапса Европы. Рост рисков вызвал бегство инвесторов: по данным Bloomberg, капитализация рынка акций за месяц сократилась на $4 трлн – максимум с сентября 2009 г., евро и большинство мировых валют упали, а доллар поставил годовой рекорд роста.

Нефть в пятницу пробила уровень в $100/барр. и продолжила падение, вызвав новый виток паники на рынках, поддержанный неутешительными данными из США, Китая и еврозоны. Производственная активность в Китае и США в мае замедлилась, указывая на ухудшение спроса; в США растет безработица, а новых рабочих мест создано вдвое меньше ожидаемого. В еврозоне безработица на максимуме за 18 лет (11%), а в мае ускорились темпы падения производственной активности.

Экономический спад в еврозоне усиливается, уменьшая возможности властей исправить ситуацию, предупреждают аналитики Capital Economics. «Это не просто масштаб катастрофы – это путь, которым мы следуем к катастрофе благодаря Очень Серьезным Людям, уверенным, что их предубеждения – это их мудрость», – негодует нобелевский лауреат Пол Кругман в блоге The New York Times. Бездействием европейских властей объясняет панику председатель ЦБ Сергей Игнатьев: «[В Европе] усиливаются кризисные явления, а европейские политики до сих пор не представили внятной программы преодоления трудностей».

Удар по России оказался чувствительным: за пятницу рубль подешевел к доллару на 2,5%, опустившись на уровень середины марта 2009 г., а баррель нефти Urals потерял 4%, опустившись ниже $97. За месяц российская валюта подешевела к доллару почти на 15%, нефть – на 18%.

«Баррель нефти Brent еще три месяца назад стоил $127, теперь он ближе к $100. Логично, что в этой ситуации есть ожидания, что текущий счет платежного баланса России будет ухудшаться, а рубль – слабеть», – говорит Игнатьев.

Сокращение спроса в крупнейших экономиках ведет к избытку предложения нефти на рынке и давит на ее цены, говорит главный экономист HSBC по России Александр Морозов. Рубль, вероятно, продолжит слабеть: в июне в дополнение к сокращению экспортных доходов может увеличиться дефицит сальдо торговли услугами – и это на фоне сохранения оттока капитала.

Производство в России стагнирует, рост экономики, по оценкам Минэкономразвития, сокращается второй месяц подряд, годовые темпы замедлились – с 4,9% за I квартал и 3,9% в марте до 3,7% в апреле.

Происходящее похоже на повторение осени 2008 г., но только в более слабом варианте, сравнивает Морозов.

Тогда нервозность была выше, поскольку было неочевидно, что государство окажет массированную поддержку, сравнивает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Антикризисные меры потребуются только в случае резкого падения цен на нефть – до $60, говорит высокопоставленный чиновник правительства. Ситуация на рынке нагнетается искусственно, считает он, даже при нынешних ценах на нефть сохраняется положительное торговое сальдо, фундаментальных причин для ослабления рубля нет. Но в правительстве следят за ситуацией – ежедневные совещания идут у первого вице-премьера Игоря Шувалова, знает собеседник «Ведомостей». А в субботу совещание по финансовым рынкам провел премьер Дмитрий Медведев.

Ничего особого сейчас предпринимать не надо, главное – не принимать плохих решений, советует Кудрин: «Ждать. И планировать бюджет без роста расходов – а это самое тяжелое для нашего правительства. Доходы снизятся, и резервный фонд потребуется, чтобы компенсировать их падение и удержать расходы на достигнутом уровне. Специальный фискальный пакет нужно задействовать только при падении ВВП более 3–4%».

Федеральный бюджет к майскому падению рынков подошел с дефицитом в 0,3% ВВП (за январь – апрель) благодаря массированным тратам I квартала при средней цене нефти за январь – апрель в $117. По оценкам Минфина, бюджет сбалансирован при $115/барр. При среднегодовой цене в $106/барр. (она получится при средней цене в $100/барр. за май – декабрь) дефицит составит 0,5% ВВП, посчитал Морозов: «Особых проблем для бюджета в этом году я не вижу: 1,5 трлн руб. – подушка на счетах казначейства плюс резервный фонд». В нем на 1 июня, по данным Минфина, – 1,95 трлн руб.

Нефть Brent вряд ли пробьет уровень в $90 (в пятницу – $98,5), полагает Владимир Тихомиров из ФГ «Открытие». ОПЕК невыгодно иметь нефть ниже $100, поэтому цена скоро восстановится, надеется аналитик «Allianz Росно управление активами» Ариэл Черный, соответственно, и рубль может восстановить позиции так же быстро, как и потерял. Саудовская Аравия неоднократно заявляла, что уровень в $100/барр. для нее комфортен; критический – $70–80/барр. Нефть должна упасть ниже $90, чтобы Саудовская Аравия, ОАЭ и Кувейт решили сократить поставки, цитирует Reuters источника в ОПЕК.

В 2011 г. рост цен на нефть обеспечил экономике России примерно 1 процентный пункт роста из 4,3%, если цены стабилизируются, то рост ВВП останется на уровне 3%, говорит Морозов, при их снижении до $90/барр. экономика вырастет только на 1–1,5%. При цене чуть ниже $100 за баррель и курсе 34 руб./$ разгонится инфляция, что может затормозить рост экономики до 3,5%, считает Тихомиров, но скорее либо нефть пойдет вверх, либо, начнись развал еврозоны, все будет гораздо хуже.

Аналитики пока не меняют прогнозы. Июнь потенциально насыщен позитивом, ожидает вице-президент «Тройки диалог» Игорь Прохаев: заседание ЕЦБ, где может быть объявлено о программе поддержки банков, встреча «двадцатки», заседание ФРС. «Долговой кризис в еврозоне в июне может достичь критической точки, за которой последует временный перелом», – считает Александр Головцов из УК «Уралсиб»: первая половина месяца может быть плохой, во второй рынки пойдут вверх. Российский валютный рынок в начале этой недели попытается пробить верхнюю границу коридора ЦБ в 38,15 руб. за бивалютную корзину, после чего регулятор начнет массированные продажи валюты, говорит аналитик УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин, не исключая, впрочем, что рубль начнет укрепляться и без вмешательства ЦБ – из-за ожидания его интервенций.

Ситуация может стабилизироваться, но ненадолго, предупреждает Кудрин: хорошие новости лишь замедлят разрастание кризиса максимум на полгода-год: «Думаю, в любом случае ухудшение произойдет, и существенное».

Причины предыдущего кризиса никуда не делись, а возможности купирования кризисных явлений уже использованы, согласен Морозов: «Количественное смягчение работает, когда есть надежда, что деньги простимулируют экономику, а если она замедляется, то лучшее, что могут банки сделать с этими деньгами, – это отнести их обратно в нацбанки, что, собственно, и наблюдалось».

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать