Против течения
ВАРШАВА - В то время как в большинстве стран интернет-компании переживают нелегкие времена, две польские компании на прошлой неделе успешно осуществили первичное размещение акций на Варшавской бирже.
"Польские инвесторы в первую очередь учитывали показатели бизнеса компаний, а вовсе не состояние рынка, - заявил Кристофер Ясяк, акционер группы компаний MCI Management, разместившей в четверг свои акции на бирже. - Того безумия, которое свойственно бирже NASDAQ, у нас нет; более того, мы учимся на чужих ошибках".
Акции группы MCI, в которую входят несколько фирм, специализирующихся в области информационных технологий и электронной торговли, в пятницу подешевели на 1,1% и достигли уровня порядка $2,16, однако это на 48% выше цены размещения.
Также в пятницу акции компании Interia, владеющей третьим по величине интернет-порталом в Польше, торговались по цене, на 13% превышающей цену размещения. Первичное размещение акций Interia стало первым случаем акционирования в Центральной Европе компании, деятельность которой ориентирована исключительно на Интернет.
"Ранее акционирование интернет-предприятия здесь было невозможно", - считает Роберт Манц, акционер компании Enterprise Investors, одной из крупнейших в Польше инвестиционных компаний, управляющей капиталом в $700 млн.
Пример Interia может стать сигналом к акционированию и других предприятий, руководство которых до сих пор пребывало в нерешительности, глядя на неурядицы на бирже NASDAQ.
Руководство еще одного крупного польского портала, Arena.pl, рассчитывает выручить $40 млн в результате первичного размещения акций, запланированного на этот год. Портал E-Katalyst, большая часть капитала которого принадлежит компании National Investment Funds, намеревается выйти на биржу к 2002 г. Правда, компаниям, чьи результаты выглядят не очень обнадеживающе, найти инвесторов будет труднее, чем раньше.
"Новость хорошая, но не следует делать обобщений, - говорит Стивен Петтифер, аналитик из компании Merrill Lynch & Co. - Если бизнес-модель компании неудачна, попытка привлечь капитал только продлевает агонию".
Польские первопроходцы рискуют больше, чем их коллеги на Западе, а их капитализация значительно меньше. Поэтому быстрое получение прибыли становится для них вопросом жизни и смерти. Примечательно, что даже в США многие компании, скажем Disney, отказываются от схемы бизнеса, основанной на использовании порталов.
В то же время у электронного бизнеса в Польше есть и специфические проблемы. Согласно данным аналитиков компании Donaldson, Lufkin & Jenrette, уровень распространения Интернета здесь не достигает и 10%. Тарифы на телефонную связь в Польше в числе самых высоких в Европе. Ситуация усугубляется неразвитостью почтовой системы и транспортной инфраструктуры.
В результате размеры местных компаний остаются весьма незначительными, а первичное размещение их акций становится заметным событием лишь для внутреннего рынка. Тем не менее инвесторы возлагают надежды на относительно большое население страны (39 млн), готовность общества к инновациям, в частности к внедрению сотовой телефонии, а также на скромные запросы местных интернет-компаний. Так, 37 млн злотых ($8,9 млн), полученных в результате первичного размещения, компании Interia хватит на три года развития. Руководство пообещало инвесторам, что компания выйдет на окупаемость не позже 2003 г.
В январе число посетителей сайта Interia составило 100 млн, а услугами электронной почты, предоставляемыми порталом, пользуются 600 000 абонентов. По неофициальным данным, чистые убытки компании в 2000 г. составили около 8,5 млн злотых ($2 млн).
Варшавская биржа и правительственная комиссия по ценным бумагам стремятся поощрять интернет-компании, снижая уровень требований к доходности акционируемых компаний, однако чиновники предупреждают, что каждая такая компания тщательно проверяется. (WSJ, 5. 02. 2001)