Инвесторы идут в мелкие компании
Судя по динамике основных индексов, нынешний год будет не особо удачным для европейских фондовых рынков. Однако, если копнуть глубже, выяснится, что на рынке много интересных акций мелких компаний.
В эпоху технологического бума об акциях компаний с небольшой капитализацией практически забыли. Крупные инвесторы обычно не обращают на них внимания. Но акции больших компаний не позволяют сегодня получить существенный доход, и они ищут недооцененные бумаги - и находят их. За прошедший год доход от инвестиций в акции мелких и средних компаний - с капитализацией меньше 3 млрд евро ($2,7 млрд), - оказался на 10% выше, чем от инвестиций в акции крупных европейских компаний. Индекс ведущих европейских компаний DJ Stoxx снизился с начала года на 4,5%, а индекс компаний с небольшой капитализацией DJ Stoxx Small-Cap вырос почти на 3%. По данным аналитической фирмы JCF Group, в мелких компаниях инвесторов привлекает устойчивое финансовое положение, хорошая бухгалтерская отчетность (что особенно важно в свете скандала с Enron) и низкая стоимость акций. Поэтому неудивительно, что такой интерес стимулировал быстрый рост цен и значительно сократил дисконт, с которым торговались мелкие компании по отношению к более крупным. Интерес инвесторов заставил обратить внимание на мелкие компании и аналитиков, что дало толчок к их более глубокому анализу. С 1998 г. аналитики предпочитали посвящать свое рабочее время компаниям, работающим на панъевропейском рынке, уделяя мало внимания небольшим компаниям, работавшим в их собственной стране.
Несмотря на рост цен в последнее время, специалисты прогнозируют продолжение ралли на рынке акций небольших компаний - по крайней мере в ближайшие месяцы. Конечно, быстрое восстановление экономики заставит инвесторов и аналитиков вновь переключиться на крупные компании, особенно если пойдут на поправку телекоммуникационные и технологические компании. Однако перспективы экономического роста в Европе пока остаются неопределенными, и это положительный фактор для "маленьких". Ралли на рынке акций небольших компаний совпало с падением техноакций два года назад. По оценке JCF Group, с марта 1999 г. доход от инвестиций в акции мелких и средних европейских компаний превысил доход от инвестиций в акции крупных на 60%. Конечно, и в этом секторе рынка существуют свои риски: прежде всего низкая ликвидность, а следовательно, потенциально высокая волатильность акций мелких компаний. Поэтому инвесторы действуют осторожно. Например, J.P. Morgan Fleming Europe Small Cap Fund вкладывает средства лишь в 10% акций 1500 ведущих европейских компаний с небольшой капитализацией. "Учитывая низкую ликвидность, вы должны очень избирательно подходить к инвестициям в акции компаний с капитализацией 1 млрд евро ($0,92 млрд) или меньше. Нужны исключительные обстоятельства, чтобы такая компания нас заинтересовала", - говорит Джон Беннетт, директор по инвестициям Global Asset Management. (WSJ, 14. 05. 2002)