Рейтинг накануне ликвидации
Появившись на фондовом рынке меньше года назад, финансовые консультанты помогли уже полусотне компаний выпустить облигации на 50 млрд руб. Такие данные содержатся в первом исследовании рынка этих услуг, проведенном агентством Cbonds. И несмотря на указание премьер-министра Михаила Касьянова ликвидировать новый институт, консультанты надеются на расширение своего бизнеса.
Институт финансовых консультантов заработал в апреле 2003 г. , после принятия соответствующих поправок в закон о рынке ценных бумаг и постановления ФКЦБ. С тех пор подпись финконсультанта должна стоять под каждым проспектом эмиссии ценных бумаг. Сейчас такой статус имеют 16 компаний. С октября 2003 г. вступило в силу новое положение ФКЦБ о раскрытии информации эмитентами, по которому финконсультанты также обязаны следить за ходом размещения и раскрытием информации эмитентом в течение всего срока жизни ценной бумаги. Финконсультанты несут ответственность, вплоть до уголовной, за достоверность заверенных ими данных.
По данным Cbonds, в 2003 г. было размещено 49 заверенных финконсультантами выпусков корпоративных облигаций на 50,25 млрд руб. Больше всего эмитентов обслужила Федеральная фондовая корпорация (ФФК) : она подписала проспекты эмиссий 23 компаний, занявших на рынке около 22 млрд руб. (см. таблицу). Два ближайших преследователя - Балтийское финансовое агентство и инвесткомпания "АВК" - заметно отстали: объем подписанных ими выпусков составил 9,9 млрд руб. и 9,5 млрд руб. соответственно. На долю остальных шести компаний пришлось менее 20% нового рынка.
"Мы учитывали только размещенные выпуски, так как до регистрации отчета об итогах выпуска сделку нельзя считать завершенной", - поясняет гендиректор Cbonds Сергей Лялин. Он напоминает о прошлогоднем скандале, когда "Транснефти", пытающейся зарегистрировать проспект эмиссии своих облигаций на 12 млрд руб. , пришлось срочно менять финконсультанта. Сначала компанию консультировала "Тройка Диалог ", одновременно входившая в синдикат андеррайтеров, а это запрещено нормативными документами ФКЦБ. Директор департамента корпоративных финансов ФФК Татьяна Хлапцева признает, что в некоторых случаях консультанты получают деньги за свои услуги частями и последний платеж осуществляется после регистрации отчета в ФКЦБ.
Доходность бизнеса консультантов рэнкинг не оценивает. Если в ноябре прошлого года гендиректор АВК Дмитрий Ивантер говорил в интервью "Ведомостям", что консультанты АВК берут за свою работу 1 - 2% от объема выпуска, то теперь, по его словам, их запросы снизились до 0,2 - 0,4%. Исходя из последних данных доходы ФФК от участия в выпуске облигаций можно оценить примерно в 50 - 80 млн руб. , БФА и АВК - в 20 - 40 млн руб.
Консультанты надеются, что их бизнес будет расти. Татьяна Хлапцева отмечает, что одним долговым рынком консультационный бизнес не ограничивается и через ФФК в 2003 г. прошло четыре сделки с акциями. Пока объемы публичного размещения акций невелики, признают консультанты, но ситуация начинает меняться. "Сейчас мы участвуем в подготовке IPO концерна "Калина", - говорит она, - и такие проекты собираются реализовать еще ряд компаний". По словам директора департамента по организации финансирования на долговом рынке "Региона" Владимира Галкина, в подготовке нескольких размещений акций участвовал и "Регион". Ивантер видит в финконсультировании перспективный бизнес. "В этом году будет несколько серьезных IPO, а в 2005 г. их количество значительно возрастет", - предполагает он. По оценкам старшего аналитика "НИКойла" Бориса Гинзбурга, в этом году компании выпустят облигаций как минимум на 120 млрд руб. Если комиссионные останутся прежними, общие доходы финконсультантов составят уже 240 млн руб.
Инвестиционные банкиры - организаторы выпусков ценных бумаг скептически относятся к деятельности финконсультантов. "Толку от них никакого, - жалуется сотрудник одного из крупных российских инвестбанков. - Да их скоро и не останется". Он напоминает об указании премьер-министра Михаила Касьянова отменить созданный ФКЦБ дополнительный административный барьер и считает, что консультанты обречены.
Однако Владимир Галкин из "Региона" уверен, что институт финконсультантов в той или иной форме сохранится. Он напоминает, что недавно был создан Профессиональный институт размещения и обращения фондовых инструментов (ПРОФИ) , объединивший 22 компании и банка. ПРОФИ должен разработать стандарты работы финконсультантов. Инвесторы, желающие купить качественные бумаги с минимальными рисками, будут обращать внимание на соответствие займа стандартам, убежден Галкин. Даже если обязательность отменят, институт не исчезнет, убежден президент ПРОФИ Дмитрий Якимчук.