Статья опубликована в № 3162 от 09.08.2012 под заголовком: Энергетики в зоне риска

Как кризис скажется на генерирующих компаниях

Энергетикам не удастся пережить новый кризис так же легко, как в 2008–2009 гг. Многие из них обременены долгами и обязательными инвестпрограммами, констатирует Strategy Partners Group. В зоне риска ОГК-2 «Газпрома», ТГК-9 «Реновы», ТГК-2 «Синтеза» и «Кузбассэнерго»
А.Махонин / Ведомости

Strategy Partners Group (SPG) проанализировала, как на энергетические компании может повлиять новый кризис, рассказала партнер SPG Елена Киселева. Предыдущий они прошли в целом лучше, чем многие зарубежные компании. Выручка в 2008–2009 гг. увеличилась на 17,8% во многом благодаря росту цен и тарифов на электроэнергию и тепло. Но, случись кризис сейчас, последствия будут намного хуже, а оставшиеся частные инвесторы покинут отрасль, говорит Киселева.

Наиболее устойчивы к возможному кризису, по мнению SPG, сетевые компании, «Русгидро» и «Росэнергоатом». Они почти полностью независимы от цен на энергоресурсы и почти не обременены долгами (отношение чистого долга к EBITDA на конец 2011 г. меньше 1). Относительно устойчивы к кризису крупнейшие теплогенерирующие компании, такие как ОГК-1 «Интер РАО ЕЭС», «Мосэнерго» «Газпрома» и «Э.Он Россия» (бывшая ОГК-4). У них высокие показатели топливной эффективности и загрузки мощностей, зато низкий долг, говорит Киселева. А в зоне риска – ТГК-2, ТГК-9, «Кузбассэнерго» Сибирской генерирующей компании (СГК) и ОГК-2, отмечает она.

Спрос на электроэнергию в случае кризиса может снизиться на 3–5% из-за падения промышленного производства, но цены на газ и уголь скорее всего вырастут. А существенного роста тарифов на электроэнергию, наоборот, ждать не стоит, говорит Киселева.

Компании – аутсайдеры исследования тем временем рискуют войти в кризис с большими долгами. Так, у ТГК-2 по итогам 2011 г. чистый долг равен 20 млрд руб., у ТГК-9 – 24 млрд руб., у ОГК-2 – 32 млрд руб., у «Кузбассэнерго» – 14 млрд руб. Общий прирост долга в 2008–2011 гг. у компаний второго эшелона достиг 172 млрд руб.

При этом сокращать инвестпрограммы энергетикам практически невозможно – у всех есть обязательства по строительству новых энергоблоков по договорам о предоставлении мощности (ДПМ). Для их исполнения потребность в финансировании тепловых компаний сектора равна 514 млрд руб., тогда как сейчас на счетах есть 141 млрд руб. Игнорировать ДПМ энергетики не могут. Просрочка может обернуться огромными штрафами – до 25% от стоимости проекта, указывает Киселева.

С этой оценкой согласен аналитик «Открытия» Сергей Бейден. Впрочем, он указывает, что компаниям может помочь перекрестное субсидирование внутри группы. К примеру, «Мосэнерго» уже инвестирует 551,64 млн руб. в Череповецкую ГРЭС ОГК-2. Похожей схемой могут воспользоваться в КЭС и СГК, сказал Бейден.

Сами энергетики призывают к спокойствию. ТГК-2 вводит эффективные мощности и переход на прямые расчеты, говорит представитель компании. ОГК-2 тоже работает над снижением издержек, успокаивает представитель «Газпром энергохолдинга». А дефицит инвестпрограммы ОГК-2 будет покрыт за счет допэмиссии, добавляет он. Впрочем, тарифные риски остаются, указывают оба собеседника «Ведомостей». Возможно замораживание тарифов на тепло при ежегодном росте цен на газ, объясняет представитель ТГК-2.

Представители СГК и КЭС на вопросы «Ведомостей» не ответили.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать