Уолл-стрит и экономический подъем
Года три назад я дал журналу "Эксперт" интервью, в котором много и восторженно говорил о технологической и финансовой революции и о том, что будущее теперь принадлежит сектору высоких технологий. Те, кто это интервью читал, до сих пор надо мной иногда подтрунивают.
Спору нет, уже более двух лет высокие технологии находятся в глубокой депрессии. Акции на рынке NASDAQ потеряли две трети стоимости, причем падение происходит циклично: один-два квартала резко вниз, потом несколько месяцев - передышка, даже подъем, затем опять спад. В начале мая индекс рынка упал ниже отметки 1600, почти до самой низкой точки, которая была достигнута в конце сентября.
Интернет-бум инвесторы пытаются не вспоминать. E*Trade, один из первых интернетовских брокеров, теперь гоняет по телевизору рекламу, где едко высмеивает инвестиционных "гениев" и наивных венчурных капиталистов конца 1990-х.
Более того, несмотря на то что Уолл-стрит еле волочит ноги, американская экономика растет достаточно резво. Спад, как выяснилось, длился всего один квартал, и уже в конце прошлого года опять наметился экономический рост. В I квартале 2002 г. темп роста достиг немыслимых ранее 5,8% годовых. Значит ли это, что триллионные потери - да и сам рынок акций - так мало влияют на реальную экономику? И все же я хочу после драки немного помахать кулаками. Теперешний экономический подъем зиждется на очень зыбкой основе. Это совсем не случайность, что рост вернулся после 11 сентября, когда центробанк США в авральном порядке срезал процентные ставки, а федеральное правительство увеличило затраты на оборону и безопасность. Наличность, накачанная в финансовую систему, пошла в потребление, и эти два сектора С потребитель и государство С вот уже полгода тянут экономику.
Зато в частном секторе с точки зрения инвестиций полное затишье. Даже наоборот - инвестиции в I квартале упали на 5,7%.
У средней американской семьи на сегодня около $10 000 долгов только по кредитным карточкам. Рост потребления должен в конце концов приостановиться, а то и смениться падением. Да и федеральные расходы тоже не могут расти такими темпами. И так уже в текущем отчетном году в федеральном бюджете появится дыра в $100 млрд. Долгосрочные ставки скорее всего будут двигаться вверх.
Так что без роста инвестиций экономика довольно быстро застопорится. Иностранные инвесторы явно ожидают замедления экономического роста в США, что выразилось в резком падении доллара в конце апреля и начале мая.
Однако инвестиции в нынешней ситуации вряд ли будут расти. Сегодня компании снижают затраты, чтобы сохранить прибыли. Это типичная защитная реакция на замедление, которая ведет к еще большему экономическому спаду. Роста инвестиций не будет, пока не поднимется рынок и капиталовложения не начнут положительно влиять на стоимость акций компаний. Вот и получается, что без рынка акций - и, в частности, без восстановления сектора высоких технологий - американская экономика скорее всего в ближайшее время испытает вторую, более тяжелую рецессию.
Автор - старший экономист аналитического центра The Globalist (www.theglobalist.com)