Альфа-банк пойдет по пути CSFB
Один из самых активных участников рынка корпоративных облигаций - Альфа-банк - в ближайшее время сам разместит бумаги на 1 млрд руб. Из-за юридических формальностей эмитентом выступит "дочка" Альфа-банка, а сам банк предоставит свои гарантии по ее облигациям. Аналитики ожидают высокий спрос на облигации "Альфы", ведь столь классных эмитентов рынку явно не хватает.
Банковские облигации на рынке корпоративных долгов - не редкость. Свои бумаги успешно разместили Внешторгбанк, МДМ-банк, НОМОС-банк, Промсвязьбанк, Пробизнесбанк. Однако появление новых выпусков сдерживается одним обстоятельством: банки, как и другие эмитенты, не могут выпускать необеспеченные облигации в объеме, превышающем их уставный капитал. Но в отличие от эмитентов из реального сектора, у банков нет производственных активов, которые можно направить на обеспечение облигаций. А уставный капитал большинства банков, в том числе многих из тех, кто входит в число крупнейших, для размещения ликвидных выпусков недостаточен. Из-за этого всего двумя выпусками ограничился МДМ-банк, уставный капитал которого составляет 197,5 млн руб.
"Зарегистрировать компанию быстрее и дешевле, чем повысить уставный капитал", - объясняет решение Альфа-банка привлечь ресурсы через облигации "дочки" аналитик "Альфы" Людмила Храпченко.
Поэтому Альфа-банк, уставный капитал которого составляет 770 млн руб., решил пойти по пути CSFB, который под собственные гарантии продал облигации своей "дочки", "КСФБ-Капитал", - обеспечение облигаций можно предоставлять в форме поручительства.
Как рассказал "Ведомостям" источник в Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), на последнем заседании комиссии был зарегистрирован выпуск пятилетних облигаций аффилированного с Альфа-банком ООО "АльфаФинанс" на 1 млрд руб. Альфа-банк выступает гарантом по облигациям, первую оферту по досрочному выкупу бумаг, предусмотренную проспектом эмиссии, банк выставит через полгода. В дальнейшем, по словам Храпченко, "Альфа" будет варьировать даты оферт в зависимости от конъюнктуры рынка и ситуации с ликвидностью. Она отмечает, что впервые в российской практике непосредственно в проспекте эмиссии предусматривается оферта на досрочное погашение облигаций от имени поручителя, а не эмитента - обычно права инвесторов по облигациям и права по оферте формально никак не связаны.
По мнению аналитика "Тройки Диалог " Александра Кудрина, предусмотренная в проспекте оферта повышает юридическую защиту бумаг. А главный аналитик Доверительного и инвестиционного банка Александр Овчинников считает, что инвесторам безразлично, есть ли оферта в проспекте, или официальное предложение на досрочное погашение публикуется в прессе, как это происходит сейчас.
Облигации будут размещаться по номиналу на ММВБ, соандеррайтер Альфа-банка - Ханты-Мансийский банк. Купоны выплачиваются два раза в год по ставке, равной доходности депозита "Долгосрочный" Альфа-банка, которая зависит от темпов инфляции. По словам Храпченко, первый купон, скорее всего, составит 18% годовых.
"Теперь "Альфа" станет не только активным игроком, но и эмитентом на рынке корпоративных облигаций, - говорит Овчинников, - неплохо, что одной банковской бумагой будет больше". Несмотря на невысокую доходность - 18% годовых, Кудрин полагает, что бумаги будут размещены полностью: "На рынке не хватает инструментов от хороших эмитентов, к которым относится Альфа-банк".