Новый конфликт интересов

Прочность "китайских стен", выстраиваемых банками, чтобы не допустить конфликта интересов между их различными подразделениями, вызывает сомнения у многих наблюдателей. Ряд страховых компаний и компаний по управлению фондами США обвиняют банки в том, что их трейдинговые подразделения используют инсайдерскую информацию о компаниях - клиентах подразделений по выдаче кредитов. На прошлой неделе крупнейшие банки заключили мировое соглашение на $1,435 млрд с регуляторами, расследовавшими конфликт интересов между аналитическими и инвестбанковскими подразделениями. Критики утверждают, что с дырами может оказаться и стена между трейдинговым и кредитным подразделениями. Речь идет о действиях банков на рынке производных инструментов - так называемых контрактов "кредит-дефолт". При заключении сделок с таким инструментом банки, хедж-фонды и некоторые другие участники рынка покупают у страховщиков и компаний по управлению фондами право на получение возмещения в случае корпоративного дефолта. Последние заявляют, что в некоторых банках сотрудники подразделения корпоративного кредитования сообщают трейдерам информацию о своих клиентах (например, что кто-то из них вскоре получит крупный кредит), и трейдеры занимают на рынке выгодные позиции до ее официального объявления. Например, 8 февраля банки J.P. Morgan Chase, Bank of Tokyo-Mitsubishi и Deutsche Bank продлили две кредитные линии по $2 млрд лесообрабатывающей компаний Weyerhaeuser. В середине января контракт "кредит-дефолт", предусматривающий выплату $10 млн в случае дефолта Weyerhaeuser, торговался по $90 000. В начале января его цена подскочила до $155 000. Критики говорят, что, возможно, это банки - кредиторы Weyerhaeuser скупали контракты, чтобы захеджировать большую сумму кредита. Но если бы трейдинговые подразделения банков не знали, что кредит будет выдан, они бы не смогли покупать контракты до официального объявления. В J.P. Morgan Chase отвергли любые обвинения. "Будь то кредит Weyerhaeuser или любой другой компании, наши трейдеры не имеют доступа к информации о предоставлении кредитов", - заявил Джон Коффи, управляющий директор J.P. Morgan Chase. Другой пример. Стоимость контракта на получение возмещения в $10 млн в случае дефолта AOL Time Warner подскочила в начале июля с $350 000 до $585 000, а 8 июля синдикат из 27 банков объявил о предоставлении компании кредита на $100 млрд. Дилеры, однако, не могут четко сказать, были ли покупателями банки, хеджировавшие возросший кредитный риск, или другие участники рынка, опасавшиеся, что находящаяся в непростом финансовом положении AOL Time Warner не сможет получить кредит. Ведь эти события происходили через неделю после банкротства WorldCom, когда рынок был особенно обеспокоен судьбой телекоммуникационных и медиа-компаний. Но критики придерживаются своей версии. "Практически каждый раз, когда резко подскакивают цены, через неделю-другую жди какого-нибудь объявления", - говорит Крис Дайелайнас, управляющий директор Pacific Investment Management (компании, управляющей крупнейшим в мире фондом облигаций).

Выяснение истины осложняется тем, что рынок производных инструментов регулируется слабо. Более того, нет даже единого мнения о том, являются ли контракты "кредит-дефолт" ценными бумагами и подпадают ли они под действие правил, установленных Комиссией по ценным бумагам и биржам. (WSJ, 26. 12. 2002, Михаил Оверченко)