Не в росте счастье
Хотя в этом году акции российских компаний росли почти втрое медленнее, чем в прошлом, в других странах ситуация была еще хуже. Это позволило нашему фондовому рынку показать второй результат в мире после поднимающегося со дна аргентинского. Эксперты полагают, что в 2003 г. российские акции будут расти еще медленнее, но радуются этому, считая это признаком взросления рынка.
Ударная тройка.
В прошлом году индекс РТС вырос на 82,3%, а российский фондовый рынок стал самым быстрорастущим в мире. "АвтоВАЗ", в 2001 г. показавший фантастический результат (его акции подорожали почти на 1000%), не смог развить прошлогодний успех - всего +14%. На этот раз "фишкой года" стал Сбербанк, привилегированные акции которого подорожали на 158%, а обыкновенные - на 147%.
Аналитики полагают, что у Сбербанка в отличие от калифа на час, каковым оказался "АвтоВАЗ", есть все шансы в следующем году повторить свой успех или как минимум оказаться в числе лидеров по итогам 2003 г. "Сбер" по-прежнему остается единственным представителем банковского сектора на фондовом рынке. Аналитик Альфа-банка Наталия Орлова не видит препятствий для дальнейшего роста цен на акции "Сбера", поскольку считает, что его финансовые результаты будут по-прежнему улучшаться. "К тому же катализатором роста могут стать банковская реформа и снятие ограничений Центробанка на покупку акций нерезидентами", - добавляет она. Альфа-банк считает справедливой ценой акций "Сбера" $265, что предполагает 40% -ный рост ценных бумаг. Другие инвестбанки также ставят на рост бумаг ведущего российского банка. "Тройка Диалог" считает их справедливой ценой $254, а Brunswick UBS Warburg - $246.
Еще два прошлогодних лидера в уходящем году оказались на первых ролях - акции двух нефтяных компаний, "Сибнефти" (+157%) и "ЮКОСа" (+57%). Руководитель аналитического отдела "Атона" Стивен Дашевский считает залогом роста этих бумаг высокий уровень корпоративного управления и снижение издержек обеими компаниями. По его мнению, эти факторы сохранятся и в 2003 г., по итогам которого он ожидает снова увидеть компании Романа Абрамовича и Михаила Ходорковского (считается в России иноагентом) среди лидеров.
Мировые цены на нефть выросли в полтора раза: Brent - с $20,08 до $30,93 за баррель, а Urals - с $19,88 до $29,98. Но, как показывает пример "Сургутнефтегаза", котировки привилегированных акций которого выросли на 3%, а обыкновенных - и вовсе упали на 9%, этого недостаточно для роста. "Эта компания менее активно разрабатывает месторождения в Западной Сибири и по-прежнему не желает налаживать нормальные отношения с инвесторами, - объясняет Дашевский. - Кроме того, на рынке появилось много других ликвидных нефтяных бумаг, и интерес к акциям "Сургута" постепенно исчезает".
А вот еще один прошлогодний фаворит, РАО ЕЭС (обыкновенные - +90%, "префы" - +246%), в этом году перешел в стан аутсайдеров (-26% и -17% соответственно). Бумаги большинства АО-энерго также подешевели на 10 - 30%, например "Мосэнерго" - на 30%. Все дело в пробуксовке реструктуризации РАО. "За год так и не удалось принять пакет законов, которые определят судьбу отрасли на предстоящие годы, - говорит начальник аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов. - К тому же риски продажи активов по несправедливым ценам сохраняются".
Почетное серебро.
35% -ный рост индекса РТС позволил российскому фондовому рынку занять по итогам года почетное 2-е место после аргентинского. Эксперты объясняют первенство Аргентины тем, что перед этим в результате экономического кризиса акции местных компаний упали почти на самое дно. Российским инвесторам хорошо знакома эта ситуация, они могли наблюдать ее в конце 1998 г.
Вообще, многие развивающиеся рынки в прошлом году порадовали инвесторов (см. таблицу). А вот китайские фондовые индексы Shanghai A и Shanghai B, в прошлом году выросшие на 82% и 89% (лучший результат), на этот раз разочаровали, подешевев на 14% и 31%. В экономике США и большинства европейских стран продолжается стагнация, в результате которой индексы Dow Jones и NASDAQ потеряли 15% и 40%, а немецкий индекс DAX - аж 42%. Отсюда и все возрастающий интерес иностранных инвесторов к развивающимся рынкам, говорит Суверов.
Молчание ягнят.
Эксперты ожидают, что в новом году индекс РТС продолжит рост, но еще более медленными темпами, чем в этом.
"Весь 2003 г. - год Овцы - российский рынок будет вести себя по-овечьи, в нерешительности перебегая туда-сюда, - говорится в аналитическом отчете "Тройки Диалог". - Начнет он год, пожалуй, резвее ягненка, но потом притихнет. И как бы эта тишина не превратилась в жуткое молчание ягнят".
"Инвесторам, которые привыкли зарабатывать [на российских акциях] по 50 - 100%, следует поумерить свой пыл", - предупреждает Дашевский. Он оценивает потенциал роста российских "голубых фишек" в следующем году не более 20 - 30%, а искать более высокую доходность советует лишь во втором эшелоне.
Однако эксперты рассматривают это скорее как положительный фактор. Руководитель аналитического отдела "Ренессанс Капитала" Роланд Нэш напоминает, что за последние шесть лет российский рынок акций был в числе трех самых худших или самых лучших в мире. "Российский рынок взрослеет, и этот год станет для него первым стабильным годом, поскольку его риски сильно понизились", - говорит Нэш.
А председатель ФКЦБ Игорь Костиков надеется, что завершившаяся в уходящем году реформа отрасли коллективных инвестиций в 2003 г. принесет плоды. "Инвестиционные фонды должны наладить массовую работу с гражданами, - говорит Костиков. - Это значительно активизирует российский фондовый рынок и повысит рыночную оценку российских корпораций".