Риск снова в моде

Как говорят аналитики инвестиционных банков, один из главных факторов, характеризующих нынешнее падение на фондовых рынках, - нежелание инвесторов брать на себя риск. Между тем сами банки, страдающие от падения доходов, стали выделять больше денег на ведение торговли за свой счет, и трейдеры рискуют, чтобы хоть как-то заработать на падающем рынке.

Прошлой осенью, когда фондовые индексы упали до 5 - 6-летнего минимума, гендиректор Credit Suisse First Boston Джон Мэк собрал топ-менеджеров банка и сделал им необычное предложение. "Давайте поиграем [на рынке], давайте поступим по-умному" с капиталом, который есть у банка, сказал он, призвав коллег не бояться брать на себя обоснованный риск. Такое предложение слегка шокировало некоторых сотрудников, поскольку в то время CSFB пытался всячески снизить риски по трейдинговым операциям. Однако снижение прибылей из-за длящегося четвертый год падения на фондовом рынке заставило и CSFB, и другие ведущие банки заняться "рисковым" зарабатыванием денег. Они выделяют средства для ведения за свой счет торговли самыми различными инструментами, включая акции, валюты, сырьевые товары, производные инструменты.

Подобная стратегия несет определенные риски. Ситуация на рынках может быстро меняться, а ошибки могут повлечь за собой огромные убытки - как это произошло с хедж-фондом Long-Term Capital Management, разорившимся в 1998 г. после российского дефолта. А поскольку бизнес других подразделений банков далеко не процветает, покрыть убытки трейдингового подразделения сегодня будет гораздо сложнее. Но даже банки, традиционно избегающие использовать для игры на рынке большие суммы собственных средств, стали выделять трейдерам дополнительные деньги для инвестиций. Например, в начале года Morgan Stanley сформировал команду из семи трейдеров, которые работают с несколькими сотнями миллионов долларов, играя в основном на рынке облигаций и процентных фьючерсов. За прошедшее время группа получила небольшой доход, тогда как индекс Dow Jones упал более чем на 9%. Два месяца назад Deutsche Bank создал в Нью-Йорке трейдинговую группу, работающую с акциями, конвертируемыми облигациями и деривативами. Даже Merrill Lynch, который всегда торговал прежде всего для клиентов, а не для себя, сформировал группу, которая будет искать возможности для арбитража на рынке ипотек. Интерес банков к торговле за свой счет существенно подогрела успешная деятельность лондонской группы трейдеров Goldman Sachs. По оценкам аналитиков, в прошлом году около 25% прибыли до уплаты налогов банк получил именно от торговли за свой счет. О феноменальных показателях трейдеров Goldman Sachs стало известно недавно, и топ-менеджеры на Уолл-стрит ищут способы повторить успех конкурента. Citigroup увеличила объем рискованных операций, торгуя облигациями компаний, испытывающих финансовые трудности, акциями и валютой. Между тем в 1998 г. гендиректор Citigroup Сэнфорд Уэйлл закрыл активно работавший трейдинговый отдел в инвестбанковском подразделении Salomon Smith Barney, что спасло компанию от миллионных убытков, когда Россия объявила дефолт. Объем рисковой торговли в Citigroup неизвестен, однако ее сотрудники подтверждают, что он не идет ни в какое сравнение с 1998 г. (WSJ, 12. 03. 2003, Михаил Оверченко)