"Илим" раскрыл цифры
"Ведомостям" стали известны некоторые финансовые результаты лесопромышленной группы "Илим Палп" за 2002 г. , рассчитанные по стандартам IAS. Они выглядят довольно убедительно: к примеру, выручка компании в 2002 г. составила около $974 млн, а показатель EBITDA (доход до уплаты налога на прибыль, процентов и амортизации) - $260 млн, или 26,7% от выручки. Впрочем, эксперты считают, что доверять этим цифрам можно будет лишь после завершения консолидации активов "Илима", а также после того, как будет исчерпан корпоративный конфликт с компанией "Континенталь Менеджмент".
ЗАО "Илим Палп Энтерпрайз" контролирует три крупнейших целлюлозно-бумажных комбината в России (Котласский, Братский и Усть-Илимский) , Санкт-Петербургский картонно-полиграфический комбинат и ряд других активов. Производит около 60% российской целлюлозы, выпускает картон, упаковку, продукцию деревообработки и лесохимии.
Крупнейшая в стране частная лесопромышленная компания до сих пор была закрытой структурой. Однако весной этого года, после изнурительной тяжбы с компанией "Континенталь Менеджмент", считающей себя законным собственником Котласского и Братского комбинатов, "Илим Палп" приподнял завесу корпоративной тайны. Компания объявила о начале перехода своих предприятий на единую акцию и о создании единой компании ОАО "Илим" с центром капитализации в России. Владельцы "Илим Палпа" задались целью в конце 2004 - начале 2005 г. провести публичное размещение пакета акций на Нью-Йоркской фондовой бирже. А в качестве пробного шара "Илим Палп" впервые вышел на российский финансовый рынок, разместив в марте облигации на 1,5 млрд руб.
Недавно "Илим" впервые раскрыл инвесторам данные о прибыли компании по стандартам IAS, которые ранее не разглашались. С этими сведениями удалось ознакомиться и "Ведомостям".
Так, по сводной отчетности за 2002 г. выручка компании составила $973,8 млн, а EBITDA - $260,3 млн, или 26,7% от выручки. Этот показатель у лесопромышленников оказался выше, чем, например, у крупнейших металлургических заводов - Магнитогорского меткомбината (21,5% ) и "Северстали" (23,2% ). Чистая прибыль "Илим Палпа" составила $74 млн.
Аудитор "Илим Палпа", Pricewaterhouse-Coopers, в своем недавнем отчете "Мировая лесная и целлюлозно-бумажная промышленность - 2002" ставит "Илим" на 67-е место по выручке среди компаний аналогичного профиля. А по рентабельности PWC ставит "Илим" на 6-е место среди мировых компаний: по расчетам экспертов, его показатель ROCE (Return on Capital Employed, высчитывается как отношение чистой прибыли к стоимости активов за вычетом обязательств) - 12,1% - уступает лишь Siam Pulp & Paper (Таиланд) , американской Kimberley-Clark и ее подразделениям в Мексике, Billerud (Швеция) и Mondi, лесопромышленному подразделению корпорации Anglo-American.
В "Илиме" объясняют хорошие показатели более низкой себестоимостью производства в России (так, рентабельность продаж лиственной целлюлозы достигает 65% ), динамичным спросом на свою продукцию на китайском рынке, а также невысоким уровнем долговых обязательств компании (менее 47% EBITDA, в то время как для мировых компаний нормой является долг, в два-три раза превышающий EBITDA).
Аналитики рады за "Илим", но к его показателям пока относятся скептически. "Компания действительно показывает высокую рентабельность, а ее продажи за последние три года выросли на 82% , в том числе после покупки Усть-Илимского ЛПК в 2002 г. , - рассуждает аналитик банка "Зенит" Алексей Третьяков. - Однако, к примеру, коэффициент ROCE рассчитывается исходя из чрезмерно высокой оценки стоимости активов "Илима" - $1450 млн".
Кроме того, по подсчетам Третьякова, если сложить выручку и прибыль по всем комбинатам "Илим Палпа", она получается примерно вдвое ниже, чем заявленные $973,8 млн. Иными словами, примерно половина прибыли компании формируется вне промышленных предприятий "Илим Палпа". Эксперты предупреждают: если инвесторы не будут видеть, откуда берутся выручка и прибыль, компания вряд ли сможет рассчитывать на удачное размещение в Нью-Йорке.
Впрочем, менеджеры "Илима" говорят, что последнюю проблему уже решили, недавно консолидировав своего единого экспортного трейдера - ирландскую компанию Interpulp, и теперь все финансовые потоки станут прозрачны для инвесторов.