Контроль - «Ростелекому»
Миноритарий «Ростелекома» Евгений Юрченко придумал, как обеспечить госоператору контроль в совместном предприятии, которое тот создает с «Tele2 Россия». «Ростелеком» должен внести в это предприятие свои казначейские акции
В распоряжении «Ведомостей» оказалось два письма Юрченко, отправленных 22 ноября руководителю Росимущества Ольге Дергуновой и президенту «Ростелекома» Сергею Калугину. Он обращается к ним как президент Фонда им. А. С. Попова, «представляющего интересы ряда акционеров отрасли связи», а также лично - в качестве владельца 1,2% обыкновенных и 1,4% привилегированных акций «Ростелекома».
Второе предложение Юрченко сводится к тому, чтобы все сделки с акциями на балансе «Ростелекома» и его «дочек» обязательно проводились через совет директоров: «это добавит совету значимости, а всем действиям менеджмента компании - прозрачности». Юрченко приводит в пример продажу «очень существенных пакетов акций ОАО «Ростелеком» в октябре 2013 г. по цене 106 руб. за бумагу» (имеется в виду продажа 2,7% обыкновенных акций Российскому фонду прямых инвестиций и Deutsche Bank по 106,31 руб. за бумагу), а затем покупку «тех же акций по цене выше 126 руб.» на 25 млрд руб. (в середине ноября оператор выкупил у Газпромбанка и Константина Малофеева 7,45% своих обыкновенных акций по 126,7 руб. за бумагу).
В письме Дергуновой содержатся два предложения, от принятия которых, по мнению Юрченко, «выиграют все без исключения заинтересованные участники рынка»: государство увеличит влияние на рынке мобильной связи, пакеты всех акционеров «Ростелекома» вырастут в цене, а также «увеличатся прозрачность сделок и доверие к менеджменту» госоператора.
Первое предложение связано с планируемым созданием совместного предприятия (СП) с «Tele2 Россия», в которое «Ростелеком» внесет свои мобильные активы и получит исходя из проведенной оценки активов 45%; остальные 55% достанутся владельцам «Tele2 Россия» - ВТБ и Юрию Ковальчуку с партнерами. По мнению Юрченко, контроль мог бы получить и «Ростелеком» - тогда он сможет продолжать консолидировать в отчетности доходы от мобильного бизнеса, а его капитализация вырастет (так как эти доходы благодаря Tele2 увеличатся). Для этого нужно, чтобы «Ростелеком» внес в уставный капитал СП не только мобильные активы, но и свои казначейские и квазиказначейские акции, пишет Юрченко, напоминая, что сейчас на балансе самого оператора 7,21% его обыкновенных и 17,5% привилегированных акций, а у его 100%-ной «дочки» «Мобител» - еще 9,38 и 12,55% соответственно. А после 30 декабря 2013 г., когда акционеры «Ростелекома» выскажутся по поводу его предстоящей реорганизации - выделения из компании мобильных активов, казначейских акций у оператора еще прибавится: он должен будет выкупить бумаги у несогласных и неголосовавших, напоминает Юрченко.
Если исходить из оценки «Tele2 Россия» в $2,4 млрд (за такую сумму ее покупал в апреле 2013 г. ВТБ; по курсу ЦБ - около 79 млрд руб.), то мобильные активы «Ростелекома» должны стоить порядка $2 млрд (около 66 млрд руб.), подсчитывала недавно аналитик «Сбербанк CIB» Анна Лепетухина.
Получается, чтобы претендовать на контроль в СП, «Ростелекому» нужно было бы внести акции стоимостью не менее 13 млрд руб. Столько вчера стоили 4,4% обыкновенных акций «Ростелекома» или 74% префов.
Оба предложения развивают идеи, высказанные самой Дергуновой в недавнем письме вице-премьеру Аркадию Дворковичу (о нем писала газета «Коммерсантъ»). Она просила вице-премьера собрать специальное совещание и обсудить, как выделение мобильных активов «Ростелекома» в неподконтрольную ему компанию повлияет на перспективы приватизации госоператора. Одновременно Дергунова высказалась в пользу усиления позиций государства в совете «Ростелекома»: в частности, она предложила внести в устав компании изменения, предписывающие совету рассматривать сделки по покупке «дочками» «Ростелекома» акций или долей в капиталах других обществ. Предлагала она и обсудить акционерное соглашение о совместном управлении акциями между Росимуществом, ВЭБом и «Ростелекомом».
Калугину Юрченко делает те же предложения, что и Росимуществу, плюс еще несколько (см. врез).
Представитель Росимущества вчера отказался от комментариев. Ранее чиновник, близкий к этому ведомству, говорил «Ведомостям»: Росимущество против того, чтобы «Ростелеком» в преддверии приватизации (госпакет включен в план приватизации до 2016 г.) выводил в неподконтрольное СП мобильные активы, на которые пришлось 12,6% его консолидированной выручки за девять месяцев 2013 г. Нужно, чтобы в соглашении с «Tele2 Россия» был предусмотрен хотя бы механизм, позволяющий «Ростелекому» увеличить долю до контрольной в будущем, добавлял чиновник.
«Ростелеком» письмо Юрченко получил, говорит его представитель Кира Кирюхина. Оператор «благодарит акционеров за инициативность и активное участие в деятельности компании, все предложения будут рассмотрены и проанализированы», обещает она.
Представитель банка «Россия» (основной акционер - Юрий Ковальчук) сообщил только, что создание СП «Теле2 Россия» и «Ростелекома» «возможно», а доли в нем «должны быть определены на основании оценки вносимых активов».
Пресс-службы «Tele2 Россия» и ВТБ отказались от комментариев.
Вносить казначейские акции в уставный капитал СП - плохая идея, считает человек, близкий к одной из сторон переговоров о его создании: такой взнос не даст СП никаких операционных преимуществ, зато создаст проблемы с перекрестной собственностью. Если «Ростелеком» хочет контролировать СП, то логичнее довнести деньги или, например, снять задолженность с активов, которые он вносит. Один «Скай линк» должен кредиторам около $1 млрд, рассказывал «Ведомостям» человек, близкий к «Ростелекому».
Качество мобильных активов «Ростелекома» ниже, чем у «Tele2 Россия», - об этом можно судить хотя бы по тому, что мобильная выручка Tele2 за девять месяцев 2013 г. выросла к уровню годичной давности на 12%, а «Ростелекома» - упала на 5%, рассуждает руководитель управления аналитических исследований «Уралсиба» Константин Чернышев. Конструкция, когда к сравнительно слабым активам добавляются казначейские акции, выглядит искусственной, согласен он. Увеличить взнос в СП за счет денег «Ростелекому» тоже будет непросто - он уже потратился на выкуп своих акций у Газпромбанка и Малофеева, а в ближайшее время должен рассчитаться еще и с миноритариями, проголосовавшими против реорганизации. Разумнее всего выкупить долги у собственных мобильных «дочек», резюмирует аналитик. На конец сентября у «Ростелкома» было 4,5 млрд руб. денежных средств и их эквивалентов.