«Быков» ждет передышка

С января индекс Dow Jones вырос на 22%, S&P 500 - на 27%. В результате этот год станет лучшим со времен бума в конце 1990-х гг. Но исторические данные свидетельствуют, что от 2014 г. вряд ли стоит ждать новых рекордов. По подсчетам Birinyi Associates, с 1927 г. S&P 500 23 раза показывал годовой рост на 20% и более. Средние темпы роста на следующий год составили 6,4%, что лишь немного превышает среднегодовой темп за весь период с 1927 г. - 5,5%.

Лишь один раз после 20%-ного роста рынок показал еще более высокий результат на следующий год: если в 1996 г. S&P 500 поднялся на 20%, то в 1997 г. - на 31%. Но тогда надувался пузырь на рынке акций компаний «новой экономики» и высокие темпы сохранялись еще два года: в 1998 г. индекс вырос на 27%, а в 1999 г. - на 20%. Еще шесть раз 20%-ный рост повторялся на следующий год, а восемь раз рынок после него падал.

Сегодня даже заядлые «быки» находят рынок перекупленным. Рынку нужна передышка, считает аналитик Wells Fargo Advisors Скотт Рен. По его оценке, в 2014 г. рынок все-таки вырастет, но его цель по S&P 500 на конец 2014 г. - 1850-1900 пунктов, что лишь на 2-5% превышает текущий уровень. Сейчас, согласно модели Рена, S&P 500 на 6% превышает уровень, определяемый различными экономическими факторами. Рынок несколько перекуплен, инвесторы, только по этой причине решившие зафиксировать прибыль, пропустят продолжение роста, согласен директор по инвестициям BMO Private Bank Джек Эблинс. Он замечает, что рынок сохраняет импульс, а ФРС продолжает оказывать ему поддержку и, похоже, «не оглядывается на фундаментальные факторы». «Пока мы радуемся подъему», - констатирует Эблин. По его оценке, основанной на отношении капитализации компаний S&P 500 к объемам их продаж, индекс в ближайшие три года будет расти в среднем на 3,4% в год.

Риски в 2014 г. вырастут, предупреждает Ned Davis Research, ранее правильно спрогнозировавшая рост рынка в 2013 г. «Комбинация денежной и фискальной политики будет оказывать наиболее сдерживающее воздействие на рынок за весь период после финансового кризиса», - считает стратег компании по рынку акций Эд Клиссолд. Он полагает, что по итогам 2014 г. S&P 500 вырастет, но опасается коррекции в течение года.

ФРС в обозримой перспективе может начать сворачивать программу количественного смягчения, по которой ежемесячно выкупает облигации на $85 млрд. В пятницу были опубликованы данные, в очередной раз показавшие улучшение ситуации на рынке труда. Большинство экономистов, опрошенных WSJ, считают, что ФРС начнет сворачивать программу в ближайшие месяцы.