Статья опубликована в № 2942 от 20.09.2011 под заголовком: Неразменная акция

«Ростелеком» не готов размывать блокпакет в «Связьинвесте»

В выкупе дополнительных акций «Связьинвеста», которыми будут оплачены внесенные государством в холдинг активы, намерен поучаствовать и «Ростелеком». Потратив всего около 1 млрд руб., он сохранит блокирующий пакет в «Связьинвесте», а с ним и возможность продать его впоследствии по полной стоимости. Покупателем может выступить сам «Связьинвест»
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание
Е.Слизяк
ОАО «Ростелеком»

Универсальный оператор связи. Акционеры: «Связьинвест» (43,4% голосующих акций), АСВ (7,4%), ВЭБ (2,4%), 40% – у частных инвесторов. Капитализация на ММВБ – 502,3 млрд руб. Выручка (МСФО, 2010 г.) – 275,7 млрд руб. Чистая прибыль – 40,8 млрд руб.

ОАО «Связьинвест»

Управляющий холдинг. Акционеры: Росимущество (75% минус 1 акция), «Ростелеком» (25% плюс 1 акция). Выручка (консолидированная управленческая отчетность, 2010 г.) – 271,6 млрд руб. чистая прибыль – 34,4 млрд руб.

О планах «Ростелекома» поучаствовать в выкупе допэмиссии акций «Связьинвеста» «Ведомостям» рассказали два менеджера, близкие к обеим компаниям. Речь идет об акциях, которые «Связьинвест» должен выпустить в пользу Росимущества в обмен на дополнительные активы (см. врез). Нанятый «Связьинвестом» оценщик – группа «Аверс» оценила 100% холдинга в 185,4 млрд руб., утверждают менеджеры, а дополнительные активы, которые вносит государство, – примерно в 5 млрд руб. То есть долю государства в «Связьинвесте» эти активы радикально не увеличат, а вот пакет «Ростелекома» размоют: компания лишится той акции, которая делает ее пакет блокирующим. Если «Ростелеком» откажется участвовать в выкупе допэмиссии «Связьинвеста», то лишится блокпакета, а это автоматически снизит его стоимость и нанесет «Ростелекому» убыток, что может повлечь иски от акционеров, объясняет близкий к «Ростелекому» менеджер.

Изначально предполагалось, что блокпакет «Связьинвеста» у «Ростелекома» выкупит ВЭБ, но банк не торопится это делать. Вместо ВЭБа блокпакет может выкупить сам «Связьинвест», говорят несколько близких к холдингу источников. Как раз такой вариант сейчас прорабатывается, судя по материалам «Ростелекома» и «Связьинвеста» (есть у «Ведомостей»). Часть собственных акций – 8,4% – «Связьинвест» может получить от «Ростелекома» в качестве платы за активы, которые госхолдинг передаст «Ростелекому» (доли в ЦТ, «Башинформсвязи» и др.). Остальные 16,6% выкупит «дочка» «Связьинвеста». Исходя из оценки «Аверса», покупка этих 16,6% может обойтись «Связьинвесту» примерно в 30,8 млрд руб., которые предполагается занять. Такой вариант реорганизации рассматривается, подтвердил «Ведомостям» гендиректор «Связьинвеста» Вадим Семенов, но никаких решений еще не принято и даже согласованные предложения в правительство еще не отправлены.

Выкуп акций «Связьинвеста» у «Ростелекома» (40% которого в руках частных инвесторов) той или иной госструктурой нужен, чтобы уйти от перекрестного владения акциями и увеличить эффективную долю государства в объединенном «Ростелекоме». Впоследствии его предполагается объединить со «Связьинвестом» (в мае 2011 г. правительственная комиссия по транспорту и связи принципиально одобрила эту идею). Но вариант с выкупом 16,6% акций «Связьинвеста» «дочкой» госхолдинга сохранит перекрестное владение, замечает Семенов: «Ростелеком», слившийся со «Связьинвестом», и его «дочка» будут владеть акциями друг друга. Вдобавок, чтобы «Связьинвест» смог обслуживать долг (взятый на покупку 16,6%) и исполнить опцион на выкуп у ВЭБа 2,4% «Ростелекома», «Ростелеком», по предварительным расчетам «Связьинвеста», должен ежегодно выплачивать около 50 млрд руб. дивидендов, говорит Семенов. Ведь других источников дохода у «Связьинвеста» нет.

Достаточно платить 20–30 млрд руб. в год, считает менеджер в группе «Связьинвест». А такие выплаты для «Ростелекома» проблемой не станут, уверен он: несколько лет нужно будет направлять на выплаты акционерам всю чистую прибыль, но так делают многие компании в отрасли, включая Vimpelcom и МТС. Чтобы ежегодно выплачивать такие суммы в виде дивидендов, «Ростелекому» придется серьезно нарастить выручку, тревожится аналитик «ВТБ капитала» Виктор Климович; чтобы еще и развиваться, компании придется занимать гораздо в больших объемах, чем планировалось.

Решение еще не принято, сначала нужно провести детальную оценку этого и других вариантов с точки зрения финансовой целесообразности, реализуемости, а также с точки зрения выгоды для государства, считает Семенов. В частности, не очевидна, по его мнению, необходимость продажи «Ростелекомом» блокпакета «Связьинвеста» – ведь если правительство хочет приватизировать компанию, можно продать госпакет в самом «Связьинвесте».

Представитель Росимущества вчера затруднился прокомментировать ситуацию.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more