Статья опубликована в № 2942 от 20.09.2011 под заголовком: Неразменная акция

«Ростелеком» не готов размывать блокпакет в «Связьинвесте»

В выкупе дополнительных акций «Связьинвеста», которыми будут оплачены внесенные государством в холдинг активы, намерен поучаствовать и «Ростелеком». Потратив всего около 1 млрд руб., он сохранит блокирующий пакет в «Связьинвесте», а с ним и возможность продать его впоследствии по полной стоимости. Покупателем может выступить сам «Связьинвест»
Е.Слизяк
ОАО «Ростелеком»

Универсальный оператор связи. Акционеры: «Связьинвест» (43,4% голосующих акций), АСВ (7,4%), ВЭБ (2,4%), 40% – у частных инвесторов. Капитализация на ММВБ – 502,3 млрд руб. Выручка (МСФО, 2010 г.) – 275,7 млрд руб. Чистая прибыль – 40,8 млрд руб.

ОАО «Связьинвест»

Управляющий холдинг. Акционеры: Росимущество (75% минус 1 акция), «Ростелеком» (25% плюс 1 акция). Выручка (консолидированная управленческая отчетность, 2010 г.) – 271,6 млрд руб. чистая прибыль – 34,4 млрд руб.

О планах «Ростелекома» поучаствовать в выкупе допэмиссии акций «Связьинвеста» «Ведомостям» рассказали два менеджера, близкие к обеим компаниям. Речь идет об акциях, которые «Связьинвест» должен выпустить в пользу Росимущества в обмен на дополнительные активы (см. врез). Нанятый «Связьинвестом» оценщик – группа «Аверс» оценила 100% холдинга в 185,4 млрд руб., утверждают менеджеры, а дополнительные активы, которые вносит государство, – примерно в 5 млрд руб. То есть долю государства в «Связьинвесте» эти активы радикально не увеличат, а вот пакет «Ростелекома» размоют: компания лишится той акции, которая делает ее пакет блокирующим. Если «Ростелеком» откажется участвовать в выкупе допэмиссии «Связьинвеста», то лишится блокпакета, а это автоматически снизит его стоимость и нанесет «Ростелекому» убыток, что может повлечь иски от акционеров, объясняет близкий к «Ростелекому» менеджер.

Изначально предполагалось, что блокпакет «Связьинвеста» у «Ростелекома» выкупит ВЭБ, но банк не торопится это делать. Вместо ВЭБа блокпакет может выкупить сам «Связьинвест», говорят несколько близких к холдингу источников. Как раз такой вариант сейчас прорабатывается, судя по материалам «Ростелекома» и «Связьинвеста» (есть у «Ведомостей»). Часть собственных акций – 8,4% – «Связьинвест» может получить от «Ростелекома» в качестве платы за активы, которые госхолдинг передаст «Ростелекому» (доли в ЦТ, «Башинформсвязи» и др.). Остальные 16,6% выкупит «дочка» «Связьинвеста». Исходя из оценки «Аверса», покупка этих 16,6% может обойтись «Связьинвесту» примерно в 30,8 млрд руб., которые предполагается занять. Такой вариант реорганизации рассматривается, подтвердил «Ведомостям» гендиректор «Связьинвеста» Вадим Семенов, но никаких решений еще не принято и даже согласованные предложения в правительство еще не отправлены.

Выкуп акций «Связьинвеста» у «Ростелекома» (40% которого в руках частных инвесторов) той или иной госструктурой нужен, чтобы уйти от перекрестного владения акциями и увеличить эффективную долю государства в объединенном «Ростелекоме». Впоследствии его предполагается объединить со «Связьинвестом» (в мае 2011 г. правительственная комиссия по транспорту и связи принципиально одобрила эту идею). Но вариант с выкупом 16,6% акций «Связьинвеста» «дочкой» госхолдинга сохранит перекрестное владение, замечает Семенов: «Ростелеком», слившийся со «Связьинвестом», и его «дочка» будут владеть акциями друг друга. Вдобавок, чтобы «Связьинвест» смог обслуживать долг (взятый на покупку 16,6%) и исполнить опцион на выкуп у ВЭБа 2,4% «Ростелекома», «Ростелеком», по предварительным расчетам «Связьинвеста», должен ежегодно выплачивать около 50 млрд руб. дивидендов, говорит Семенов. Ведь других источников дохода у «Связьинвеста» нет.

Достаточно платить 20–30 млрд руб. в год, считает менеджер в группе «Связьинвест». А такие выплаты для «Ростелекома» проблемой не станут, уверен он: несколько лет нужно будет направлять на выплаты акционерам всю чистую прибыль, но так делают многие компании в отрасли, включая Vimpelcom и МТС. Чтобы ежегодно выплачивать такие суммы в виде дивидендов, «Ростелекому» придется серьезно нарастить выручку, тревожится аналитик «ВТБ капитала» Виктор Климович; чтобы еще и развиваться, компании придется занимать гораздо в больших объемах, чем планировалось.

Решение еще не принято, сначала нужно провести детальную оценку этого и других вариантов с точки зрения финансовой целесообразности, реализуемости, а также с точки зрения выгоды для государства, считает Семенов. В частности, не очевидна, по его мнению, необходимость продажи «Ростелекомом» блокпакета «Связьинвеста» – ведь если правительство хочет приватизировать компанию, можно продать госпакет в самом «Связьинвесте».

Представитель Росимущества вчера затруднился прокомментировать ситуацию.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать