Бизнес
Бесплатный
Артур Топорков
Статья опубликована в № 4460 от 29.11.2017 под заголовком: Инвестиции вместо дивидендов

«Газпром» не будет увеличивать дивиденды

Концерн оправдывает это большой инвестпрограммой – в 2018–2019 годах она составит 2,7 трлн рублей

Сумма планируемых «Газпромом» капитальных вложений на ближайшие два года сравнима с капитализацией компании. 23 ноября правление «Газпрома» одобрило проект инвестпрограммы на 2018 г. в размере рекордных 1,27 трлн рублей. Во вторник председатель правления компании Алексей Миллер сообщил, что в 2019 г. она увеличится еще почти на 10% до 1,4 трлн руб. На закрытие торгов на Московской бирже 28 ноября капитализация «Газпрома» составляла около 3,2 трлн руб.

Дивиденды в течение 2018–2019 гг. «Газпром» повышать не планирует. «Хотя инвестиции компании в ближайшие два года будут расти, мы абсолютно точно сохраним сбалансированную дивидендную политику. Объем дивидендных выплат в настоящее время составляет более 190 млрд руб., и, несмотря на рост инвестиционной программы «Газпрома», в ближайшие годы дивидендные выплаты останутся на том же самом уровне», – сказал Миллер (цитата по «Интерфаксу»).

Почти треть инвестпрограммы 2018 г. – около 417 млрд руб. – «Газпром» рассчитывает обеспечить за счет заемных средств. Проект бюджета еще должен быть утвержден советом директоров «Газпрома». Принятый правлением финансовый план должен обеспечить покрытие обязательств «Газпрома» без дефицита, ожидает компания.

Сколько дивидендов платит «Газпром»

Правительство не первый год пытается заставить госкомпании направлять на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. Но «Газпром» платит меньше – из-за необходимости вести масштабные стройки. За 2016 г. «Газпром» выплатил акционерам 190,33 млрд руб., или 20% чистой прибыли компании по МСФО.

Скорее всего у «Газпрома» не возникнет проблем с выполнением программы заимствований – к компании не применялись финансовые санкции и она по-прежнему имеет свободный доступ к долговым рынкам, включая евробонды, говорит директор отдела корпораций Fitch Дмитрий Маринченко. «Единственное, что может помешать, – это усиление санкционного режима, но с учетом ключевой роли «Газпрома» в удовлетворении спроса на газ в Европе такой сценарий не очень вероятен», – говорит Маринченко.

Во вторник «Газпром» сообщил, что компания договорилась с японскими Mizuho Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corporation и американским банком JPMorgan Chase о предоставлении кредита в размере 1 млрд евро сроком на пять лет. «Кредит привлекается в рамках программы заимствований 2017 г.», – сообщил «Ведомостям» представитель компании. В декабре 2016 г. этот же консорциум банков подписал с «Газпромом» соглашение о четырехлетнем кредите на 800 млн евро по ставке EURIBOR + 2,6%. По сравнению с соглашением прошлого года «Газпром» получил более привлекательные условия, рассказал «Ведомостям» первый вице-президент Газпромбанка (корпоративный брокер «Газпрома») Денис Шулаков. «Ставка точно ниже прошлогодней и ниже того уровня вторичной кривой, который «Газпром» имеет в евро на рынках капитала. Обеспечения по этому займу нет, кредит привлечен на общекорпоративные цели», – рассказал банкир. В середине ноября «Газпром» разместил евробонды на 750 млн евро под 2,25%, что для компании стало исторически самой низкой ставкой размещения долговых бумаг.

«Газпром»

Производитель газа
Акционеры: Росимущество (38,37%), «Роснефтегаз» (10,97%), «Росгазификация» (0,89%).
Капитализация – 3,2 трлн руб.
Выручка (МСФО, 1-е полугодие 2017 г.) – 3,2 трлн руб.,
Чистая прибыль – 381,3 млрд руб.

Общий долг группы «Газпром» по МСФО на 30 июня составлял около $59 млрд. Отношение чистого долга к EBITDA было на уровне 1,6. «Мы ожидаем, что долговая нагрузка «Газпрома» может несколько возрасти в 2017–2019 гг. во многом за счет реализации Восточной газовой программы и необходимости завершения строительства экспортных газопроводов в Европу и Турцию к концу 2019 г., – говорит вице-президент Moody’s Денис Перевезенцев. – Небольшой рост долговой нагрузки не несет существенных рисков для кредитоспособности «Газпрома», так как она находится на комфортном для компании уровне и сопоставима с глобальными компаниями нефтегазового сектора». Сохранение дивидендных выплат на текущем уровне – элемент консервативной финансовой политики компании – также позволит профинансировать инвестиционную программу, не прибегая к привлечению избыточного долга, предполагает Перевезенцев.

В 2018 г. у «Газпрома» ожидается пик погашений – почти $12 млрд в целом по группе, напоминает Маринченко. «Компании по меньшей мере нужно будет рефинансировать этот долг, а также, вероятно, покрыть отрицательный свободный денежный поток после дивидендов, связанный с интенсификацией «строек века». План «Газпрома» по заимствованиям – $7 млрд по головной компании и $3 млрд по «Газпром нефти» – должен покрыть большую часть», – считает Маринченко. Оставшуюся часть, вероятно, «Газпрому» придется покрывать за счет подушки ликвидности, которая на 30 июня превышала $20 млрд, предполагает аналитик.