Цены на нефть и курсы валют сырьевых стран: есть ли зависимость?

«Ведомости» продолжают изучать, как длительные периоды роста и падения цен на нефть оказывают влияние на сырьевые экономики. В начале недели речь шла о корреляциях между ценами на нефть и динамикой ВВП в Саудовской Аравии, Иране, Нигерии, Венесуэле и России, сейчас - о нефтяных ценах и курсах национальных валют государств, сильно зависящих от экспорта нефти.

Для анализа пришлось изменить набор стран в выборке: в Саудовской Аравии курс местного риала привязан к доллару, в Венесуэле и Иране официальные курсы доллара имеют мало общего с курсами на черном рынке. Вместо них в выборку попали Мексика и Норвегия.

За последнюю четверть века был один период, когда цены на нефть снижались на протяжении четырех лет подряд (1991-1994 гг.), и один период, когда цены на нефть повышались семь лет подряд (2002-2008 гг.).

Период снижения цен на нефть

Во всех рассматриваемых странах курс доллара на отрезке 1991-1994 гг. вырос, однако если в Норвегии речь идет всего лишь о 12% (с 6,26 кроны за доллар в 1990 г. до 7,06 кроны в 1994 г.), то во всех остальных странах из выборки доллар по отношению к национальным валютам подорожал в несколько раз.

Особенно показателен пример Мексики, где в 1994-1995 гг., сразу после периода понижения цен на нефть, произошел финансовый кризис, а курс доллара поднялся с 3,38 до 6,42 песо. И хотя причины кризиса нельзя свести только к плохой внешней конъюнктуре (на финансовую стабильность Мексики отрицательно повлияли также отток инвестиций, повышенные ставки по облигациям и другие факторы), дешевая нефть, безусловно, ухудшила торговый баланс страны.

В 2009 г., когда цены на нефть снизились сразу на 36,3%, подешевели все валюты из выборки, в том числе и норвежская крона, считавшаяся на рынке одной из «тихих гаваней».

Период повышения цен на нефть

С 2002 по 2008 г. местные валюты укрепились по отношению к доллару в России, Норвегии и Нигерии, а в Мексике песо подешевел, но незначительно: в 2002 г. доллар в Мексике стоил 9,66 песо, в 2008 г. - 11,13. За 2009 г. песо подешевел больше, чем за предыдущие семь лет: средневзвешенный курс доллара в Мексике в этом году составил 13,51 песо.

В Норвегии в 2008 г. был установлен рекорд стоимости валюты - за доллар давали 5,64 местной кроны. В следующий раз рекорд удалось обновить в 2011 г. (5,6 кроны за доллар), когда цены на нефть достигли рекордной среднегодовой отметки в $111,26 за баррель.

В России обвал цен на нефть в 2009 г. привел к тому, что среднегодовой курс доллара «вернулся» в 2002 г., за один год набрав все, что он потерял за семилетний период благоприятной внешней конъюнктуры. Для сравнения: в Норвегии доллар в 2009 г. «вернулся» лишь к отметкам 2006 г. В Нигерии и Мексике в 2009 г. были установлены новые минимумы местных валют по отношению к доллару.