Налоговые платежи несущественно поддержат рубль – «Сбербанк CIB»

Sberbank Investment Research, аналитическое подразделение "Сбербанк CIB", считает вероятным несущественное укрепление курса рубля – до уровня чуть ниже 70 руб. за доллар – в период налоговых платежей, сообщается в обзоре инвестбанка.

Аналитики инвестбанка отмечают, что в текущем году декабрьские налоговые платежи поддержат рубль меньше, чем в конце 2014 г., так как объемы продажи валюты сейчас меньше, а рублевой ликвидности на рынке больше. "В прошлом году декабрьские налоговые выплаты помогли рублю укрепиться на 17% через две недели после того, как российская валюта опустилась до минимума по отношению к доллару", – говорится в обзоре.

В нем отмечается, что на текущей неделе будет выплачена основная часть налогов за декабрь. Совокупный объем выплат в этом месяце, по расчетам аналитиков Sberbank Investment Research, составит 670 млрд руб., или $9,5 млрд. Выплаты за декабрь станут третьими по объему в этом году после мартовских и апрельских, так как компании также уплатят НДС за III квартал 2015 г.

"Мы прогнозируем, что на предстоящей неделе экспортеры продадут $6,5 млрд. В прошлом году за тот же период крупнейшие экспортеры продали $11,8 млрд, а соотношение валютных продаж и налоговых выплат составило 116%. Тем не менее в этой сумме, вероятно, значительную долю составляли отложенные продажи предыдущих месяцев из-за резкого ослабления рубля.

Налоговые выплаты, от которых в наибольшей степени зависят продажи валюты экспортерами, начнутся 25 декабря и завершатся 31 декабря, однако валюту компании могут начать продавать заранее", – говорится в обзоре.

Спрос экспортеров на рублевую ликвидность может быть компенсирован обычным для конца года увеличением бюджетных расходов, в результате которого на рынке существенно увеличится предложение рублевой ликвидности, отмечают аналитики. С учетом некоторых компенсирующих факторов (изъятия средств Минфина с депозитов, ужесточения политики предоставления ликвидности от ЦБ) они оценивают этот эффект примерно в 300 млрд руб.

Как отмечается в обзоре, за первые две недели декабря экспортеры продали почти $4,8 млрд, что на 25% ниже объема продаж за аналогичный период прошлого года.

Аналитики подчеркивают, что в целом продажи валюты экспортерами продолжат оказывать поддержку рублю, а предстоящие налоговые выплаты станут естественным фактором такой поддержки. Однако для более выраженного укрепления рубля необходимо резкое восстановление цен на нефть. "Но мы считаем это маловероятным в ближайшее время", – пишут эксперты.