Война в Ираке нашему рынку нипочем
"А стоит ли так беспокоиться? " - называется аналитический отчет "Тройки Диалог", посвященный влиянию ситуации вокруг Ирака на российский фондовый рынок. Его автор, специалист по техническому и стратегическому анализу "Тройки" Денис Горват, уверен, что не стоит. По его мнению, опасения инвесторов преувеличены и после разрешения кризиса российские акции ждет 10% -ный рост. Впрочем, большинство коллег с Горватом не согласны.
Горват основывается на связи между динамикой основного индикатора российского фондового рынка, индекса РТС и котировок еврооблигаций "Россия-30" с погашением в 2030 г. (см. график). "Когда в октябре 2000 г. эти евробонды только появились на рынке, можно было наблюдать явную тенденцию: начинали расти облигации, и спустя некоторое время поднимался и [фондовый] рынок, и наоборот", - говорит Горват. Но с прошлой осени эта зависимость становилась все более призрачной, а теперь почти исчезла. А ведь с июня 2002 г. еврооблигации "Россия-30" подорожали на 14%, а баррель нефти Urals - на 31%, говорится в отчете "Тройки". Горват объясняет это несоответствие "завезенным из-за рубежа беспокойством".
"На российском рынке акций преобладают западные инвесторы, по нашим оценкам, это 80% капитала, - говорит Горват. - И волнение иностранцев столь велико, что они резко сокращают свои вложения в российские активы, прежде всего в акции нефтяных компаний, составляющих 70% капитализации местного фондового рынка". При этом российская нефтянка остается крайне привлекательной, считает Горват. "Компании безубыточны при цене от $11 до $14 за баррель Urals, о чем забывают те, кто так боится падения цен на нефть", - говорится в отчете "Тройки".
"Мы считаем, что после того, как ситуация в Ираке разрешится, разрыв между курсом "Россия-30" и индексом РТС должен сократиться, а российский рынок ждет резкий подъем до 400 - 420 пунктов [по индексу РТС]", - заключает Горват. В пятницу значение индекса составляло 374 пункта, т. е. "Тройка" оценивает потенциал роста индекса после прояснения ситуации в Ираке в 7 - 12%. "Тройка" прогнозирует, что это может случиться уже в марте-апреле.
Аналитики разошлись в оценке сделанных "Тройкой" выводов. Руководитель аналитического отдела банка "Зенит" Сергей Суверов соглашается, что после того, как военная операция в Ираке приобретет более отчетливые очертания, цены российских акций, скорее всего, пойдут вверх, хотя рост не будет взрывообразным, ведь "рынок чересчур инертен". Но вкладываться в акции нефтяных компаний накануне войны, по словам Суверова, "было бы самоубийством".
Но большинство аналитиков сомневаются в существовании положенной в основу отчета "Тройки" зависимости между индексом РТС и ценой "Россия-30". "Рост [индекса РТС после прояснения ситуации в Ираке], конечно, возможен, но зависимости между индексом РТС и облигациями "Россия-30" не было заметно. Инвесторы, которые вкладывают в акции и облигации, совершенно разные, и совпадение динамики скорее случайность, нежели тенденция", - говорит аналитик "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев. А директор департамента исследований долговых рынков Доверительного и инвестиционного банка Александр Овчинников уверен, что зависимости индекса РТС от "Россия-30" вообще нет. Он ожидает подъема рынка не после прояснения ситуации в Ираке, а на новостях об окончании рецессии в Штатах и в Европе.