ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“ЮКОС” – Альфа-банк

“Евразхолдинг” купил 13,64% Качканарского ГОКа, увеличив свою долю до 97,23%, отмечают в МДМ-банке. Сейчас 50,58% Качканарского ГОКа находятся на балансе НТМК, а 33,41% находятся на балансе ЗСМК. Совет директоров ЗСМК одобрил покупку 15,7% Качканарского ГОКа в октябре 2004 г. ЗСМК – наиболее вероятный получатель купленной доли, считают в МДМ-банке. Рекомендация МДМ-банка по бумагам ЗСМК – “аккумулировать”, целевая цена – $108. В пятницу в РТС эти акции котировались по $103–105.

Альфа-банк понизил справедливую цену по акциям “ЮКОСа” с $5 до $4 при рекомендации “держать”. Предыдущая оценка справедливой цены была рассчитана на основе стоимости “дочек” “ЮКОСа” без “Юганскнефтегаза”. Новая справедливая цена снижена с учетом повысившегося риска развала компании. По мнению аналитиков банка, ответ на вопрос “Есть ли смысл инвестировать в “ЮКОС”?” по-прежнему зависит от того, заставят ли группу МЕНАТЕП расстаться со своим активом или капитан останется погибать вместе со своим судном. В случае реализации первого варианта акции “ЮКОСа” имеют существенный потенциал роста. В случае второго варианта стоимость акций упадет до нуля. Оба варианта имеют одинаковую вероятность, считают аналитики “Альфы”. Пока они используют как базовый сценарий продажу “Юганскнефтегаза”. Как заявил в интервью газете Le Monde финансовый директор “ЮКОСа” Брюс Мизамор, банкротство, возможно, было бы лучшим решением проблем компании. Аналитики Объединенной финансовой группы соглашаются с Мизамором. Они считают, что в процесс банкротства оказались бы вовлечены все кредиторы, включая налоговые органы, зарубежные банки и Group Menatep: “Следовательно, решения комитета кредиторов, касающиеся компании, были бы более справедливыми и помогли бы защитить “ЮКОС” от пристрастных решений судебных властей”. Мизамор назвал нападки на “ЮКОС” на 100% политическим делом, заявив, что продажа “Юганскнефтегаза” будет не только “воровством чистой воды”, но и нарушением российских законов. По мнению аналитиков ОФГ, эмоциональность комментариев финансового директора “ЮКОСа” указывает на то, что переговоры с властями зашли в тупик и в ближайшее время вряд ли можно ожидать разрешения сложившейся ситуации. Рекомендация ОФГ – “наравне с рынком”, справедливая цена – $4,78. В пятницу в РТС акции “ЮКОСа” выросли на 11,47% – $4,18. Индекс РТС вырос на 0,91%.

ЗСМК – “Совлинк”

“Совлинк” повысил целевую цену по акциям Западно-Сибирского металлургического комбината (ЗСМК) с $85 до $135, сохранив рекомендацию “покупать”. Новая целевая цена предполагает потенциал роста в 28%. В “Совлинке” отмечают положительные шаги руководства “Евразхолдинга”, в который входит ЗСМК, в корпоративном управлении. Одним из доказательств позитивных сдвигов аналитики называют отчетность по РСБУ по результатам первого полугодия. Выручка ЗСМК выросла на 76%, что совпадает с ростом среднерыночной цены на его продукцию в течение этого времени. Это еще раз подтверждает мнение аналитиков “Совлинка”, что улучшение в корпоративном управлении привело к сокращению практики трансфертного ценообразования.