Кредитоспособность Российской Федерации сегодня не вызывает сомнений: золотовалютные резервы ЦБ превышают $113 млрд, в стабфонде скоро будет почти $20 млрд, отношение госдолга к ВВП в начале 2004 г. составляло лишь 31%, а к концу года, по планам Минфина, уменьшится до 26,5%. Повышение суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня рейтинговым агентством Fitch в таких условиях представляется совершенно оправданным шагом.
Момент удачный – именно сейчас многие фонды подводят итоги работы за год и корректируют свои стратегии на будущий год. Это очевидно расширит возможности государственных и дружественных государству сырьевых гигантов и монополий по привлечению финансовых ресурсов – они смогут занимать больше, дешевле и на более долгий срок. И речь уже заходит о том, что российские ценные бумаги могут оказаться в портфеле какого-нибудь пенсионного фонда учителей штата Огайо. Но если взглянуть на инвестиции в России с другой точки зрения, то картина не кажется такой однозначной.
Вспомним, что в июле – сентябре 2004 г. российская экономика пережила неприятный период: остановился рост промышленного производства, а в сентябре его объем, по данным Минэкономразвития, даже снизился на 0,1% по сравнению с августом. Причина этого – в падении темпов роста инвестиций в основной капитал: в августе – сентябре 2004 г. темпы роста инвестиций от месяца к месяцу упали до 0,5% (по оценке ЦМАКП) или даже до 0,2% (по данным Центра экономической конъюнктуры при правительстве). Еще в мае они превышали 1%, но уменьшение денежного предложения в экономике и усиление давления власти на бизнес сыграли свою роль. В октябре динамика роста производства нормализовалась – рост к сентябрю, по разным оценкам, составил 0,5–1%. Но это благодаря росту спроса, а не инвестиций.
Повышение рейтинга до инвестиционного уровня – это необходимое, но недостаточное условие роста инвестиций в Россию. Рост экономики определяется инвестициями в основной капитал, спрос на ресурсы для которых и выходит на финансовые рынки в виде еврооблигаций и кредитов. Но если из-за ухудшения инвестклимата и роста рисков бизнес не готов вкладывать деньги в свое развитие здесь и сейчас, то не так уж и важно, придут новые инвесторы или нет. Да и не факт, что учителя из Огайо рискнут своими пенсиями в России, когда уроженец Канзаса Стивен Тиди публично обвиняет российские власти в краже активов компании “ЮКОС” у ее акционеров.