ФЛЮГЕР

АФК “Система” – “Тройка Диалог”

“Тройка Диалог” повысила справедливую цену GDR АФК “Система” с $33,67 до $38, сохранив рекомендацию “покупать”. Цена повышена из-за пересмотра стоимости МТС и более высокой оценки по методу суммы составных частей концерна Sitronics, “Системы-Галс”, “Росно” и Московского банка реконструкции и развития. На прошлой неделе “Система” опубликовала финансовую отчетность за первое полугодие 2006 г. Холдинг в целом показал хорошие результаты, но неожиданная продажа части акций башкирских НПЗ по цене ниже рыночной неприятно удивила аналитиков. GDR “Системы” по-прежнему имеют большой потенциал роста, подчеркивают аналитики, однако риски, связанные с корпоративным управлением, не исчезли и продолжают влиять на котировки этих бумаг.

Аналитикам Deutsche UFG сделка представляется весьма странной. Цену продажи объяснить очень трудно, как и причины, заставившие “Систему” пойти на эту сделку, рассуждают аналитики. Они сомневаются, что холдинг захочет продать оставшиеся 65% по той же цене. Deutsche UFG сохраняет рекомендацию “покупать” при прогнозной цене в $36,46. В пятницу на Лондонской фондовой бирже GDR “Системы” упали на 1,82% до $26,76.