Вся надежда на бюджетников

Теперь бюджет исправится: в IV квартале расходы превысят доходы на 238 млрд руб., прогнозирует Пономаренко. Ведь недисциплинированные бюджетники откладывают траты на конец года несмотря на регулярные понукания Минфина, чем разгоняют инфляцию. Но в этот раз министр Алексей Кудрин доволен, что в ноябре – декабре бюджетники потратят 1,95 трлн руб. (лишь на 10% меньше, чем за первое полугодие). Это поможет денежному рынку, и в итоге денег хватит: суммарный прирост ликвидности составит 278 млрд руб. (год назад – 368 млрд), а запланированные чистые внутренние заимствования банков и компаний в IV квартале – 250 млрд руб., говорит Пономаренко. Впрочем, бюджетная помощь придет только в декабре, а в октябре он будет изымать деньги из экономики, тревожится экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Ситуация с ликвидностью в IV квартале ежегодно ухудшается, напомнил накануне его начала начальник аналитического департамента ING Bank Станислав Пономаренко. Население и компании снимают деньги со счетов, ликвидности не хватает. В 2005–2006 гг. средние ставки трехмесячных кредитов на межбанковском рынке в октябре – декабре вырастали на 1,5–2% по сравнению с июлем – сентябрем. А в конце сентября и в 2005, и в 2006 гг. ставки были минимальными для второй половины года, отмечает Пономаренко.

В минувшую пятницу, 28 сентября, кредиты на срок до месяца на межбанке стоили 11,2% годовых, а на неделю – 9,2%. Это максимум с июня 2004 г., периода «локального» банковского кризиса, говорит Пономаренко. В конце каждого месяца ставки растут из-за уплаты НДС, а в конце квартала – еще и из-за уплаты налога на прибыль. Деньги стоили дороже, чем летом, и в первые недели сентября: нервозность на мировых финансовых рынках перекрыла российским заемщикам доступ к дешевым кредитам, размещения рублевых облигаций приостановились.

Ставки трехмесячных кредитов в IV квартале могут вырасти примерно с 7% в среднем в сентябре до 8–9% в декабре, опасается Пономаренко. Ситуация с ликвидностью будет ухудшаться из-за роста потребности в рублевых займах, соглашается экономист Citibank Юрий Чайкин.

В деньгах из-за границы год назад недостатка не было: иностранные пассивы выросли на 938 млрд руб. В нынешнем октябре – декабре прирост поступлений от нерезидентов сократится в 3,3 раза до 280 млрд руб., прогнозирует Пономаренко.

Этим проблемы не ограничиваются. «В ответ на мольбы некоторых коллег, [интересующихся], а где же экспортеры с их продажами валюты, заметим, <...> что в июле торговый баланс был на 15% ниже прошлогоднего (нефть – на 9% дороже), а в июне – на 22%», – отмечает Николай Кащеев из Внешторгбанка. Всего из-за сокращения сальдо текущих операций в первом полугодии в продажу поступило на 31% меньше валюты, чем годом раньше, добавляет он.

Третья причина резкого роста ставок – бюджет. В течение всего года он «стягивал огромный объем ликвидности с рынка» (1,44 трлн руб. за восемь месяцев), говорит Оксана Осипова из Центра развития. Именно это, а не мировой кризис доверия стало основной причиной распродаж на долговом рынке, считает экономист банка «Траст» Евгений Надоршин.

Покупкой у банков бумаг поможет рынку и ВЭБ, получив из стабфонда 180 млрд руб. взноса в капитал. Пономаренко предлагает Центробанку кредитовать банки под залог обязательных резервов (ФОР). ЦБ мог бы кредитовать банки под залог их кредитных портфелей, принимая в качестве поручительства гарантию пула банков, советует экономист ЦМАКП Олег Солнцев.

Если октябрьские отчеты крупных американских и европейских банков окажутся «умеренно пессимистичными», то инвесторы, переждав и успокоившись, вернутся на наиболее привлекательные развивающиеся рынки – тогда дополнительных мер не понадобится, заключает Солнцев. О варианте, когда отчеты окажутся совсем плохими, экономисты предпочитают не думать.