Из долларов в рубли

Вчера в отчетности за девять месяцев курсовые потери раскрыл девелопер «Система-галс» – $37,8 млн. Одновременно она сообщила, что кредит, под который ее материнская компания АФК «Система» заложила около 17% акций «дочки», реструктурирован. «Система» договорилась с кредитором – ВТБ, что два займа на $700 млн будут конвертированы из долларов в рубли по курсу ЦБ на 2 декабря (27,94 руб./$). Компания в отчетности указывает, что перевод обязательств в рубли целесообразен, хотя и увеличивает процентную ставку – по обоим кредитам она становится 15% годовых вместо 8,5% по кредиту в $500 млн и LIBOR + 5,43% по кредиту в $200 млн. Стоимость реструктуризации «Система-галс» оценивает в $96,8 млн. В залог «Система» передает 65,6% «Система-галс» и часть пакета в Московском банке реконструкции и развития.

Рост доллара стал неприятным сюрпризом для компаний, ориентированных на внутренний рынок, т. е. получающих выручку в рублях, а занимавших в валюте. Ставка по долларовым кредитам была ниже, к тому же до недавнего времени рубль только укреплялся.

Практически весь чистый убыток в III квартале 2008 г. в $15 млн ритейлер Х5 Retail Group увязал со снижением курса рубля к доллару и последовавшей переоценкой кредитов на $1,2 млрд. У «Дикси» за девять месяцев 2008 г. потери от колебаний валютных курсов составляют $9,3 млн (долг на конец периода – $286 млн, из которых 55% – в долларах). Курсовой убыток «Седьмого континента» за девять месяцев аналитик ВТБ Мария Колбина оценивает в $13 млн (долг – $525 млн, из которых в долларах – $207 млн).

Более ощутимой валютная переоценка оказалась для операторов мобильной связи. У МТС в III квартале потери от курсовых разниц составили $195 млн (долг – $3,2 млрд, доля валютных долгов – более двух третей). «Вымпелком» оценил этот показатель в $341 млн (долг – $8 млрд, три четверти – в долларах).

Это один из первых случав, когда банк рефинансирует валютный кредит рублевым. Аналогичные переговоры идут с целым рядом компаний, уверяет представитель ВТБ.

МТС работает над созданием сбалансированной структуры долга – в октябре компания привлекла 20 млрд руб., в июне – 10 млрд руб., указывает ее представитель. Представитель «Вымпелкома» о планах изменения структуры долга говорить отказался. Директор по связям с инвесторами Х5 Анна Карева ранее заявляла, что синдицированный кредит был привлечен на очень выгодных условиях и компания пока не планирует его рефинансировать. Зато об этом думает «Дикси», признал вице-президент Федор Рыбасов.

Убыток отражает то, насколько за отчетный период увеличился объем задолженности в результате ослабления рубля. Это переоценка обязательств, не влияющая на денежный поток компании, напоминает Михаил Галкин, аналитик МДМ-банка. Общее правило, по его словам, гласит, что долги должны быть номинированы в валюте доходов. В текущей ситуации компании могут захеджироваться, при этом они зафиксируют убытки, но застрахуют себя от их увеличения, заключает аналитик.