Заманчивый налог

Минфину пока удается наращивать спрос: в 2010 г. рынок ОФЗ вырос на 34,0%, в 2011 г. - на 44,0%, в 2012 г. - на 14,6%, приводит данные старший трейдер Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич; сейчас объем рынка по номиналу - 4,1 трлн. Помогли иностранцы: в 2012 г. Минфин разрешил налоговым агентам не удерживать налог с доходов нерезидентов от госбумаг, напоминает Мануйлов. Налоговая льгота, либерализация (прямой допуск на рынок через счета Euroclear и Clearstream) значительно увеличили долю иностранных инвестиций в ОФЗ - с 2,5% в 2011 г. до 24,5% на середину июля, пишет аналитик Raiffeisenbank International Гинтарас Шлюзиус: «Но этот источник роста уже почти исчерпал себя, ажиотаж прошел».

В Минфине обсуждается законопроект (есть у «Ведомостей»), вводящий нулевую ставку налога на доходы по гособлигациям, рассказали «Ведомостям» участники обсуждений и подтвердил чиновник Минфина. По законопроекту от налога будут освобождены доходы как по облигациям Минфина, так и по бумагам, выпущенным регионами.

Сейчас российские компании платят 15% с купонного дохода по облигациям федерального займа (ОФЗ) и 20% от прироста стоимости, рассказывает Матвей Мануйлов из PwC, а иностранные инвесторы от всех налогов на российские госбумаги освобождены.

В большинстве стран с доходов по таким бумагам налог не платится, правильно было бы не дискриминировать и российских инвесторов, объясняет чиновник Минфина.

Идея пока только обсуждается, подчеркивает чиновник, и сложно ее поддержать: обнуление ставки приведет к серьезному снижению доходов. В 2012 г. ОФЗ принесли в бюджет 26 млрд руб. налогов, а от налогового маневра в нефтяной отрасли бюджет выиграет 36 млрд в 2014 г.

Но Минфину надо активно занимать: план приватизации сорван, ненефтегазовые доходы уменьшились, кредиты регионам растут. Выполнить годовой план по займам будет очень сложно, признавался высокопоставленный чиновник: на 2 октября привлечено 549,1 млрд руб., а нужно 1,2 трлн (см. график).

Еще одна проблема - уменьшить свой спрос может Внешэкономбанк, предупреждает аналитик ING Егор Федоров: он инвестировал накопительную пенсию молчунов и был якорным инвестором на аукционах Минфина, на него приходилось 20% рынка ОФЗ.

Если Минфин решится обнулить налог на доходы по ОФЗ для российских инвесторов, он сможет подогреть интерес к этому рынку, ожидает Грицкевич и сообщает, что размер купонного дохода виден в стоимости обслуживания долга Минфина: «За 2012 г. он потратил на процентные расходы 244,2 млрд руб., за январь - сентябрь - 247,2 млрд руб.».

Минфин может не проиграть, а даже выиграть: рост спроса из-за налоговой льготы приведет к снижению ставки займа, ожидает Мануйлов, выпадающие налоговые доходы компенсируются экономией на процентных расходах.

Главные инвесторы в госбумаги и главные бенефициары такого решения - банки, под залог госбумаг привлекающие деньги в ЦБ, рассказывает Федоров: на конец первого полугодия на балансах банков без учета Внешэкономбанка находилось около 2,2 трлн руб., а на Сбербанк и ВТБ приходится 20 и 8% рынка.

С нулевой ставкой налога доходность гособлигаций будет не меньшей, чем от корпоративных бумаг, считает сотрудник госбанка.