Новый «Ростелеком» дешевле старого
В первые дни торгов новыми акциями «Ростелекома» на ММВБ инвесторы оценили их значительно дешевле акций старого выпуска. Дисконт может сохраниться до начала августа 2011 г., когда выпуски всех обыкновенных акций сольются в один, предупреждают аналитикиОАО «Ростелеком»
Оператор фиксированной и мобильной связи. Акционеры: «Связьинвест» (43,4% голосующих акций), ВЭБ (2,4% в собственности и 7,4% в управлении), миноритарии (44,1%), «Мобител» («дочка» «Ростелекома»; 2,68%). Капитализация на ММВБ на 13 мая – 488,2 млрд руб. Финансовые показатели (МСФО, 2010 г.): выручка – 275,7 млрд руб., чистая прибыль – 40,8 млрд руб.
В минувший четверг на ММВБ начались торги 16 дополнительными выпусками обыкновенных акций «Ростелекома», в которые конвертировались бумаги семи межрегиональных компаний связи (МРК) госхолдинга «Связьинвест», а также акции «Дагсвязьинформа». В первый день торгов акции новых выпусков стоили на 15–17% дешевле, чем бумаги старого выпуска. В пятницу дисконт сократился до 8–12%.
Обыкновенные акции «Ростелекома» старого выпуска на протяжении обоих дней торговались на тех же ценовых уровнях, что и раньше. В четверг торги закрылись при цене 177,5 руб. за бумагу, в пятницу – при 177,51 руб. Стоимость акций «Ростелекома» новых выпусков в первый день торгов варьировалась от 147,1 руб. (бумаги, выпущенные взамен привилегированных акций «Дальсвязи») до 150 руб. (бывшие обыкновенные акции «Волгателекома»). В пятницу новые акции выросли в цене на 5–10%.
Присоединение семи МРК и «Дагсвязьинформа» к «Ростелекому» состоялось 1 апреля 2011 г. Обыкновенные и привилегированные акции каждой из присоединенных компаний были обменяны на отдельный выпуск дополнительных обыкновенных акций «Ростелекома». Отчеты об итогах размещения этих 16 выпусков Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) зарегистрировала 28 апреля. Хотя все дополнительные акции абсолютно идентичны друг другу (равно как и обыкновенным акциям старого выпуска), в ближайшие три месяца торги их выпусками на ММВБ будут проходить раздельно – таковы правила ФСФР, объяснял ранее «Ведомостям» представитель «Ростелекома». Объединены они могут быть примерно в начале августа 2011 г., ожидает он.
Новые выпуски, в которые были конвертированы акции бывших МРК, торгуются с дисконтом из-за невысокой ликвидности, считает руководитель управления аналитических исследований «Уралсиб кэпитал» Константин Чернышев. Пока объединения выпусков не произошло, владельцы этих акций в случае необходимости не смогут продать их по приемлемой цене, поэтому инвесторы не спешат покупать их, даже несмотря на дисконт, объясняет он. По мере приближения срока объединения выпусков дисконт будет сокращаться, считает Чернышев.
Акции разных выпусков имеют одинаковые права и должны стоить одинаково, уверен аналитик «Тройки диалог» Евгений Голосной. Но до объединения выпусков торги будут волатильными и сильно зависимыми от краткосрочной конъюнктуры, например от крупных покупок или продаж, соглашается он.
Покупка новых акций «Ростелекома» позволяет инвестору войти в капитал компании по более скромной цене, констатируют аналитики «Атона» Станислав Юдин и Ирина Скворцова. Кроме того, возникает возможность для так называемых арбитражных сделок – продажи старых акций и приобретения новых, хотя у инвестора должен иметься достаточный запас наличности на ближайшие три месяца, чтобы исполнить возможные margin calls по коротким позициям со старыми акциями «Ростелекома», предупреждают они. Доходность арбитражных сделок с участием акций МРК (которые торговались с 17%-ным дисконтом к обыкновенным акциям «Ростелекома»), которые покупались, обменивались на старые бумаги объединенного оператора, а те продавались через биржу, составила в период с 21 марта по 4 мая 2011 г. около 9%, говорится в отчете аналитиков «Атона»; общее падение индекса ММВБ за это время составило примерно 5%.
Кроме того, аналитики ожидают включения акций «Ростелекома» в расчет индексов MSCI Russia с июня 2011 г. Сама MSCI еще в конце марта 2011 г. назвала это событие вероятным, а окончательно определиться должна сегодня. Вес объединенной компании в индексе MSCI Russia составит около 2,6%, что увеличит спрос на ее акции на $1,6 млрд, прогнозировали аналитики «ВТБ капитала»: $400 млн вложат индексные фонды (которые инвестируют строго в бумаги MSCI) и $1,2 млрд – фонды, использующие индексы MSCI как ориентир. Аналитик «Ренессанс капитала» Ованес Оганисян прогнозировал более скромный эффект: акции «Ростелекома» займут 1,3–1,6% в MSCI Russia, а дополнительный приток капитала в его акции составит $400–700 млн.