Статья опубликована в № 3719 от 19.11.2014 под заголовком: Доходность на грани

Рентабельность фармацевтических дистрибуторов приближается к цифрам 2008 г.

Крупнейшие дистрибуторы в течение всего 2014 года фиксируют снижение доходности. Их рентабельность приближается к цифрам кризисного 2008 года
Antoine Antoniol / Bloomberg

С начала 2014 г. доходность крупнейшего по обороту российского дистрибутора «Катрен» (входит в одноименную группу компаний) уменьшилась на 1 п. п. до 0,7%, но с началом сезона снижение остановилось, рассказал «Ведомостям» совладелец и гендиректор компании Леонид Конобеев. За первое полугодие 2014 г. валовая прибыль сегмента дистрибуции группы «Протек» (основная компания - одноименный дистрибутор) сократилась на 16,24% до 3,6 млрд руб., выручка увеличилась на 5% до 60,35 млрд руб., сообщала группа. О снижении доходности в первом полугодии говорят также представитель «СИА интернейшнл» Иван Преображенский и председатель совета директоров группы «Р-фарм» Алексей Репик (комментарии он передал через представителя). Резких скачков в этом году не было, продолжилась тенденция к плавному снижению рентабельности в сегменте дистрибуции, объясняет Репик.

Близки к кризису

Ситуация сравнима с кризисным 2008 годом: тогда стоимость бивалютной корзины росла так же резко, говорит гендиректор DSM Group Сергей Шуляк. Платежи дистрибуторов при импорте напрямую зависят от курса доллара и евро, при росте стоимости валют уменьшается cash-flow компаний, объясняет Шуляк. К тому же в этом году, добавляет он, пик волны ценовых войн совпал с кризисными явлениями в экономике. По данным ЦБ, стоимость бивалютной корзины с начала года увеличилась на 37,58% до 52, 61 руб. (данные на 15 ноября 2014 г.). Доллар с начала года подорожал на 45,1% до 47,39 руб., евро - на 30,9% до 58,98 руб. (данные на 17 ноября).

Судя по отчетности дистрибуторов, в 2008 г. ситуация была даже лучше, чем в этом году. Выручка сегмента «дистрибуция» «Протека» в 2008 г. увеличилась на 16,5% до 65,4 млрд руб., а прибыль - на 9% до 8,6 млрд руб., сказано в консолидированной отчетности. Группа «Катрен» в отчетности по МСФО за 2008 г. указывала динамику финансовых показателей в долларах: ее выручка по сравнению с 2007 г. увеличилась на 63% до $1,8 млрд, а прибыль - на 76,6% до $9,8 млн. Курс доллара в 2008 г. вырос на 22% до 29,4 руб. Другие российские дистрибуторы не публикуют финансовую отчетность.

Текущая ситуация не имеет ничего общего с 2008 г., уверен Конобеев. Сейчас дистрибуторы платят за лекарства (в том числе по прямым зарубежным контрактам) в рублях, из-за этого не возникает курсовых разниц, которые раньше приводили к кассовому разрыву, объясняет он.

Сейчас на бизнес дистрибуторов больше, чем в 2008 г., влияет микроэкономическая ситуация: падение цен на нефть, быстрый рост курса доллара и евро, рост процентных ставок по кредитам, ухудшение ситуации с денежной ликвидностью, перечисляет Преображенский: это приводит к росту просроченной задолженности от покупателей. Кризис 2008 г. на сегменте госпитальной дистрибуции (поставки лекарств в больницы. - «Ведомости») сказался мало, рентабельность плавно снижается в течение нескольких лет из-за роста конкуренции, добавляет Репик.

Конкуренция душит

Снижение операционной рентабельности вполне закономерно: рынок стагнирует, а конкуренция усиливается, передал через пресс-службу гендиректор дистрибутора «Протек» Дмитрий Погребинский. Преображенский связывает уменьшение рентабельности с усилением ценовой конкуренции: раньше было два крупных дистрибутора, а теперь 4-5 игроков. Избыточное количество дистрибуторов искусственно поддерживается производителями, считает Конобеев: чем больше каналов продаж, тем меньше риск неплатежей, поскольку весь рынок работает на условиях отсрочки платежа. Наоборот - увеличение числа дистрибуторов для производителя - это дополнительные риски, возражает заместитель гендиректора Stada CIS Иван Глушков. По его словам, дистрибуторы платили производителям с отсрочкой в среднем в полгода, но постепенно срок увеличивается.

Виновата и дорогая логистика, говорит Репик. Он это объясняет как российской географией, так и более низкой стоимостью упаковки лекарства по сравнению, например, с ее стоимостью в США. Увеличиваются издержки: растут зарплаты, транспортные расходы, цены на упаковочные материалы, процентные ставки по банковским кредитам (особенно со второго полугодия 2014 г.), отмечает Преображенский.

Дистрибуторы вынуждены брать на себя риски несвоевременной оплаты, а иногда - невозможности получить оплату с контрагентов в регионах из-за банкротства аптек или местных вторичных дистрибуторов (они покупают лекарства у более крупных дистрибуторов, а затем продают в аптеки. - «Ведомости»), говорит Репик. На доходности сказывается постоянно растущее число неплатежей отдельных аптек дистрибуторам, подтверждает топ-менеджер одного из дистрибуторов.

Резать затраты

Единственный способ повышения доходности - это снизить затраты, в ближайшие два года «Катрен» планирует сократить их в 2 раза, говорит Конобеев. В этом году, рассказывает он, зарплата всего менеджмента уже уменьшилась на 50%. По исполнении программы снижения затрат компания рассчитывает на доходность по чистой прибыли в 3%, добавляет Конобеев.

«Протек» намерен сокращать операционные расходы, в том числе затраты на персонал, и пересматривать ассортимент в сторону более доходных позиций, говорит Погребинский. «СИА интернейшнл» постоянно оптимизирует ассортимент, ориентируясь на высокомаржинальные и более дорогие препараты, сказал Преображенский. По его словам, компания проводила агрессивную ценовую политику с целью вернуть рыночную долю, но с III квартала доходность растет. СИА сокращает затраты на хранение, обработку и транспортировку товара, оптимизирует штат персонала и перераспределяет логистические потоки, а также развивает свою региональную сеть - в 2014 г. начали работать «дочки» в Южно-Сахалинске и на Камчатке, в IV квартале планируется запустить точку в Мурманске, добавляет он.

«Р-фарм» еще после кризиса 2008 г. решился на диверсификацию: кроме дистрибуции с 2009 г. компания занимается разработкой, исследованиями, регистрацией, производством и продвижением лекарств, говорит Репик. По его словам, уже в 2013 г. «чистая дистрибуция» составила менее половины в общем обороте компании. Плавное снижение рентабельности в дистрибуции компенсируется более высокой доходностью при коммерциализации препаратов, произведенных или разработанных группой, добавляет Репик.

Курс на укрупнение

Ведущие рейтинговые агентства прогнозируют снижение темпов роста фармрынка до 5-10% в год, говорит Погребинский. Скорее всего, позиции федеральных дистрибуторов будут по-прежнему укрепляться, усилится концентрация на рынке, а наценка на продукцию будет снижаться, полагает он.

На рынке продолжают проявляться новые игроки с серьезными амбициями, говорит Конобеев. По мере развития на всех рынках остается два-три национальных дистрибутора, на фармацевтическом рынке места в группе лидеров еще не закреплены и каждый из первой десятки имеет шансы примерить на себя майку лидера, отмечает он.

Основные игроки (это 4-5 компаний) продолжат укрупняться благодаря уходу маленьких дистрибуторов, конкуренция будет усиливаться, сказал Преображенский. По его прогнозу, темпы роста продаж будут снижаться, доходность дистрибуции постепенно упадет до уровня, сравнимого с уровнем доходности западных дистрибуторов. Это рентабельность по чистой прибыли в 0,5-1%, говорит Шуляк. Развитие рынка дистрибуции в 2014-2015 гг. будет существенно опережать инфляцию, поскольку 70% рынка в деньгах - это импортные медикаменты, объясняет Конобеев.

Рынок лекарств в деньгах вырастет на 9% до 1,14 трлн руб. в ценах конечного потребителя, а в упаковках будет падение на 5%, прогнозирует Шуляк. По его словам, к концу года ситуация улучшится - в это время традиционно выделяются бюджетные деньги на закупку лекарств для больниц.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать