Статья опубликована в № 4272 от 02.03.2017 под заголовком: Испорченный рекорд

«Интер РАО» потеряла в «Пересвете» 18,7 млрд рублей

Это расстроило инвесторов, которые ожидали, что дивиденды за 2016 год, которые могут быть рекордными для компании, окажутся еще больше

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО в 2016 г. выросла в 2,6 раза до рекордных 61,3 млрд руб. Половину этой суммы составила прибыль от продажи 40% в «Иркутскэнерго» за 70 млрд руб., скорректированная чистая прибыль равна 31 млрд руб., уточнили топ-менеджеры «Интер РАО».

Компания планирует направить значительную часть средств на дивиденды по итогам 2016 г. Совету директоров будет предложено выплатить акционерам не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, причем базой для расчета станет именно сумма 61,3 млрд руб., сказали представители компании. Выходит, на дивиденды может быть направлено 15,3 млрд руб. В сумме выплат акционеров будет учтен спецдивиденд от сделки по «Иркутскэнерго», подчеркнули менеджеры компании. Дивиденды за 2015 г. были 1,8 млрд руб.

Кто заплатит за ремонт

В правительстве и экспертных сообществах обсуждается несколько вариантов финансирования модернизации, рассказали представители «Интер РАО». Это может быть локальный конкурс в тех регионах, где это необходимо, сохранение выручки за выводимым объектом на время строительства объекта, его замещающего, надбавка к цене на конкурентном отборе мощности или новый ДПМ на модернизацию.

Инвесторы надеялись, что благодаря продаже пакета «Иркутскэнерго» вдвое дороже рынка «Интер РАО» будет более щедра на дивиденды, но менеджмент решил придерживаться консервативного сценария, отмечает аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. На Московской бирже компания в среду подешевела на 5,01% до 399,2 млрд руб. Из отчета компании следует, что на конец 2016 г. в разорившемся банке «Пересвет» группа «Интер РАО» хранила 18,7 млрд руб. В банке остались деньги ПАО «Интер РАО», «Мосэнергосбыта», «Интер РАО – электрогенерации» и др. 15% этих средств «Интер РАО» надеется вернуть в ближайшее время, судьба оставшейся части будет определена в апреле, когда решится вопрос с санацией банка. Финансовый директор «Интер РАО» Евгений Мирошниченко подчеркнул, что компания поддержит санацию «Пересвета» и конвертацию долга банка в облигации, только если санатором будет выбран дочерний банк «Роснефти» – ВБРР.

Позиция «Интер РАО» по поводу «Пересвета» выглядит странно, считает Скляр: в октябре компания отказывалась обсуждать эту тему, три недели назад в отчетах по РСБУ была раскрыта сумма в 13,5 млрд руб., а в отчете по МСФО – 18,7 млрд руб. Инвесторы нервно реагируют на такие странности, подобные истории не добавляют инвестиционного лоска компании, отмечает он. В октябре 2016 г. после появления первых новостей о ситуации в «Пересвете» в «Интер РАО» сменился финансовый директор. Эту должность вместо Дмитрия Палунина занял Мирошниченко, который работал директором по стратегическому развитию, Палунин стал советником председателя правления компании Бориса Ковальчука. В сообщении компании говорилось, что Мирошниченко входил в кадровый резерв «Интер РАО».

«Интер РАО»

Энергохолдинг
Акционеры – «Роснефтегаз» (27,63%), «Интер РАО» (19,98%), ФСК ЕЭС (18,57%), «Русгидро» (4,92%).
Капитализация – 399,2 млрд руб.
Выручка (МСФО, 2016 г.) – 868,2 млрд руб.,
Чистая прибыль – 61,3 млрд руб.

Если бы не зависшие в «Пересвете» деньги, чистая прибыль «Интер РАО» была бы больше примерно на 10 млрд руб. Такие цифры привело руководство «Интер РАО» в среду. После этого случая «Интер РАО» ужесточила подход к работе с банками и перевела значительную часть своих средств на счета в ВТБ, Газпромбанк и Сбербанк.

Деньги нужны и самой «Интер РАО». Она уже сейчас начнет готовиться к будущей масштабной программе модернизации (см. врез) и зарезервирует под это часть средств, рассказали топ-менеджеры. В 2019–2020 гг. начнет снижаться плата по договорам о предоставлении мощности (обеспечивают высокую доходность на инвестиции в строительство станций). Но в это же время начнется вывод из эксплуатации отслуживших свой срок станций. На балансе «Интер РАО» к 2019 г. будет 3,1 ГВт мощностей старше 50 лет при номинальном сроке службы в 30 лет, а всего по России около 50 ГВт такой мощности, говорит Скляр. Модернизация может стоить «Интер РАО» более 90 млрд руб. и в этом случае резервирование средств выглядит обоснованным, отмечает он. Но ежегодный операционный денежный поток «Интер РАО» ожидается на уровне 90–100 млрд руб. и повода накапливать такую существенную денежную подушку может не быть, считает Скляр, структура капитала компании явно не оптимальна.