Статья опубликована в № 4110 от 06.07.2016 под заголовком: Бюджетная половина

Минфин продолжает битву за деньги госкомпаний

Он хочет, чтобы выплата 50% прибыли в виде дивидендов стала постоянной нормой

Минфин предлагает со следующего года обязать госкомпании направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по МСФО. «Такой проект действительно подготовлен и направлен на мобилизацию доходов бюджета», – подтвердил «Ведомостям» замминистра финансов Алексей Моисеев.

Еще одна мера – платить дивиденды из нераспределенной прибыли, если по РСБУ прибыль меньше 50% по МСФО, рассказал он. «Превышение 100% прибыли по РСБУ не является препятствием для выплаты 50% по МСФО, если есть прибыль прошлых лет», – объяснил Моисеев.

В этом году многим госкомпаниям удалось избежать увеличения выплат дивидендов. В конце апреля правительство объявило, что «Роснефтегаз» направит на дивиденды только половину прибыли – 36 млрд руб., хотя сама компания просила разрешить ей выплатить даже лишь четверть. «Газпрому» также удалось снизить дивиденды: сначала Росимущество подготовило директиву о направлении на дивиденды 50% консолидированной прибыли, но потом Минэкономразвития вдвое снизило эту сумму – до предлагавшихся менеджментом «Газпрома» 175 млрд руб.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев объяснил, что «Газпром» получил послабление из-за большой инвестпрограммы и повышения налоговой нагрузки в этом году. В итоге «Газпром» направил на дивиденды 186,8 млрд руб. – более 50% скорректированной чистой прибыли по РСБУ, но менее 24% по МСФО.

«Транснефти» снизить дивиденды помогла норма закона об акционерных обществах о том, что «источником выплаты дивидендов является чистая прибыль общества, которая определяется по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности общества». О том, могут ли компании направлять на дивиденды больше, чем прибыль по РСБУ, есть разные мнения и толкования российского закона, говорит директор по корпоративному управлению Deloitte Олег Швырков. Закон об АО ограничивает размер дивидендов чистой прибылью по РСБУ, категоричен директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Management Денис Спирин. На самом деле закон предполагает двойные трактовки, не согласен федеральный чиновник: если подходить к вопросу с юридической точки зрения, лучше все же поправить закон, внеся в него ясность, говорит федеральный чиновник. Поправки не нужны, не согласен чиновник финансово-экономического блока. Например, выплаты АИЖК превышали 100% прибыли по РСБУ, вспоминает Моисеев.

Это ограничение явно излишне, так как права кредиторов защищены другими правилами, не согласен Спирин. Справедливее оставить компаниям такую возможность в определенных обстоятельствах, считает Швырков. Минфин же предлагает ввести сплошную норму, одинаковую для всех компаний, а это неоднозначная практика, продолжает он. Но логика понятна: Минфин пытается увеличить доходы бюджета, в высоких дивидендах заинтересованы и миноритарии, отмечает Швырков.

Вопрос, можно ли сейчас платить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет, также спорный, считает Спирин. На практике многие так делают, продолжает он, хотя, например, Росимущество часто указывает, что по закону дивиденды платятся только из текущей чистой прибыли. Чистая прибыль – не единственный фактор, влияющий на состояние компании, большое значение имеет также ожидаемый денежный поток, замечает Швырков. Разумным для государства было бы заявить о своих аппетитах, но наделить советы директоров большим весом – так, чтобы оставить компании возможность принимать решение с учетом ее интересов.

Инвесторы предложениям Минфина не верят. «Доверие было подорвано выплатами «Газпрома» и других компаний: инвесторы им больше не верят – ни Минфину, ни тем более госкомпаниям, – говорит Владимир Цупров из BNP Paribas. – Пока фактически не заплатят, никто из инвесторов их законы и распоряжения читать даже не будет». Это важный вопрос для инвесторов, говорит директор Prosperity Capital Management Александр Бранис: «Нехватка текущей прибыли для выплаты – это одна из лазеек для занижения их размера». Долгосрочное решение, по его мнению, заключается в отмене привязки дивидендов к наличию текущей или нераспределенной прибыли по РСБУ.

«Мы отчитываемся по МСФО. А решение о дивидендах принимает совет директоров, в котором большинство представляет государство», – сказал представитель «Газпрома» Сергей Куприянов. Представители «Роснефти», «Роснефтегаза» и «Транснефти» не ответили на запросы «Ведомостей».

В подготовке статьи участвовала Алена Махнева