Какие бумаги покупать после открытия рынка акций

Мосбиржа после трехнедельной паузы открыла 21 марта фондовую секцию – последний раз торги проводились на ней 25 февраля. Пока торговать можно облигациями федерального займа (ОФЗ). Инвесторы ждут открытия рынка акций – оно может состояться вскоре после запуска торгов ОФЗ, говорил ранее президент Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев.

Основная интрига сейчас – в каком формате будет первый торговый день. Регулятор и участники рынка готовятся к этому событию: правительство направит 1 трлн руб. из средств ФНБ на поддержку акций и облигаций, инвесторам запрещено шортить, а иностранным – продавать российские бумаги, они также не могут получить дивиденды по акциям.

Эти факторы, а также готовность некоторых компаний самостоятельно выкупать свои акции и благоприятная конъюнктура на сырьевых рынках помогут избежать глубокой коррекции при открытии рынка, считают опрошенные «Ведомостями» эксперты.

Как откроется рынок

Еще недавно аналитики «Атона» предполагали, что российский рынок акций может открыться на 35% ниже закрытия 25 февраля, но сейчас они не исключают, что многие акции откроются по ценам, близким к цене закрытия последней торговой сессии. Для примера: рынок ОФЗ, открывшийся 21 марта, вопреки ожиданиям профучастников, не обвалился, а доходности гособлигаций не достигли даже уровня ключевой ставки и по итогам торгов находились на уровне 13–17% в зависимости от срока погашения. Это прямая заслуга ЦБ: 18 марта регулятор объявил, что будет сам выкупать ОФЗ с рынка, а торги будут сначала проходить в режиме дискретного аукциона, а затем в обычном.

Динамика открытия ОФЗ подчеркивает желание государства поддержать долговой рынок, аналогичная история может повториться и на рынке акций, считает руководитель дирекции по работе с акциями УК «Альфа-капитал» Эдуард Харин.

Начало торгов акциями может пройти по схеме, аналогичной открытию рынка ОФЗ, т. е. поэтапно, начиная от самых ликвидных бумаг, и, главное, в условиях запрета сделок для нерезидентов, а также присутствия регулятора, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Валерий Емельянов. Если перезапуск торгов произойдет именно так, то цены на старте будут сильно отклоняться от рыночных – вероятнее всего, они будут завышены, считает он. «Нерезиденты контролируют от 40% до половины стоимости основных российских компаний, и они, возможно, участвовать в продажах не смогут, – поясняет Емельянов. – К тому же на выкуп просевших акций зарезервирован 1 трлн руб. из ФНБ».

Экспортеры в фокусе

Все опрошенные «Ведомостями» эксперты сходятся во мнении, что инвесторам при возобновлении торгов на Мосбирже прежде всего стоит обратить внимание на компании-экспортеры нефтегазового сектора, горнодобывающей отрасли, цветной металлургии и отрасли удобрений. Это самый рациональный способ формирования инвестиционного портфеля в условиях сложившейся напряженной геополитической обстановки, мощного санкционного давления на российскую экономику, девальвации национальной валюты и высоких процентных ставок.

Именно экспортеры при сохранении хотя бы частичного доступа к внешним рынкам (а шансы на это очень велики) в конечном итоге окажутся главными бенефициарами слабого рубля, будут иметь доступ к валютной ликвидности, а также смогут поддержать акционеров (и бюджет) щедрыми дивидендными потоками, а возможно, и программами buyback, говорит главный аналитик «Открытие инвестиций» по российскому рынку акций Алексей Павлов. Вдобавок сейчас на фоне последних событий в сырьевых товарах наблюдается очередной виток стремительного роста цен, добавляет он. При выборе же акций конкретных экспортеров необходимо делать ставку на компании, шансы которых пострадать от экспортных ограничений минимальны либо ввиду важности поставляемого ресурса, либо в силу географии их продаж, добавляет эксперт и рекомендует обратить внимание на акции «Газпрома» (228 руб.), нефтяных компаний, «Норникеля» (19 052 руб.), «Полюса» (10 633 руб.), «Распадской» (320 руб.) и «Фосагро» (5015 руб.).

Аналитики «ВТБ мои инвестиции» пересмотрели свой состав топ-10 акций России: 9 из 10 бумаг в списке – это акции российских экспортеров «Алросы», «Газпрома», «Роснефти», «Татнефти», «Полюса», ММК, «Норникеля», привилегированные акции «Сургутнефтегаза» и «Мечела». Единственная компания из топа, деятельность которой не относится к экспортной, – это «Магнит».

Даже в сложных условиях компании-экспортеры привлекательны, поскольку сохраняют высокий уровень свободного денежного потока, добавляет Харин из «Альфа-капитала». Конечно, открытым остается вопрос, будут ли они придерживаться своих дивидендных политик, но если даже часть свободного денежного потока будет перераспределена с дивидендов в сторону обратного выкупа (что логично, когда собственные акции стоят значительно дешевле балансовой стоимости), то это будет позитивным сигналом для инвесторов, добавляет эксперт. Помимо нефтегазовых компаний – «Лукойла» (4915 руб.), «Газпрома», «Роснефти» (307,95 руб.), «Газпром нефти» (400,45 руб.), «Татнефти» (353 руб.) – Харин советует обратить внимание и на компании металлургического сектора. Но из-за санкций, скорее всего, будут меняться логистические цепочки и большая доля экспорта будет уходить в Азию, что несколько поднимет транспортную себестоимость, предупреждает эксперт.

Аналитики «Атона» ждут от российских экспортеров рекордных доходов в этом году, поскольку цены на многие сырьевые товары за последние недели существенно выросли, а рубль обесценился на 30%. Среди их фаворитов – акции «Норникеля», «Лукойла», «Газпрома», «Алросы» (79,60 руб.), «Полиметалла» (837 руб.), UC Rusal (60,05 руб.).

Начальник управления инвестиционного консультирования ИК «Велес капитал» Виктор Шастин также считает, что валютная выручка и высокая стоимость сырья окажут очень ощутимую поддержку финансовым результатам экспортеров. «Этот паттерн отрабатывается на всех рынках, мы видели это на рынках Ирана, Аргентины, Чили, России (в 1998 и 2014 гг.) – акции экспортеров очень сильно росли в местных валютах», – говорит Шастин и особо отмечает, что кризис 2014 г. проходил при очень низких ценах на сырье, а акции российских экспортеров уже в 2015 г. были выше, чем годом ранее. Самыми интересными для покупки эксперт считает бумаги «Лукойла», «Норникеля», «Алросы», «Полюса», «Новатэка» (1134 руб.).

«Новатэк» – это первый эмитент, который рекомендовал выплатить дивиденды после введения в стране валютного контроля и проблем с Euroclear (один из основных европейских депозитариев). «Скорее всего, наши экспортеры не будут отменять дивиденды, – говорит Шастин. – Там много государственных или частично государственных компаний, а источники пополнения бюджета будут нужны».

Как выбрать акции

Эксперты советуют инвесторам не поддаваться эмоциям и не спешить со сделками, а спокойно выбрать цели для покупки.

Емельянов из БКС предлагает две основные стратегии. Во-первых, брать только самые крепкие частные компании с низкой долговой нагрузкой и валютной выручкой, не подпавшие под санкции и имеющие выход в Азию. Например, «Норникель», «Новатэк», «Фосагро» и «Полюс».

Во-вторых, можно обратить внимание на бумаги компаний, которые теперь слишком дешевы по соотношению их капитализации (по котировкам на 25 февраля) и их реальных активов (бухгалтерского баланса). Это, к примеру, акции «Газпрома», «Роснефти» и «Лукойла».

Инвестиционные стратеги из «ВТБ мои инвестиции» рекомендуют отбирать акции компаний с минимальным санкционным риском. Предпочтение эксперты отдают металлургическим и горнодобывающим компаниям. Причем не только экспортерам со значимой долей на глобальном рынке (что и делает санкции в отношении них маловероятными), но и компаниям, ориентированным на внутренний спрос, таким как ММК. Но сталелитейные компании, предупреждают стратеги, находятся под двойным давлением: ограничение экспорта из-за санкций и трудности с логистикой, с одной стороны, и ограничение цен вкупе с краткосрочным снижением спроса (до возможной господдержки и инфраструктурных трат) на внутреннем рынке – с другой.

Аналитики советуют при формировании инвестиционного портфеля не зацикливаться исключительно на экспортерах, а стараться смотреть на рынок шире.

Шастин советует присмотреться к бумагам VK (296 руб. за ГДР) и «Яндекса» (1931 руб.). «Они, очевидно, увеличат долю рынка, и это уже происходит, – говорит эксперт. – Facebook заблокирован, Google остановил монетизацию. VK стоит настолько мало, а бизнес получил такой сильный толчок, что акция просто обязана на какое-то время появиться в портфелях».

Со временем, по мере восстановления экономики, интересными для инвестиций могут стать Сбербанк (131,12 руб.), TCS Group (3054,50 руб. за ГДР), «Магнит» (3202 руб.), «Система» (12,63 руб.), считают в «Атоне». Интересными, по мнению аналитиков компании, могут быть и инфраструктурные компании: Globaltrans (362,50 руб. за ГДР) или крупнейшие компании в энергетике.