"Ростелеком" чистит баланс
Многие инвестиционные компании снизили свои рекомендации: если до сих пор по привилегированным акциям их рекомендацией было "покупать", то сейчас - только "держать". "Исходя из того, что текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям "Ростелекома" составляет 4,5%, мы понижаем рекомендацию по ним до "держать", а расчетную цену до $1,1", - отметила аналитик Альфа-банка Елена Роговина.
Опубликованные на прошлой неделе финансовые результаты деятельности российского национального оператора дальней связи "Ростелеком" по российским стандартам отчетности не вызвали серьезного изменения цены акций компании. Гораздо больше инвесторов впечатлило недавнее изменение принципов учетной политики "Ростелекома", после которого привилегированные акции компании потеряли в цене более 10%.
Чистая прибыль "Ростелекома" по российским стандартам бухгалтерского учета выросла в 2002 г. на 38,6% по сравнению с 2001 г. и составила 3,1 млрд руб. Выручка с учетом эффекта применения нового способа учета операций с международными операторами выросла на 32,1% до 25,4 млрд руб. (выручка без учета эффекта возросла на 6,8% до 20,5 млрд руб.). Показатель EBITDA вырос на 5,3% до 12,4 млрд руб. Хотя по итогам года чистая прибыль "Ростелекома" выросла больше, чем на 38%, инвесторы ожидали гораздо большего, в частности за счет получения прибыли от продажи "Ростелекомом" 50% -ного пакета в крупном альтернативном операторе "Совинтел". Однако из-за изменения учетной политики размер чистой прибыли, подлежащей распределению среди акционеров, снизился по сравнению с прогнозами более чем вдвое.
Раньше "Ростелеком" отражал только чистый доход от международных операторов, но новая система, внедренная с IV квартала 2002 г., показывает платежи международным операторам и доходы от них по отдельности. В "Ростелекоме" заявляют, что такая система введена для повышения финансовой прозрачности компании. Эти изменения, а также списание процентов по кредитам и увеличение резерва по сомнительным долгам, привели к единовременному негативному эффекту в 3,2 млрд руб. В итоге прибыль упала почти в 2 раза до 3,1 млрд руб.
Такие новости разом перечеркнули все прогнозы. "Учитывая прибыль от продажи пакета акций "Совинтела", владельцы привилегированных акций планировали получить дивидендную доходность 7 - 8%. Однако за счет нововведения вся прибыль от сделки обнулилась, и о хороших дивидендах уже можно забыть, - говорит Константин Чернышев, начальник аналитического отдела ИБГ "НИКойл". - Рынок тут же отреагировал: цены на привилегированные акции упали на 10% ".
Впрочем, падение прибыли не связано с негативной тенденцией в операционной деятельности компании, а лишь отражает изменения в бухгалтерии. Поэтому цена обыкновенных акций не снизилась. "Ростелеком" очищает свой балансовый отчет от убытков. Это делает его более удобным для анализа в дальнейшем", - говорит аналитик "Тройки Диалог " Евгений Голосной. Финансовая отчетность за прошлый год показала и другое достижение оператора. "Ростелекому" удалось переломить ситуацию с входящим международным трафиком, который впервые вырос после трех лет падения, отметила аналитик "Атона" Надежда Голубева. Это стало возможно благодаря изменению системы взаиморасчетов "Ростелекома" с международными операторами связи - "Ростелеком" предложил им более низкие цены в обмен на гарантированные объемы трафика.