Не дожидаясь ЮКОСа
В ходе энергореформы РАО ЕЭС создала 14 ТГК – своих 100%-ных “дочек”, управляющих долями РАО в региональных генерирующих компаниях (РГК). По планам РАО, все РГК должны перейти на единую акцию. Владелец блокпакета “Томскэнерго” – НК “ЮКОС” дважды голосовал на собраниях акционеров против присоединения к ТГК-11 генерирующих мощностей “Томскэнерго”. По мнению председателя совета директоров “Томскэнерго” Николая Вяткина, представители ЮКОСа просто не захотели расстаться с блокпакетом, поскольку после объединения их доля в ТГК-11 оказалась бы гораздо меньше.
Как стало известно “Ведомостям”, РАО решило не ждать одобрения ЮКОСом присоединения к ТГК-11. Замначальника департамента бизнес-единицы № 2 РАО “ЕЭС России” Михаил Молчанов вчера заявил, что в ТГК-11 будет применена схема холдинга: акции “Томскэнерго” и Омской генерирующей компании будут внесены в ТГК-11, которая выступит в качестве управляющей компании и держателя акций.
По его словам, РАО ЕЭС не отказывается от присоединения этих компаний в будущем, “когда будет ясна позиция ЮКОСа и нового собственника акций”. Окончательное формирование холдинга намечено на октябрь 2007 г., добавил главный эксперт бизнес-единицы № 2 Владимир Кострюков. По его словам, акции “Томскэнерго” в уставном капитале ТКГ-11 займут около 21%. Остальное составят акции Омской генерирующей компании.
ЮКОС выступал против консолидации не только генерирующих компаний к ТГК-11. В начале февраля 2007 г. его представители также заблокировали присоединение Кубанской генерирующей компании, в которой он владеет блокпакетом, к ТГК-8. Теперь ТГК-8 готовится провести повторное собрание акционеров Кубанской ГК по вопросу присоединения.
У РАО ЕЭС есть опыт решение подобных проблем с другими акционерами его региональных “дочек”. В декабре 2005 г. “Комплексные энергетические системы” (КЭС) Виктора Вексельберга заблокировали присоединение Нижегородской и Ивановской региональных генкомпаний к ТГК-6. Тогда представители КЭС оказались недовольны коэффициентом обмена на акции ТГК-6. Но уже в начале сентября 2006 г. руководство КЭС заявило, что не против консолидации, а в декабре 2006 г. акционеры всех компаний все-таки согласились на присоединение. “Мы передумали и приняли решение поддержать консолидацию. [Председатель правления РАО] Анатолий Чубайс убедил нас в том, что надо двигаться дальше”, — заявил тогда президент “КЭС-Холдинга” Михаил Слободин в интервью “Ведомостям”. Совет директоров РАО ЕЭС оформил достигнутые договоренности в решение о завершении формирования ТГК-6 как единой операционной компании.
Создание ТГК-11 в форме холдинга сделает ее деятельность менее эффективной, поскольку она будет ограничиваться неполным контролем над региональными генкомпаниями, говорит аналитик инвесткомпании “Финам” Семен Бирг. “Капитализация ТГК-11 будет ниже, чем у других ТГК, рынок акций – менее ликвидный, а интерес крупных инвесторов к бумагам – гораздо меньше. Это негативно сказывается на рыночной стоимости акций. Кроме того, ТГК-11 придется переплачивать за займы не менее чем на 1% по сравнению другими ТГК”, – добавляет он. Аналитик “Атона” Дмитрий Скрябин отмечает, что формирование ТГК-11 как единой операционной компании будет зависеть от того, кто купит акции ТГК, принадлежащие сейчас ЮКОСу (около 5%). “Если пакетом будет владеть дружественный СУЭК (его доля в ТГК-11 составит 32%) “Газпром”, то формирование вряд ли займет более полугода после покупки. Но менее лояльные компании могут серьезно затянуть процесс окончательного реформирования”, – говорит Скрябин. По его оценке, 5%-ный пакет акций ТГК-11 может стоить около $30 млн.