Доходная вода
Красноярская ГЭС Олега Дерипаски не только одна из крупнейших в стране, но и, возможно, самая эффективная. Ее рентабельность по EBITDA составит в этом году 76%, подсчитал «ВТБ капитал»
Красноярская ГЭС
вторая по установленной мощности станция в стране (6 ГВт). основной владелец – EuroSibEnergo (68,3%). выручка (РСБУ, 2009 г.) – 8,65 млрд руб., прибыль – 3,7 млрд руб.
Уже в 2009 г. рентабельность Красноярской ГЭС по EBITDA была 75%, гласит аналитический отчет «ВТБ капитала», одного из организаторов IPO EuroSibEnergo (копия есть у «Ведомостей»). Хотя в 2008 г. тот же показатель был на уровне 49%. В прошлом году ГЭС перешла с розничного на оптовый рынок электроэнергии и мощности, объясняет представитель «Евросибэнерго». До этого всю энергию станция продавала по регулируемым тарифам, которые в несколько раз ниже свободных цен на рынке. А в прошлом году по свободным ценам продано около 50% выработки и около 30% мощности станции, говорит он, отмечая, что в дальнейшем – по мере либерализации энергорынка – эти цифры будут только расти. Что приведет и к росту эффективности станции: к 2012 г. ее операционная рентабельность может достичь 83% (см. график).
Для сравнения: рекорд по рентабельности у самой эффективной среди угольщиков компании – «Распадской» – 67% в 2008 г. (в прошлом – 48%), вспоминает аналитик Unicredit Securities Марат Габитов. У лидера среди нефтегазовых компаний – «Новатэка» – 47% в 2007 г. (в 2009 г. – 44%).
Высокая рентабельность гидростанций очевидна, констатирует аналитик «Метрополя» Сергей Бейден. Если сравнивать с другими станциями, то выгоды ГЭС очевидны: нет затрат на топливо, а это минимум 50% расходов тепловых станций, да и правила рынка позволяют загружать мощности ГЭС в приоритетном порядке. И все равно эффективность Красноярской станции довольно высокая, считает Бейден. В мире этот показатель варьируется в пределах 30–80%. Самый высокий показатель у станций Китая – 78%, указывает эксперт.
Эффективность главного владельца ГЭС в стране – «Русгидро» – составит в этом году около 60% по EBITDA (без учета сбытовых компаний), считает Бейден. А вот основному энергоактиву Дерипаски – «Иркутскэнерго» – до такого уровня далеко. В 2009 г. ее операционная рентабельность была 20%. Максимума в 29% она достигнет в 2011-м, прогнозирует «ВТБ капитал».
Сравнивать Красроярскую ГЭС и «Иркутскэнерго» не совсем корректно, отмечает представитель «Евросибэнерго»: в структуру иркутской компании помимо генерации (30% из которой – тепловая) входят также угольные активы и сбытовые компании, которые менее эффективны в отличие от ГЭС.