Детское размещение

Группа «Детский мир», по собственным данным, - крупнейший в России розничный продавец детских товаров (по оценке «Infoline-аналитики», весь российский рынок детских товаров в 2013 г. составил 480 млрд руб., 8,3% из которых пришлось на «Детский мир»). На конец года у группы было 252 магазина. Выручка группы в 2013 г. выросла на 30,3% до 36 млрд руб. Единственным акционером «Детского мира» является АФК «Система». АФК приобрела контрольный пакет ОАО «Детский мир» (управляло историческим зданием универмага на Лубянке) в 1995 г., а спустя шесть лет заявила о планах создать сеть магазинов детских товаров.

Управляющая компания группы «Детский мир» - ОАО «Детский мир - центр» (ДМЦ) - попросила разрешения Службы по финансовым рынкам Банка России разместить 184,7 млн акций в ходе IPO на Лондонской фондовой бирже, сообщила компания. Уставный капитал компании состоит из 739 млн обыкновенных акций номиналом 0,0004 руб. Таким образом, «Детский мир» запросил разрешение на размещение 25% от уставного капитала. Представитель «Детского мира» от комментариев отказался.

Официальное сообщение о начале road show перед IPO «Детский мир» может сделать в середине марта, говорит источник, близкий к готовящемуся размещению. В прошлом году компания уже проводила non-deal road show - и «отклик у инвесторов был очень положительный». 3 марта «Детский мир» организует встречу с инвесторами, говорят источник, близкий к размещению, и два приглашенных на эту встречу инвестора. Организаторами запланированного размещения будут JPMorgan, Credit Suisse, Citi и «Ренессанс капитал», рассказывает близкий к компании источник, не называя сроков.

Компания еще не решила точно, когда проводить размещение: она может сделать это и во второй половине 2014 г. или даже в начале 2015 г. - из-за ослабления рубля (которое потенциально может снизить маржинальность компании) и общего замедления потребительского спроса, говорит источник, близкий к компании.

Впервые о намерении провести IPO «Детского мира» заявил основной владелец АФК «Система» Владимир Евтушенков в июне 2013 г., тогда он рассказал, что АФК начнет готовить компанию к выходу на биржу в первой половине 2015 г. В интервью «Ведомостям» в конце 2013 г. Евтушенков говорил, что главным критерием проведения IPO «Детского мира» будет цена: первичная капитализация компании должна составлять минимум $2 млрд. Компания может привлечь $200-300 млн, но конкретного понимания по объему пока нет, говорят источники в двух банках-организаторах. Верхняя граница может быть и выше, около $400 млн, уточняет еще один источник, близкий к размещению. Он подчеркнул, что пока нет четко установленных параметров желаемого объема привлечения средств, инвестбанки продолжают проводить оценку компании.

Но в том же интервью Евтушенков указывал, что «немедленной необходимости в деньгах» у сети нет. Одна из причин, почему «Детский мир» решился на размещение сейчас, - компании нужны деньги на развитие, утверждает еще один близкий к ней источник.

Очевидно, что «Детский мир» торопится не упустить момент, говорит аналитик «Уралсиб кэпитал» Марат Ибрагимов: судя по тому, как быстро проходит размещение «Ленты», у инвесторов есть интерес к российскому ритейлу. «Детский мир» хочет успеть разместиться раньше российского дивизиона Metro Cash & Carry (планирует провести IPO во второй половине апреля), потому что они будут конкурировать за одни и те же деньги, продолжает аналитик. «Детскому миру» будет крайне сложно привлекать средства инвесторов после размещения «Ленты» и на фоне еще нескольких планируемых размещений компаний Восточной Европы, которые нацелены на тот же круг инвесторов, считает сотрудник одного из инвестбанков, занимающихся размещением «Ленты». «Мы видим, как покупателям сложно принимать решение даже по «Ленте», они говорят: «Мы не понимаем, почему сейчас мы должны увеличивать инвестиции в Россию», процесс принятия решения о покупке сейчас очень сложен», - говорит другой соорганизатор размещения «Ленты».

В условиях более сложной макроэкономической ситуации и слабой динамики спроса на товары не первой необходимости компании, такие как «Детский мир», сталкиваются с замедлением роста рынка, говорит старший аналитик Райффайзенбанка Наталья Колупаева. В прошлом году ритейлер провел большую работу по изменению стратегии развития и налаживанию бизнес-процессов, однако он по-прежнему работает в формате супермаркета, а значит, ориентируется на аудиторию среднего класса, где сталкивается с конкурентами не только в онлайн-сегменте, включая иностранных онлайн-ритейлеров, но и с другими игроками рынка в формате супермаркетов и гипермаркетов товаров для детей, рассуждает она. Если рыночные условия будут ухудшаться и дальше, у компании может стать меньше покупателей, кроме того, ей сложно будет сдерживать инфляцию закупочных цен из-за ослабления рубля, считает Колупаева. С другой стороны, напряженная экономическая ситуация может стимулировать новую волну консолидации игроков на рынке, при этом «Детский мир» потенциально может укрепить свои позиции за счет сделок M&A, указывает она.

Если оценивать бизнес «Детского мира» по среднему и максимальному за последние 12 месяцев мультипликатору стоимости другого ритейлера - Mothercare, 7-10 EV/EBITDA, то его стоимость может составлять порядка $600-800 млн, подсчитывает Колупаева, добавляя, что такая оценка не в полной мере учитывает будущую динамику роста бизнеса и денежного потока ритейлера. Успех IPO будет определяться ценой: насколько компания готова дать заработать инвесторам и размещаться не очень дорого, с дисконтом к другим ритейлерам, указывает Ибрагимов.