Акции «Газпрома» подешевели на фоне решения не выплачивать дивиденды за 2022 год

23 мая совет директоров «Газпрома» принял решение не выплачивать финальные дивиденды за 2022 г. Заместитель председателя правления компании Фамил Садыгов, которого процитировала пресс-служба «Газпрома», пояснил, что промежуточные дивиденды за первое полугодие составили 1,21 трлн руб., или 55% от скорректированной чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за весь 2022 год (выплаты составили 51,03 руб. на акцию).

Садыгов подчеркнул, что газовый холдинг «обеспечил акционерам сверхприбыль», направив на выплату дивидендов на 115 млрд руб. больше уровня, предусмотренного дивидендной политикой. Поэтому совет директоров, по его словам, и принял решение «сохранить совокупные выплаты за 2022 г. на уровне промежуточных дивидендов за первое полугодие». Чистая прибыль «Газпрома» по МСФО в 2022 г. снизилась на 41,4% по сравнению с показателем 2021 г., следует из отчетности компании, опубликованной 23 мая. С учетом корректировок на неденежные статьи размер дивидендной базы за 2022 г., по словам Садыгова, на 78% превысил чистую прибыль и достиг 2,2 трлн руб.

О сверхприбылях акционеров «Газпрома» говорить не приходится, иронизирует инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов. За 2021–2022 гг., когда на рынке была благоприятная конъюнктура и цены на газ зашкаливали, компания направила на дивиденды лишь 26% скорректированной чистой прибыли (она составила 4,67 трлн руб.), а согласно дивидендной политике полагается выплачивать 50%, отмечает аналитик. Он напоминает, что за 2021 г. «Газпром» дивиденды не платил.

В мае 2022 г. совет директоров «Газпрома» рекомендовал акционерам выплатить по итогам 2021 г. дивиденды в размере 52,53 руб. на акцию. Общая сумма должна была стать рекордной для всего российского фондового рынка – 1,24 трлн руб. Примерно половина этой суммы – более 600 млрд руб. – причиталась государству (это практически в два раза выше ожиданий Минфина по бюджетным доходам от нового налога на непредвиденную прибыль компаний за 2022 г., которые составляют 300 млрд руб. – «Ведомости»). Но на годовом собрании акционеров 30 июня было принято решение не выплачивать дивиденды за 2021 г. Эта новость тогда вызвала обвал котировок акций «Газпрома» на 30% за день, одна акция торговалась на Московской бирже по 207,7 руб. Таким образом, с июня 2022 г. бумаги компании в целом потеряли 19,5%.

Новости о том, что «Газпром» не будет платить дивиденды за второе полугодие 2022 г., рынок также воспринял негативно. В ходе торгов на Московской бирже акции «Газпрома» падали на 4% к предыдущей торговой сессии до 165,4 руб. По итогам торгового дня бумаги потеряли 2,9%: на закрытие биржи одна акция газового холдинга стоила 167,5 руб. – это минимум с 20 марта 2023 г. Капитализация компании снизилась до 3,97 трлн руб.

Старший аналитик «БКС мир инвестиций» Рональд Смит отмечает, что чистая прибыль «Газпрома» оказалась «намного ниже ожиданий». Исходя из общего объема дивидендных выплат за первое полугодие 2022 г. скорректированная чистая прибыль монополии за этот период составила около 2,42 трлн руб. Тогда получается, что за второе полугодие 2022 г. «Газпром» продемонстрировал убыток более 200 млрд руб. даже на скорректированном уровне, обращают внимание аналитики инвестиционного банка «Синара».

Компания пояснила, что на прибыль повлияли «повышенные налоговые выплаты», которые пришлись на вторую половину прошлого года. С 1 сентября по 30 ноября 2022 г. «Газпром» перечислил в бюджет 1,25 трлн руб. в виде временной надбавки к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ). В 2023–2025 гг. дополнительные поступления в бюджет за счет того же механизма запланированы на уровне 600 млрд руб. ежегодно.

Выручка составила 11,7 трлн руб., увеличившись на 14%. Показатель EBITDA составил 3,6 трлн руб., размер чистого долга, скорректированного на депозиты, на конец 2022 г. – 3,8 трлн руб., соотношение чистый долг – EBITDA составило 1,1.

Дивиденды «Газпрома» влияют на пополнение федерального бюджета. Компания также перечисляет в казну НДПИ и экспортную пошлину на газ. Министр финансов Антон Силуанов в мае 2023 г. говорил, что объем нефтегазовых доходов бюджета «отклонился от плана», так как поступления от продажи нефти и газа оказались «меньше ожидаемых». По данным Минфина, доходы бюджета от экспортной пошлины на газ в январе – апреле 2023 г. упали на 77% к уровню аналогичного периода прошлого года до 172,8 млрд руб. В абсолютном выражении бюджет получил на 585,5 млрд руб. доходов от экспорта газа меньше, чем в январе – апреле 2022 г.

В 2023 г. «Газпром» еще не раскрывал операционные показатели. Экспорт газа из России резко снизился весной – летом 2022 г. из-за СВО на Украине, антироссийских санкций и диверсии на газопроводах «Северный поток» и «Северный поток – 2». По данным Европейской сети операторов газотранспортных систем (ENTSOG), в начале мая этого года Россия в среднем поставляла в Европу по трубопроводам 67 млн куб. м газа в сутки против 308 млн куб. м в начале мая 2022 г.

Средняя экспортная цена газа «Газпрома» в страны дальнего зарубежья в первом полугодии 2022 г. выросла более чем в 3,5 раза к аналогичному периоду прошлого года, говорил в сентябре прошлого года Садыгов, не называя абсолютной цифры. В январе – июне 2021 г. средняя экспортная цена составляла $208,1 за 1000 куб. м. Данных по ценам за 2022 г. в целом и 2023 г. «Газпром» не публиковал.

Но в первую очередь финпоказатели (чистая прибыль и EBITDA) «Газпрома» за прошлый год, по мнению аналитиков, просели из-за дополнительных выплат компанией НДПИ в бюджет во второй половине 2022 г. Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман отмечает, что ниже прогнозов «оказались все основные финансовые показатели». Например, ФГ «Финам» прогнозировала выручку «Газпрома» на уровне 12 трлн руб. Кауфман допускает, что в течение ближайших 2–3 лет долговая нагрузка компании может превысить предусмотренный дивидендной политикой максимум и тогда дивидендов «может не быть даже при наличии прибыли».

В 2023 г. ФГ «Финам» ожидает снижения выручки «Газпрома» на 29% до 8,3 трлн руб., скорректированной чистой прибыли – почти втрое до 780 млрд руб. «В условиях падения цен на газ в последние несколько месяцев данный прогноз можно считать оптимистичным», – отмечает Кауфман. 23 мая июньские фьючерсы на хабе TTF в Нидерландах торговались на уровне $325 за 1000 куб. м, что вдвое ниже, чем в мае прошлого года, свидетельствуют данные биржи ICE.

«На среднесрочную перспективу мы придерживаемся осторожного взгляда на "Газпром", учитывая обвал экспорта газа в европейские страны дальнего зарубежья (51 млрд куб. м в 2023 г., что на 70% меньше, чем в 2021 г.) и прогнозируя на 2023 г. отрицательный свободный денежный поток. Наш текущий рейтинг по акциям "Газпрома" – "Продавать"», – резюмировали аналитики «Синары».