Обещания Путина будут профинансированы за счет продажи Сбербанка правительству

Покупка Сбербанка поможет правительству оплатить социальные обещания Владимира Путина – транзитом через ЦБ чиновники смогут потратить накопленные нефтегазовые доходы, обойдя бюджетное правило

Правительство нашло еще один способ потратить накопленные в фонде национального благосостояния (ФНБ) резервы – на эти деньги по рыночной стоимости будет выкуплен у ЦБ принадлежащий ему пакет акций Сбербанка (50% + 1 акция). Очень странная сделка – потратить средства ФНБ на выкуп госсобственности, удивляется главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

На конец 11 февраля пакет ЦБ стоил на Московской бирже около 2,8 трлн руб. Стоимость выкупа будет определяться по средней цене акций за полгода до даты первой сделки, пояснил представитель ЦБ. Балансовую стоимость пакета в 2018 г. ЦБ оценивал всего в 72,9 млрд руб. Котировки Сбербанка ускорили рост после новости о выкупе его акций бюджетом, но всего за день акции прибавили 0,89%.

Деньги на Путина

Такая схема покупки акций Сбербанка поможет правительству выполнить социальные обещания президента Владимира Путина. Всего ЦБ получит от сделки около 2,5 трлн руб. (для этого будет продана накопленная в ФНБ валюта. – «Ведомости»), говорят федеральный чиновник и источник «Интерфакса» в финансово-экономическом блоке правительства. 700 млрд руб. получит сам ЦБ в 2020 г., объяснил его представитель, остальное будет направлено в казну частично в виде денег, частично в форме передачи в казну требований к Сбербанку по субординированному займу и к ВЭБ.РФ по депозиту. 75% прибыли ЦБ отдает бюджету. Таким образом, ЦБ постепенно отдаст бюджету 1,25 трлн руб. Такую сумму называют два федеральных чиновника. До 350 млрд руб. будет направлено в 2020 г., до 300 млрд – в 2021 г., в 2022 г. сумма вырастет до 400 млрд, а оставшиеся около 200 млрд бюджет получит в 2023 г., подтверждает представитель Минфина.

Эти деньги помогут правительству профинансировать социальные обещания Путина стоимостью 4 трлн руб. до 2024 г., фактически используя для этого ФНБ. Возможности тратить напрямую накопленные в фонде нефтегазовые доходы ограничены бюджетным правилом, но через ЦБ деньги вернутся в бюджет уже в виде ненефтегазовых доходов и могут быть направлены на любые расходы.

Кроме того, покупка акций Сбербанка за счет ФНБ поможет защитить фонд от отраслевых лоббистов, говорят два федеральных чиновника. Вкладывать эти деньги в проекты можно будет после того, как ликвидная часть фонда превысит 7% ВВП. По прогнозам Минфина, на конец 2020 г. она составит 9,6 трлн руб., или 8,5% ВВП. Выкуп доли ЦБ в Сбербанке не отменяет планов Минфина по инвестированию ФНБ в инфраструктурные проекты – по 300 млрд руб. в год, сказал министр финансов Антон Силуанов. Но, возможно, сделка их немного отсрочит, признает один из чиновников. К тому же она сократит возможности увеличивать инвестиции из ФНБ, говорит другой чиновник. Поддержать проекты за счет средств ФНБ просил, например, гендиректор «Уралкалия» Дмитрий Осипов – профинансировать строительство завода компании, «Почта России» и РЖД просили из фонда по 40 млрд руб., а замминистра финансов Андрей Иванов говорил, что деньги фонда могут быть использованы для финансирования комплекса Усть-Луги, который строит «Газпром».

Если средства ФНБ будут направлены на текущие расходы, то формально это можно считать нарушением бюджетного правила, говорит Орлова. Схема означает смягчение бюджетного правила, так как снижаются накопление средств в ФНБ, покупки валюты, растут расходы, объясняет главный экономист ING Дмитрий Долгин: она эквивалентна повышению цены нефти, заложенной в бюджетном правиле на $2–8 за 1 барр., но все зависит от параметров, например, как ЦБ будет продавать валюту и в какие сроки. Правило все равно будет работать, сдерживая использование нефтегазовых поступлений, говорит чиновник: ЦБ продаст валюту из ФНБ на 2,5 трлн руб., а на расходы будет направлено только на 1,2 трлн руб., это приведет к укреплению рубля, что, в свою очередь, снизит нефтегазовые доходы, а значит, ограничит рост расходов. Во вторник рубль укрепился на 60 коп. Из них на 50 коп. курс, возможно, вырос именно на новости о продаже акций Сбербанка, отмечает руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук: реакция не слишком бурная, так как сделка растянута по времени. 

В связи с покупкой акций Сбербанка ЦБ будет продавать на внутреннем рынке валюту по бюджетному правилу равномерно 3–7 лет после сделки, говорится в его сообщении, но может и приостановить операции в случае угроз для финансовой стабильности. Это создает колоссальную неопределенность – и для бюджета (не ясно, как финансировать социальные меры, когда закончатся деньги от сделки), и для валютного рынка (из-за продажи валюты ЦБ), считает Орлова. Если продажа валюты ЦБ будет проводиться в течение трех лет (без учета отложенных покупок валюты на $30 млрд за 2018 г.), рубль может укрепиться примерно на 5%, если в течение семи лет – на 2%, считает главный экономист Газпромбанка Сергей Коныгин.

Предложение акционерам

ЦБ сделает оферту миноритарным акционерам о выкупе при продаже первой части пакета акций по цене сделки, говорится в сообщении Минфина и ЦБ. Большинство миноритариев офертой не воспользуются, считает председатель Комитета по взаимодействию с миноритарными акционерами Сбербанка Антон Данилов-Данильян. «Нас устраивает дивидендная доходность и бизнес-модель банка и заботит только одно – сохранится ли его стратегия, – указывает он. – Мы не будем возражать против смены собственника при условии сохранения стратегии банка». Эксперты не считают, что правительство будет пытаться использовать Сбербанк в ущерб его бизнесу. Заставлять банк что-то делать вопреки экономическому интересу не выгодно, считает профессор Банковского института Высшей школы экономики и бывший зампред ЦБ Михаил Сухов. «Это слишком выгодный актив, и гораздо проще получить с его акций дивиденды и вложить их в социальные проекты, нежели заставлять его финансировать какие-либо проекты и потом его докапитализировать, – указывает он. – При наличии запаса капитала Сбербанк может увеличить и долю выплачиваемых дивидендов. Но если ЦБ повысит с 11,5 до 13% минимальный уровень достаточности капитала для Сбербанка, дивиденды не вырастут».

Число представителей ЦБ в набсовете Сбербанка может сократиться до трех человек (сейчас в нем 14 человек). «Кандидаты должны быть выдвинуты до 18 марта, ЦБ консультируется с правительством и администрацией президента по данному вопросу», – сообщил представитель ЦБ агентству ТАСС. Представитель Сбербанка отказался от комментариев. Акционеры будут прежде всего смотреть, что изменилось в отношениях между правлением Сбербанка и правительством, как будет формироваться набсовет, считает профессор Высшей школы экономики и бывший первый зампред ЦБ Олег Вьюгин.