ОФЗ дорожают на слухах о планах Минфина сократить объем заимствований

Но это не единственная причина, указывают эксперты
Минфин (на фото министр финансов Антон Силуанов) не хочет занимать /Евгений Разумный / Ведомости

В четверг долговые бумаги правительства обновили двухнедельный максимум: индекс RGBI подскочил на 0,52% и достиг отметки 149,05. Эксперты считают, что частично это произошло из-за слухов о планах правительства сократить программу заимствований на 500 млрд руб.

Об этом сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на анонимные источники. «На торгах в четверг мы видим, что индекс гособлигаций растет на 0,5%, а в это же время индекс корпоративных облигаций торгуется в нуле, – отмечает начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. – Подобное расхождение действительно можно отчасти списать на фактор ожиданий снижения предложения ОФЗ со стороны Минфина».

Минфин планировал до конца года продать ОФЗ на 3,7 трлн руб. Но, поскольку российская экономика начинает восстанавливаться, необходимость в этом снижается. Кроме того, по данным Bloomberg, у правительства еще осталось около 450 млрд руб. с прошлого года, которыми можно покрыть дефицит бюджета.

Потенциальное снижение предложения ОФЗ на первичном рынке непременно приводит к большему спросу на вторичном, что и подталкивает котировки облигаций вверх, отмечает Карпунин. А текущие цены на нефть располагают к тому, чтобы снизить потребность Минфина в привлечении средств с рынка через ОФЗ. «К тому же само по себе снижение плана обеспечивает рост цены облигаций, что выгодно Минфину в плане стоимости привлечения – ставки ведь падают, – а также объема спроса на будущие размещения», – добавляет аналитик.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом финанс» Георгий Ващенко считает новость о сокращении плана заимствований неоднозначной. «На фоне увеличения сальдо торгового баланса (и, как следствие, налоговых поступлений) нет необходимости в росте заимствований – и, соответственно, денежной массы, что усиливает инфляционное давление», – говорит он. Минфин, по его мнению, корректирует план заимствований, понимая, что без агрессивного предложения или повышения ключевой ставки ЦБ его не выполнить.

Как бы то ни было, в среду аукционы Минфина по размещению ОФЗ прошли однозначно успешно. Четырехлетние ОФЗ с постоянным купоном были проданы на 89,9 млрд руб. при спросе 152,4 млрд руб. Спрос на девятилетние инфляционные облигации составил 40,7 млрд руб., удовлетворены заявки на 14,3 млрд руб. «Высокий спрос на прошедшем аукционе ОФЗ, на мой взгляд, не свидетельствует о возврате интереса инвесторов, – указывает Ващенко. – Во-первых, бумаги сильно просели и сейчас наблюдается лишь небольшой отскок, а не устойчивый рост. Во-вторых, Минфин предложил четырехлетние бумаги. У них, на мой взгляд, шансов больше, чем рисков. При дальнейшем росте инфляции они потеряют в цене заметно меньше, чем длинные бумаги, а при уменьшении инфляции вырастут сильнее, потому что выглядят перепроданными и долгосрочные риски в экономике оцениваются сейчас выше, чем раньше».

По мнению инвестиционного стратега «Алор брокера» Павла Веревкина, рост долговых бумаг спровоцировало не только намерение снизить предложение ОФЗ, но и уменьшение геополитических рисков. «Во-первых, пересмотр по сокращению программы займов будет положительно воспринят инвесторами, так как с рынка уходят риски большого навеса предложения по гособлигациям, – говорит он. – Во-вторых, благодаря решению Евросоюза и США ограничиться мягкими санкциями по делу Алексея Навального на рынок вернулась определенность и настроения инвесторов резко улучшились».