Финансы
Бесплатный
Мари Месропян
Статья опубликована в № 3911 от 07.09.2015 под заголовком: Инвесторы не верят в Тарико

Moody’s понизило рейтинг субординированных евробондов банка «Русский стандарт» до преддефолтного

Облигации банка на $550 млн торгуются по 20% от номинала

Международное рейтинговое агентство Moody’s понизило рейтинги банка «Русский стандарт» сразу на две ступени (до Саа2) c негативным прогнозом. Рейтинг субординированных обязательств банка в иностранной валюте был понижен до уровня, означающего высокий риск дефолта, – Caa3. Все рейтинги помещены на пересмотр с возможностью дальнейшего понижения, указывает аналитик Moody’s Александр Проклов, горизонтом пересмотра обычно является срок в три месяца.

Причина понижения рейтингов – рекордный убыток в 22 млрд руб., который банк получил за шесть месяцев 2015 г. Досоздание резервов на возможные потери по ссудам привело к тому, что банк почти полностью проел капитал: он снизился с 16 млрд до 0,6 млрд руб. на 30 июня 2015 г. – это менее 1% от всех активов. Стоимость риска выросла до 26,2%, а маржа упала до 3,3% против 10,2% годом ранее, указывает Moody’s. Банк не зарабатывает прибыль, а внутренних источников пополнения капитала нет, указывает Moody’s, коэффициент достаточности капитала по базельским нормам снизился практически до нуля.

«Ситуация с капиталом вряд ли улучшится в ближайшие месяцы, банк нуждается в значительной докапитализации от акционера или других внешних источников, в том числе государства», – указывает Проклов.

Норматив достаточности общего капитала «Русского стандарта» Н1 составляет более 16% при минимально допустимых 10%, а также банк включен в программу докапитализации через ОФЗ на 5 млрд руб., подчеркивает представитель банка Артем Лебедев. Норматив Н1 все еще остается высоким за счет субординированных облигаций банка, тогда как норматив достаточности капитала первого уровня Н1.2 едва превышает минимальный порог в 6%, указывает аналитик «ВТБ капитала» Михаил Никитин. «По российским стандартам капитал банка – более 60 млрд руб. Если бы «Русский стандарт» резервировал проблемные ссуды так же, как и по МСФО, то этого капитала давно бы не было, что могло бы стать триггером для списания субордов», – указывает контрагент банка.

Проблемы «Русского стандарта» могут отразиться и на держателях его субординированных долгов. Сейчас в обращении находятся еврооблигации банка на сумму чуть более $1 млрд, из которых на $550 млн выпущены по новым правилам с погашением в 2020 г. (на $350 млн) и в 2024 г. (на $200 млн). Эти бумаги могут быть списаны в капитал при двух условиях: если норматив достаточности базового капитала (Н1.1) опустится ниже 2% или если в отношении банка будет запущена процедура финансового оздоровления.

«2% – это существенно ниже регуляторного минимума, фактически констатация факта неплатежеспособности. Поэтому на практике важно не столько «расстояние» от текущего значения норматива до триггера, сколько мнение регулятора о жизнеспособности банка. Все известные случаи списания субордов происходили уже после начала санации. До этого события поддержка акционера играет важнейшую роль», – говорит Никитин. В июле акционер перечислил банку «Русский стандарт» 9,3 млрд руб., на которые банк приобретет 23% уставного капитала ООО «Русский стандарт водка», напоминает Никитин: «При условии, что сделка получит одобрение ЦБ как источник увеличения капитала первого уровня, это поможет поднять норматив достаточности базового капитала и снизить риски списания субордов». Пресс-служба Центробанка действующих игроков не комментирует.

Желающих продать суборды «Русского стандарта» существенно больше, чем покупателей, указывает трейдер ИК «Атон» Михаил Ващенко: «С конца мая, когда суборды «Русского стандарта» торговались почти за 80% от номинала, они подешевели на треть. В пятницу отношение цены покупки и продажи к номиналу евробондов «Русского стандарта» с погашением в 2020 г. составило 20% на 38%, с погашением в 2024 г. – 20% на 28%». Сейчас о рисках можно судить по доходностям: чем выше доходность, тем выше риск, напоминает он. В пятницу она достигала 80%.

Ситуация с бондами «Русского стандарта» не уникальна, суборды всех розничных банков под сильным давлением, указывает Ващенко. Для сравнения можно посмотреть на бумаги банка «Восточный экспресс» (погашение в 2019 г.), «Ренессанс кредита» (2019 г.) и «ХКФ банка» (2021 г.) – они заметно снизились, хотя ни одна из бумаг не торгуется ниже половины номинала (см. графики). Цена бондов «Русского стандарта» упала до стрессового уровня – инвесторы не видят у акционера банка возможности и желания докапитализировать банк в необходимом объеме, заключил он.

Лебедев не стал обсуждать, намерен ли Тарико пополнить капитал банка.

Исправленная версия. Первоначальный вариант можно посмотреть в смарт-версии "Ведомостей"

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать