Телекомы дорожают

В этом году должно завершиться укрупнение большинства региональных "дочек" российского телекоммуникационного холдинга "Связьинвест". В последние месяцы акции предприятий связи росли как на дрожжах. После того как акционеры компаний одобряли решение о слиянии, котировки акций вырастали в среднем на 50 - 100%. А объемы торгов в январе этого года были в 10 раз выше, чем год назад.

За последний месяц котировки акций "Уральского телекома" (бывшего "Уралсвязьинформа" Пермской области) выросли на 60%. Более чем на 50% увеличилась стоимость акций "ЦентрТелекома", Южной телекоммуникационной компании (ЮТК) и укрупненного оператора Поволжского региона. За последние три месяца быстрее всего рос "ЦентрТелеком" - его акции подскочили аж на 146%.

Первыми компаниями, которые перейдут на единую акцию и, соответственно, будут торговаться в РТС в качестве макрорегиональных операторов, станут "УралТелеком" и "Дальсвязь". Это должно произойти уже в первом полугодии 2002 г.

Аналитики объясняют рост акций телекоммуникационных компаний тем, что инвесторы оценили хорошие новости отрасли, появившиеся в последние месяцы. В частности, о том, что реформа "Связьинвеста" идет по плану, а правительство обещает провести тарифную реформу - регулярно повышать тарифы на местную связь и включить в тариф так называемую инвестиционную составляющую.

Однако в "Связьинвесте" этот рост называют спекулятивным. "Сейчас идет спекуляция на курсах акций и на коэффициентах конвертации", - говорит Сергей Черногородский, начальник отдела "Связьинвеста" по связям с инвесторами и развитию вторичного рынка акций. По его мнению, реальный потенциал роста не только не исчерпан, но даже не начал реализовываться. В холдинге полагают, что на смену спекулятивным мотивам придет реальный интерес инвесторов.

По мнению Черногородского, в нынешнюю цену акций будет включена премия, которую инвесторы будут давать на акцию объединенной компании с учетом оптимизации бизнес-процессов, проводимых в компании. "Дело в том, что инвесторы пока не располагают информацией о глубине преобразований, которые мы будем осуществлять; соответственно, им трудно давать объективную оценку приросту стоимости акций, который будет реализован в ходе реорганизации", - отмечает он.

Впрочем, эти преобразования пока только планируются, а аналитики полагают, что некоторые компании европейской части России уже переоценены. "По относительным показателям финансовой привлекательности "ЦентрТелеком" и северо-западная группа операторов приближаются к показателям компании "Мобильные ТелеСистемы". Это представляется совершенно необоснованным, учитывая регулируемые тарифы, низкую ликвидность, меньшую прозрачность, отсутствие отчетности по международным стандартам и проблемы корпоративного управления", - говорит аналитик UFG Алексей Яковицкий.

По мнению аналитика ИК "Тройка Диалог " Евгения Голосного, сейчас акции "ЦентрТелекома" уже переоценены на 10%, акции "Северо-Западного Телекома" - на 16%, уральского объединенного оператора - на 20%. Акции ЮТК торгуются по разумной цене, акции поволжского оператора недооценены на 20%. При этом акциям зауральских компаний еще есть куда расти: сибирский оператор недооценен на 40%, а "Дальсвязь" - на 60%.

Вряд ли котировки телекоммуникационных компаний будут и дальше расти такими же темпами. "После перехода на единую акцию будет определенный рост цен в связи с увеличением ликвидности, но взрывного роста мы не ждем, поскольку сегодня стоимость компаний сильно переоценена", - говорит аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Вячеслав Николаев. По его мнению, в ближайшие месяцы - как минимум, до завершения объединений - серьезного роста акций ожидать не следует. "Теперь инвесторы будут с большей осторожностью вкладывать деньги в телекоммуникации", - говорит он.