Разорительный год
По сообщению международного рейтингового агентства MoodyХs Investor Service, в I квартале мировые финансовые рынки поставили рекорд корпоративных дефолтов - $34 млрд. Это результат общего падения мировой экономики. В следующем квартале аналитики MoodyХs ждут нового рекорда, но надеются, что он станет последним в этом году.
По данным MoodyХs, в I квартале 2002 г. по своим обязательствам не смогли расплатиться 47 компаний, а общая сумма их долгов составила $34 млрд. Лидером корпоративных дефолтов стала Америка: в списке компаний 32 - американские с общим объемом долгов $22,6 млрд. По словам Дэвида Гамильтона, руководителя аналитической группы MoodyХs, занимающейся дефолтами, это рекорд "со времен Великой депрессии". Вместе с тем эти цифры не должны сильно пугать - количество эмитентов, объявивших дефолт в I квартале 2002 г., меньше, чем в I квартале прошлого года (55 компаний). Тогда объем был меньше - общая сумма долгов составила $29 млрд. "Риск дефолтов в действительности меньше, чем можно подумать, глядя на объем. В целом показатель дефолта упал. А рекорд объясняется тем, что в этом квартале дефолт объявили несколько очень крупных компаний", - сказал Гамильтон. Половина всего объема долгов приходится на пять крупнейших эмитентов: United Pan-Europe Communication ($5,1 млрд), Global Crossing ($3,8 млрд), McLeodUSA ($3,8 млрд), Metromedia Fiber Network ($2,6 млрд) и K-mart - ($2,4 млрд). В следующем квартале аналитики MoodyХs ждут нового рекорда по объемам - в апреле уже две крупные компании отказались платить по долгам: это NTL Communications ($8,4 млрд) и Williams Communication GroupХs ($3 млрд). Гамильтон отмечает, что, с одной стороны, объем попавших в дефолт бумаг постепенно увеличивается, с другой - количество эмитентов уменьшается. Сейчас коэффициент дефолтов - доля попавших в дефолт компаний среди эмитентов, имеющих рейтинг агентства, - составляет 10,3%. В начале года он составлял 10,7%, к концу этого года MoodyХs ожидает снижения этого показателя до 7,4%, а к концу 2003 г. - до 6,6%. В начале года не менее известное рейтинговое агентство Standard & PoorХs объявило, что в 2001 г. его коэффициент дефолтов вырос до 4,09%, поставив рекорд. До этого наивысшее значение коэффициента было во время рецессии в 1991 г. - тогда этот показатель составил 4,01%. По данным S&P, в 2001 г. 216 компаний объявили дефолт на общую сумму $116 млрд. Лидерами стали крупнейшие американские корпорации, выпускавшие свои бумаги с высокими рейтингами группы А, - Enron ($11,9 млрд), Pacific Gas & Electric ($8,1 млрд), Southern California Edison ($5,7 млрд). Лидировала Америка и по количеству дефолтов - 167 из 216. А самым "разорительным сектором" оказались телекоммуникации - 32 дефолта. Первый зампред Центробанка Олег Вьюгин связывает волну дефолтов со слишком экспансионистской политикой властей США по расширению денежного предложения. "Бурный рост экономики и фондового рынка сопровождался значительной денежной накачкой, и многие компании, привлекая средства, переоценили свои возможности", - сказал он.
По мнению аналитика компании "НИКойл" Алексея Казакова, крупные компании с высокими инвестиционными рейтингами стали жертвой общего падения мировой экономики. "Сейчас, впервые с 1980 г., происходит падение во всех трех центрах мировой экономики - в США, в Японии и в Европе. Во время азиатского кризиса такого совпадения фаз не было", - отмечает Казаков.
Однако аналитики S&P и их коллеги из MoodyХs ожидают, что пик дефолтов по корпоративным обязательствам придется на начало лета, а дальше следует ждать позитивных перемен. "Если посмотреть на результаты прошлого года, показатель дефолта был выше, чем мы ожидали, но наш прогноз в целом позитивный - я думаю, самое плохое уже позади", - говорит Гамильтон.