Довесок к дивидендам


Менеджеры РАО "ЕЭС России" придумали, как распределять средства, полученные от продажи активов энергохолдинга. Схема, которую РАО вчера предложило миноритариям, предполагает, что на дополнительные дивиденды акционерам будет направляться 50% суммы, вырученной от каждой сделки (за вычетом налога на прибыль и услуг организаторов сделки). РАО ЕЭС понемногу начинает распродажу активов. Первой ласточкой стала Соликамская ТЭЦ: в августе ее продали за $14 млн "Соликамскбумпрому" на конкурсе с условиями, специально одобренными советом директоров РАО. Директора РАО также одобрили условия инвестконкурсов на недостроенные Северо-Западную ТЭЦ (Ленинградская обл.) и четвертую очередь Саранской ТЭЦ-2 (Мордовия). Миноритарии озаботились судьбой средств, которые выручаются от продажи этих активов, и потребовали выработать единый порядок их распределения. Вчера на комитете по реформированию РАО представители энергохолдинга изложили свой подход.

Схема, предлагаемая менеджерами РАО, такова. Все дочерние общества энергохолдинга предлагается сразу разделить на две категории - прибыльные и убыточные. В убыточных компаниях от продажи активов акционеры не получат ничего. В прибыльных же предлагается ввести специальную схему начисления дивидендов. На первом этапе будут посчитаны дивиденды с прибыли, полученной по итогам года без учета продажи активов. К ним предлагается добавить так называемые "дополнительные дивиденды". Это 50% средств, вырученных от продажи актива (за вычетом налога на прибыль, полученную от сделки, и расходов на ее совершение). Однако суммарный объем выплат, идущих на дивиденды, не должен превышать 80% чистой прибыли компании за финансовый год. Весь доход, который РАО "ЕЭС России" получит как акционер своих "дочек" от продажи активов, предлагается направить на дополнительные дивиденды акционерам самого РАО. В случае если продаются активы, напрямую принадлежащие материнской компании энергохолдинга, используется та же схема с 50% -ными дополнительными дивидендами. Оставшиеся 50% прибыли от продажи активов будут направляться на инвестпроекты РАО и его "дочек". Как заявил "Ведомостям" представитель РАО ЕЭС, этот уровень установлен исходя из необходимости "финансового оздоровления дочерних компаний РАО перед реформой, а также в силу неэффективности тарифного регулирования". Как сказал "Ведомостям" Дэвид Херн, директор Brunswick Capital Management и председатель комитета по реформированию РАО ЕЭС, вчера эта схема была в целом одобрена членами комитета. Правда, размер отчислений на дивиденды будет обсуждаться дополнительно. По словам Херна, конкретные цифры утвердит ближайший совет директоров РАО 27 сентября. Один из госпредставителей в комитете Херна сказал "Ведомостям", что предложенные РАО цифры "вполне разумны". Он считает, что госпредставители в совете РАО вряд ли будут возражать против пропорций, предлагаемых менеджментом. Аналитики, впрочем, находят и недостатки в предложениях РАО. Например, Илья Маршак из "НИКойла" отмечает, что российские принципы ведения отчетности позволяют манипулировать показателями чистой прибыли и, соответственно, занижать дивиденды. А Федор Трегубенко из Brunswick UBS Warburg считает, что при этой схеме акционеры РАО после уплаты всех налогов получат в лучшем случае четверть суммы, вырученной от продажи активов холдинга.