DAX оказался в нокдауне
Немецкий фондовый индекс DAX показал в этом году наихудший результат в мире, упав на 42%. На дно индекс утянули стагнация в экономике, финансовые и технологические компании, для которых этот год оказался чрезвычайно тяжелым, а также разочарование в рынке миллионов немцев.
Для Германии, страны, в которой так называемая акционерная культура (формирование в обществе широкого класса розничных инвесторов, вкладывающих средства в акции) начала развиваться только во второй половине 1990-х гг., крах на фондовом рынке стал тяжелым ударом. Размещение на бирже крупного пакета акций телекоммуникационной госмонополии Deutsche Telekom в 1996 г. изменило отношение немцев к фондовому рынку. Но многие, наблюдая за бурным ростом котировок, решились вложиться в акции лишь в 1999 - 2000 гг., когда цена приблизилась к своему пику. В начале 2000 г., когда производитель полупроводников Infineon Technologies проводил первичную эмиссию, заказы на покупку поступили от 5,2 млн индивидуальных инвесторов, что стало рекордом для фондового рынка страны. Спрос на акции превысил предложение в 50 раз. Но скоро биржевой пузырь стал сдуваться, а вложенные деньги - таять.
В прошлом году акциями (напрямую, через паевые и инвестиционные фонды) владели 20% немцев против 8,9% в 1997 г. Этим летом их доля сократилась до 17,9%. "Акционерная культура в Германии, может быть, и не умерла, но ей нанесен огромный ущерб, и инвесторы горько разочарованы", - говорит руководитель организации по защите прав миноритарных акционеров DSW Йелла Беннер-Хайнахер.
Глубокое падение индекса DAX частично объясняется тем, что в него входит достаточно много финансовых и высокотехнологичных компаний, таких как Allianz, Deutsche Bank, HVB Group, Deutsche Telekom, Infineon, SAP. По данным Bloomberg, на них приходится около 46% совокупной капитализации DAX. Доля банков и страховых компаний на фондовом рынке Германии составляет 11% и 15% соответственно. Это делает немецкий рынок "исключительно чувствительным к изменениям в оценке мировых рисков и роста", пишут аналитики Commerzbank. Они знают, о чем говорят: акции третьего по величине банка страны подешевели уже на 80% с пика в марте 2000 г. А крупнейшая страховая компания Европы Allianz понесла в III квартале убытки, которые ее гендиректор Хеннинг Шульте-Нелле назвал "катастрофическими": 2,5 млрд евро, включая 972 млн евро убытков от деятельности принадлежащего ей Dresdner Bank. В III квартале DAX показал наихудшие результаты в мире, упав на 37,5%. То квартальное снижение стало для индекса самым значительным с 1959 г.
"Многие спутали акционерную культуру с бумом на фондовом рынке, - говорит Маркус Штайнбайс, старший управляющий фондом в мюнхенской компании Activest. - [Акционерной] культуре нанесен тяжелый удар, но в долгосрочной перспективе она продолжит развиваться". Мало кто, впрочем, ожидает, что индивидуальные инвесторы скоро вернутся на рынок. (Использованы материалы FT.)