ГЛОБАЛИСТ: Взвесьте ваш доллар
Каждый раз, когда доллар на международных валютных рынках падает, начинаются предсказания его скорого крушения. Знатоки говорят, что скоро никто уже не захочет вкладываться в эту долларовую пирамиду. Наследником нынешней системы будет многополярная валютная система, в которой доллар, евро и, возможно, иена будут на равных конкурировать между собой. Насколько вероятен такой исход?
С 1970 г. доллар вырос на 230% относительно корзины валют стран - основных торговых партнеров США. Нынешний спад на 15% выглядит на этом фоне небольшим "глюком", отбрасывающим доллар примерно на три года назад. Это говорит о том, что краткосрочные колебания бесполезны в качестве индикатора будущего поведения одной из крупнейших валют мира.
Те факторы, которые обеспечили силу доллара, никуда не исчезли. Экономика США остается самой большой с точки зрения валового продукта и торгового оборота. Расширение Евросоюза поставит еврозону и США примерно на один уровень по обоим показателям. Однако доллар США - единственная валюта в мире, в которой номинирован гораздо больший объем торговли (50% ), чем составляет экспорт страны, где эта валюта является государственной (15% мирового экспорта). Поскольку цены на биржевые товары, особенно на нефть, по-прежнему номинируются в долларах, эта ситуация не скоро изменится.
Роль валюты в мире зависит также от размеров и ликвидности соответствующего финансового рынка. Эти показатели определяют транзакционные издержки использования валюты. Нью-Йорк - крупнейший финансовый рынок мира, за которым следует Лондон. Товарные биржи тоже склонны располагаться в финансовых центрах.
Курсовая политика государств во многом определяется торговыми связями. Небольшие страны, как правило, привязывают валюту к валюте своего крупнейшего торгового партнера и источника капитала. В 1975 г. 52 страны - члена МВФ (41% ) держали свои валюты на привязи к доллару. Фиксированные курсы больше не в моде, но еще в 2000 г. 43 страны, включая Россию, либо привязывали свои валюты к доллару, либо поддерживали валютные коридоры, а 24 страны держались за евро, включая 13 бывших африканских колоний Франции.
Валюта, в которой номинируется импорт товаров и капитала, также определяет состав валютных резервов. Доллар остается главной резервной валютой. В 1973 г. на него приходилось 76% госрезервов стран - членов МВФ; в 1999 г. было 72% , а сейчас - 68%. Доля доллара, как видно, держится на стабильном уровне, хотя доля евро будет расти.
Все это - свидетельства мощи американской экономики. Ее конкурентоспособность связана не с долларом, а с предпринимательской активностью и высокими технологиями. Поскольку международный спрос на американские активы превышает спрос американцев на иностранные товары и услуги, США придется мириться с дефицитом счета текущих операций. Китай, Япония и менее крупные экономики Восточной Азии будут вынуждены держать свои валюты на низком уровне, а ЕС придется сдерживать рост евро относительно доллара. Только США могут позволить себе роскошь не управлять курсом своей валюты.
Так что, прежде чем вы решите избавиться от долларов и перейти на евро, вспомните историю и задумайтесь о будущем.
Автор - член палаты лордов британского парламента, профессор Уорвикского университета, глава Центра глобальных исследований