Рустам Тарико готов заложить 49% банка «Русский стандарт»

Это беспрецедентное предложение он сделал держателям евробондов
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Банк «Русский стандарт» Рустама Тарико сделал беспрецедентное предложение держателям субординированного долга – Тарико готов отдать в залог 49% акций банка в обмен на реструктуризацию еврооблигаций на $550 млн.

Такие условия указаны в сообщении банка на Лондонской фондовой бирже.

«На моей памяти это первый случай за всю историю публичных заимствований российских банков, когда банк предлагает держателям евробондов акции в залог. Вероятно, потому, что больше предложить нечего», – говорит аналитик Росбанка Юрий Тулинов. На прошлой неделе агентство Moody’s понизило рейтинг этих субординированных обязательств до уровня, означающего высокий риск дефолта, – Caa3/Ca.

Выбора у инвесторов практически нет – банк предупреждает, что если они не согласятся на эти условия, то, по ожиданиям банка, в будущем его норматив достаточности базового капитала опустится ниже отметки 2%. После этого, согласно условиям выпусков этих бумаг, субординированный долг будет списан в том объеме, который необходим для восстановления норматива до 2%, отмечает Тулинов.

Речь идет о двух выпусках субординированных еврооблигаций – на $350 млн с погашением в апреле 2020 г. и на $200 млн с погашением в январе 2024 г.

Банк предлагает досрочно погасить 10% выпусков, заплатив держателям по номиналу, а оставшуюся его часть обменять на новые евробонды со сроком обращения семь лет. В качестве обеспечения по новым бумагам предлагаются 49% акций «Русского стандарта».

«В результате инвесторы получат в распоряжение новые обеспеченные бумаги и повысят защиту своих инвестиций», – указано в официальном заявлении группы «Русский стандарт». Эти условия «в рамках предварительных консультаций» были поддержаны рядом крупнейших держателей облигаций банка, сообщается в заявлении.

Еще одно условие – банк, по сути, хочет «купонных каникул». «Инвесторам предлагается отказаться от купонных доходов в наличной форме до тех пор, пока «Русский стандарт» в течение двух кварталов подряд не будет прибыльным или пока не выплатит дивиденды», – указывает Тулинов. Невыплаченные купоны будут увеличивать тело долга (условие payment-in-kind), указано в предложении банка. Это значит, что, например, если банк год не выплачивает купоны, то каждые $100 долга увеличиваются до $113, которые инвестор получит к погашению, поясняет Тулинов.

Стоимость долга при этом не меняется – ставка 13% годовых в долларах, «вероятно, платить больше банк не может, его бизнес-модель не выдержит», отмечает аналитик.

«Русский стандарт» уже однажды реструктурировал эти бумаги – в феврале банк договорился с держателями выпуска на $350 млн о переносе погашения с 2018 на 2020 г. в обмен на повышение ставки купона с 10,75 до 13%.

«Фактически инвесторы лишаются любых денежных поступлений по бумаге, причем, как можно предположить по отчетности банка, на горизонте как минимум ближайших кварталов», – признает Тулинов.

В первой половине 2015 г. банк получил рекордный убыток в 22 млрд руб. по МСФО. Выбираться из убытков будет непросто – последняя отчетность банка указывает на многочисленные трудности в части генерирования прибыли, отмечает Тулинов: «Помимо ухудшения качества портфеля и роста расходов на резервирование потерь банк в результате роста стоимости фондирования теряет маржу – лишь 3,6% по итогам полугодия».

Банк указывает, что если инвесторы согласятся на условия реструктуризации, он сможет отразить в прибыль 90% от объема долга – то есть $495 млн.

«Это около 34 млрд руб. по текущему курсу, или 9% от консолидированных активов банка, то есть существенная сумма, которая позволит улучшить показатели достаточности капитала, – говорит Тулинов. - Однако если банк не возьмет под контроль потери, с которых он начал этот год, то этого пополнения капитала хватит меньше чем на год».

Реструктуризация субординированных еврооблигаций является «важной составляющей стратегического плана по увеличению базового и основного капитала банка», указано в заявлении группы «Русский стандарт», наряду с пополнением капитала основным акционером, а также участием в госпрограмме докапитализации через ОФЗ. Это создаст банку «дополнительный запас прочности» для развития бизнеса.

Во II квартале банк получил в капитал 23% акций одной из компаний алкогольного холдинга Тарико Roust.

Также «Русский стандарт» претендует на докапитализацию за счет государства – 5 млрд руб. в рамках программы ОФЗ.

Но эти меры поддержки банка будет рассмотрены после того, как пройдет реструктуризация субординированного долга, отмечается в документах для инвесторов. «То есть фактически инвесторам предлагается первыми поддержать банк», – признает Тулинов.

Учитывая проблемы банка, предложенные условия являются для инвесторов «привлекательными», считает аналитик ING Егор Федоров.

Банк обещает перестроить бизнес-модель, которая будет строиться на кредитовании клиентов с низким риском и увеличении комиссионных доходов от банковских и страховых услуг. Банк рассчитывает снизить стоимость фондирования и сократить операционные расходы за счет более эффективной сети «с широким использованием дистанционных каналов», использовать для анализа рисков базы big data.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more