VK продала My.Games и исчезла из App Store: как это повлияет на бумаги компании
Аналитики ждут объяснений от Apple и снижения санкционного давления на игровой бизнес
Вечером 27 сентября VK объявила о продаже части своего игрового бизнеса: 100% компании My.Games за $642 млн купит управляющий партнер Leta Capital Александр Чачава. Ранее, в ночь с 26 на 27 сентября, Apple удалила из магазина App Store все приложения экосистемы VK, среди которых социальная сеть «В контакте», доска объявлений «Юла», а также почта и облачный сервис Mail.ru. Это событие инвесторы, кажется, почти не заметили – по итогам основных торгов 27 сентября стоимость расписок VK выросла почти на 3% на общем отскоке рынка. А вот новость о продаже My.Games после окончания основных торгов подтолкнула стоимость бумаг еще выше – в момент написания материала бумаги росли на 11% в ходе вечерней сессии. С начала года расписки упали почти на 60%.
Это одно из прибыльных подразделений группы, отмечает аналитик УК «Ингосстрах-инвестиции» Евгения Нестеренко, поэтому компания, скорее всего, поняла риски санкций для иностранных денежных потоков после блокировки приложений и определилась со сделкой. Если считать, что группа сосредоточится на экосистеме и сможет эффективно ее построить за счет полученных средств, рассуждает она, то продажа может в среднесрочной перспективе оказать положительное влияние на стоимость компании.
Скорректированная выручка (с учетом отложенной выручки) от игрового сегмента VK снизилась по итогам первого полугодия на 6% в годовом исчислении и составила 20,7 млрд руб. На сегмент игр приходится 43,5% общей скорректированной выручки компании (62 млрд руб). Основная причина негативной динамики – укрепление курса рубля. Около 94% скорректированной выручки во II квартале пришлось на F2P-игры, а доля мобильного сегмента составила 72% от общего объема (против 77% во II квартале 2021 г.).
Скорректированная EBITDA игрового сегмента упала до 773 млн руб. против 5,1 млрд руб. год назад. Это связано с укреплением курса рубля (оно негативно повлияло на величину международной выручки, номинированной в иностранной валюте), а также с отсутствием новых релизов, отмечала компания.
Средняя месячная активная аудитория сегмента игр во II квартале составила 26 млн человек (+24,6% год к году). Доля платящих пользователей в месяц – 3,8%.
Минимум стоимости глобальной расписки за последние полгода пришелся на июнь и составлял 257 руб., с тех пор бумага успела подорожать более чем вдвое – до 560 руб., прежде чем рухнуть до 318 руб. на общем негативе рынка и новости об отключении приложений, говорит аналитик ФГ«Финам» Леонид Делицын. Индекс Мосбиржи на минувшей неделе обрушился на 14,2%. Падение продолжилось на этой неделе – 26 сентября рынок упал на 7,49%, но 27-го скорректировался и отрос на 1,04%.
Пока неизвестно, по какой причине приложения группы VK были удалены из App Store, учитывая, что компания не находится под санкциями, так что рынок будет ждать разъяснений, говорит аналитик ИК «Велес капитал» Артем Михайлин.
За $642 млн
управляющий партнер Leta Capital Александр Чачава купил 100% компании My.Games
В августе инвесторов разочаровала отчетность VK за II квартал. Показатели оказались слишком скромными. Общая скорректированная выручка VK во II квартале по сравнению с аналогичным периодом выросла всего на 4% до 31,1 млрд руб. Это оказалось самым медленным темпом роста выручки компании за пять лет. Скорректированный показатель EBITDA за II квартал упал на 37% год к году до 4,2 млрд руб. 12 сентября состоялось знаковое событие, добавившее позитива потенциалу бумаг VK, – компания вместе со Сбербанком разделили активы их совместного предприятия «О2О». VK получила сервис доставки еды Delivery Club, который затем передала «Яндексу» в обмен на его новостной агрегатор «Новости» и платформу «Дзен». Оставшиеся активы «О2О», в том числе каршеринг «Ситидрайв» и сервисы доставки продуктов «Самокат» и «Кухня на районе», перешли Сбербанку.
Значительная часть убытков носила разовый характер и связана с переоценкой инвестиций, а фундаментальные факторы сейчас не играют роли в динамике котировок, говорит заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко. Компания является системообразующей (она попала в список в 2020 г. под названием «Мэйл.ру») и критических проблем у нее нет, отмечает эксперт: VK развивает много проектов на фоне ухода иностранных игроков, а также запустит сервис учета онлайн-объявлений. VK разрабатывает свой аналог агрегатора компьютерных игр Steam для России и СНГ, писали «Ведомости» в сентябре: в марте американский разработчик игр Valve закрыл для пользователей из России основные способы оплаты в Steam – карты Visa, Mastercard и «Мир» – и практически лишил игроков возможности легально покупать игры.
Что будет с бумагами VK
На ежедневной основе социальной сетью «В контакте» пользуется свыше 49 млн человек, поэтому ее популярность в стране настолько велика, что риски угрозы для бренда крайне низкие, отмечает аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова. Что касается потенциала роста стоимости компании, продолжает она, то он связан не столько с дальнейшим расширением числа новых пользователей, сколько с возможностью улучшить монетизацию имеющейся базы. Учитывая, что возможность пользоваться уже установленными приложениями остается, удаление из App Store не так ощутимо, резюмировала Прохорова.
Социальная сеть «В контакте» составляет существенную часть бизнеса холдинга – около 50% выручки сегмента социальных сетей и 30% общей выручки группы. Также сеть генерирует основной денежный поток, за счет которого финансируются другие направления, говорит Михайлин. Большая часть трафика сети приходит именно с мобильного приложения, отмечает он, но это по большей части Android, а не iOS. Но реакция рынка на эти новости негативная, так как присутствует высокая неопределенность, объясняет эксперт, никто не понимает причины удаления и есть ли гарантии того, что так же не сделает Google.
Удаление приложений из App Store нельзя назвать благоприятным для компании событием, пока айфонами пользуется почти 20 млн россиян, говорит Делицын, но продажи новых телефонов снижаются, а на действия Apple могут последовать ответные меры антимонопольных структур. Вероятно, 560 руб. (больше 60% от текущей цены) – это и есть потенциал, до которого цена расписки может восстановиться в этом году, считает эксперт. Если геополитическая обстановка резко изменится в благоприятную сторону и если инвесторам станет видна стратегия VK (а не только наличие благоприятной внутрироссийской конкурентной обстановки), то потенциал может и вырасти, резюмировал аналитик.
Спекулятивный интерес на фоне сильной коррекции котировок будет в диапазоне 10–15% на горизонте недели, полагает Ващенко, но восстановления котировок до прежних уровней в короткий срок ожидать не стоит.
На 1,04% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Российский фондовый рынок во вторник восстанавливался от нескольких дней падения: индекс Мосбиржи по итогам основных торгов 27 сентября подрос на 1,04%, а его долларовый аналог индекс РТС – на 0,96%. Доллар и юань слабо дорожали к рублю, завершив торги вблизи уровня предыдущего дня – 58,4 и 8,15 руб. соответственно. Евро дешевел почти на 1 коп., торгуясь по 56,1 руб. В лидерах роста по индексу Мосбиржи во время вечерней сессии находились расписки TCS, (11,6%), «Яндекса» (7,8%), акции «Новатэка» (7,6%), En+ Group (7%) и расписки Ozon (4,3%). В аутсайдерах оказались бумаги «Полюса» (-4,75%), «Магнита» (-2,5%), ММК (-2,55%), UC Rusal (-2,13%) и МТС (-0,91%). Неопределенность, связанная с актуализацией геополитических рисков, в сочетании с крепким рублем пока не позволяют сформировать полноценный отскок, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. О развороте тренда говорить преждевременно, согласна ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Еще в течение довольно продолжительного периода на рынок акций будут давить негативный геополитический фон, повышение экспортных пошлин и НДПИ для компаний металлургии и горнодобычи, а также возросшие риски мировой рецессии. Фактор налогового периода в ближайшее время отступит на второй план, говорит Бахтин, что может сместить пару доллар – рубль в сторону отметки 60. А рост санкционных опасений усиливает тренд добровольной девалютизации со стороны населения и банков, добавил эксперт. В середине недели рынок вновь обратит внимание на сигналы регуляторов, считает Бахтин: в среду ожидаются выступления президента ЕЦБ Кристин Лагард, руководителя ФРС Джерома Пауэлла и управляющей Федрезерва Мишель Боумен. В этот день ожидается статистика минэнерго США (EIA) по изменениям запасов нефти и нефтепродуктов. В России Qiwi представит финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2022 г. По оценкам БКС, 28 сентября индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 1900–2050 пунктов, пара доллар – рубль может двигаться в диапазоне 57–60.
Выручка от приложений VK в основном генерируется в России, отмечает Евгения Нестеренко из «Ингосстрах-инвестиций», так что развитие магазина приложений Rustore может частично нивелировать проблему для iOS устройств – VK ранее обсуждала этот вариант.
Мгновенных последствий для аудитории особо не будет, отмечает Михайлин, а вот доходы от рекламы и социальной сети могут проявиться быстрее. Рекламные доходы VK по итогам II квартала в сравнении с прошлым годом выросли на 28%, а по итогам шести месяцев – на 17% до 14,3 млрд руб. Это неплохой результат, учитывая сильное падение объема рынка, объясняет Михайлин, – с одной стороны, ушло много конкурентов, но с другой – общие рекламные бюджеты сильно сократились после ухода крупнейших рекламодателей.
Ухудшить ситуацию может и заморозка комиссий от продажи игр, обращает внимание эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Эту идею ранее предложил председатель комиссии по правовому регулированию обеспечения цифровой экономики Ассоциации юристов России Александр Журавлев для поддержки игрового сектора. Меры поддержки в виде грантов и субсидий могли бы в таком случае помочь IT-сектору, предполагает Пучкарев из БКС, но все будет зависеть от того, в каком формате это будет запущено. Самой ощутимой поддержкой всего сектора в моменте могли бы стать ослабление рубля и снятие валютных ограничений, добавил Пучкарев. Согласно отчету VK, выручка сегмента «Игры» по МСФО во II квартале 2022 г. сократилась год к году на 5% до 10,4 млрд руб. На показатели повлиял тот факт, что сегмент номинирован в иностранной валюте, на которую негативно влияет укрепление курса рубля, говорилось в отчетности компании.