Рубль будет волатильным до конца года
Ситуацию может изменить только увеличение продаж валюты экспортерами
В четверг, 6 апреля, курсы доллара и евро достигли максимумов середины апреля прошлого года, следует из данных Мосбиржи. Доллар в основную торговую сессию вырос на 1,53 руб. до 81,36 руб./$ – рубеж в 81 руб. он превысил впервые с середины апреля 2022 г. Евро за день укрепился на 1,86 руб. до 89,15 руб.
Цена июньских фьючерсов на нефть марки Brent с начала апреля, в свою очередь, прибавила 6,3%, торгуясь 6 апреля по $84,83/барр. Волатильность рубля в четверг прокомментировал министр финансов Антон Силуанов. Изменения курса доллара связаны с притоками и оттоками валюты из России, а они, в свою очередь, зависят от торгового баланса, заявил он журналисту Павлу Зарубину. «Эти изменения связаны либо с увеличением импорта, либо с сокращением экспортной выручки. Тенденция бывает в течение последних месяцев как в одну, так и в другую сторону», – уточнил министр.
Силуанов также напомнил, что курс рубля придерживается рыночных принципов и является плавающим. По его словам, ЦБ сейчас не ставит никаких границ курсу рубля. «Цены сейчас повысились на наши энергоносители, и это сигнал к тому, что будет больше валюты поступать в страну», – предположил он. Это, по его мнению, приведет к тому, что курс рубля укрепится.
Почему дешевеет рубль
Доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г. В. Плеханова Артем Люкшин считает такую ситуацию ожидаемой. В 2022 г. профицит текущего счета торгового баланса России в $227,4 млрд резко укрепил курс рубля, напоминает он, а в 2023 г. ключевые курсообразующие факторы изменились: России удалось наладить поставки импортной продукции из дружественных стран, что на фоне сокращения экспорта из России приводит к снижению профицита торгового баланса. Спрос на валюту растет, так как она необходима для закупки импорта по мере переориентации цепочек поставок с запада на восток, соглашается главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Аналитики называют еще несколько причин для ослабления курса. Одна из них – интенсивный отток капитала со стороны клиентов банков, выкупающих бизнес у уходящих из России из-за санкций компаний, полагает старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин. Во вторник стало известно, что власти России разрешили «Новатэку» перечислить компании Shell 95 млрд руб. за долю в проекте «Сахалин-2». Это примерно дневной оборот торгов долларом на Мосбирже. По данным Financial Times, подкомиссия правительства рассматривает сейчас больше 2000 сделок.
Постепенно возрастает спрос на валюту для зарубежных поездок на майские праздники и в летние отпуска, продолжает Васильев. Также, по его мнению, повышается спрос на валюту в качестве страховки от геополитических и бюджетных рисков. Наконец, Васильев не исключает, что спекулянты в условиях низкой активности экспортеров решили протестировать уровень в 80 руб./$.
Рынок ждет интервенций
У рубля в текущих экономических условиях нет позитивных факторов, которые могли бы остановить его ослабление, считает аналитик «Велес капитала» Елена Кожухова. Власти не дают понять, что готовы принимать меры, направленные на сдерживание девальвации, а цены на нефть даже после скачка вверх в начале недели остаются не так далеко от минимумов этого года. Первым сигналом о том, что волатильность курса беспокоит финансовые власти, должны стать вербальные интервенции, добавляет начальник отдела глобальных исследований «Открытие инвестиций» Михаил Шульгин, но пока их нет.
Пока власти не начнут прилагать усилия по сдерживанию спекулятивной активности в продажах рубля, курс доллара будет искать локальный пик в диапазоне 80–85 руб./$, считает Шульгин. Текущая ситуация с российским рублем оказывает поддержку государственным финансам, помогает повысить доходы бюджета, говорит Люкшин. Эксперт полагает, что дополнительных вмешательств, наоборот, не требуется. Ключевой ставки и бюджетного правила на текущий момент времени достаточно, уверен он. Курс рубля рыночный и поэтому вмешательства властей не требуется, согласен Васильев. С другой стороны, считает он, рубль слабеет пятый месяц подряд и есть риски усиления девальвационных и инфляционных ожиданий.
Минфин на этой неделе объявил о сокращении продажи юаней в рамках бюджетного правила – совокупный объем средств, направляемых на продажу валюты с 7 апреля по 5 мая, составит 74,6 млрд руб. (3,7 млрд руб. в день). Это на 37,7% меньше, чем в марте (119,8 млрд руб.).
С надеждой на экспортеров
Бюджетное правило в целом работает, говорит Люкшин, Минфин будет и дальше продавать юани из резервов вплоть до мая, но говорить о существенной поддержке рублю за счет этого фактора преждевременно. Те вызовы, с которыми столкнулась финансовая система России, будут и дальше способствовать сохранению повышенной волатильности национальной валюты, говорит Люкшин.
Укрепление курса возможно только в условиях роста предложения валюты от экспортеров, которого сейчас нет, говорит Коныгин. ЦБ заинтересовался их валютными остатками, заявив накануне, что хочет получать от крупнейших экспортеров больше информации о валютной выручке, активах и обязательствах в валюте, чтобы лучше контролировать финансовые потоки, напоминает аналитик «Синары». Им нужно еще несколько месяцев, чтобы адаптироваться к внешним санкциям, считает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. После этого ситуация с притоком валюты, по его мнению, может ухудшиться. Таким образом, курс рубля весной стабилизируется и немного укрепится летом этого года.
На 0,1%
снизился в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в четверг, 6 апреля, в основную торговую сессию опустился на 0,1% до 2498,3 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС потерял 2,07%, добравшись до 967,11 пункта. Доллар за день укрепился на 1,54 руб. до 81,38 руб., евро – на 1,86 руб. до 89,15 руб., юань – на 22 коп. до 11,8 руб.
Среди лидеров роста 6 апреля оказались бумаги «Транснефти» (5,78%), En+ Group (5,16%), UC Rusal (1,72%), «префы» «Сургутнефтегаза» (1,65%) и ГМК «Норникель» (1,24%). Среди лидеров снижения – бумаги Ozon (-3,55%), Globaltrans (-2,24%), НЛМК (-1,59%) «Русгидро» (-1,05%) и «Сургутнефтегаза» (-0,98%). Стоимость июньского фьючерса на нефть марки Brent потеряла 6 апреля 0,18%, опустившись до $84,84/барр. Майский фьючерс на нефть WTI снизился на 0,2%, достигнув $80,47/барр.
Российский рынок акций в четверг торговался преимущественно в положительной зоне, а индекс Мосбиржи попытался закрепиться выше 2500 пунктов. Слабость рубля и сохранение высоких цен на нефть продолжают играть в пользу тяжеловесных акций экспортеров, обращает внимание инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин.
Внешний фон был в целом нейтральным. Цены на нефть продолжали курсировать недалеко от $85/барр. В США число обращений за пособием по безработице за минувшую неделю оказалось чуть выше прогнозов. В пятницу картину по рынку труда дополнит мартовский отчет. В России выйдет оценка ВВП за IV квартал 2022 г. ТГК-1 представит финансовую отчетность по МСФО за 2022 г.
В конце недели не исключены новые попытки закрепления индекса Мосбиржи на уровне выше 2500 пунктов, предполагает Бахтин, но препятствовать этому может фактор пятницы. Прогноз БКС по бенчмарку на 7 апреля – 2450–2550 пунктов.
Российская валюта остается под давлением ухудшившихся показателей торгового баланса и бюджетного дефицита, говорит Бахтин. В то же время цены на нефть консолидируются в районе $84–85 барр. В БКС склонны полагать, что доллар выше 80 руб. не задержится надолго и уже вскоре валютная пара может отступить ниже этого уровня. В частности, в пользу этого говорят данные об улучшении ситуации с нефтегазовыми доходами, озвученные накануне Минфином. По оценкам БКС, в пятницу пара доллар/рубль может двигаться в пределах 79,5–81,5.
Судя по всему, рубль нацелился на новые локальные минимумы: 85 руб./$, 93 руб. за евро и 11,95 руб. за китайский юань, полагает Кожухова. Причем нацвалюта ощущает в том числе спекулятивное давление, добавила она. Временная коррекция от 83–84 руб./$ не исключает в дальнейшем рост курса вплоть до 90 руб./$, считает Шульгин. Но такая цифра, по его мнению, учитывает очень эмоциональное состояние рынка, близкое к панике. В «Открытие инвестициях» не думают, что курс сможет закрепиться выше 85 руб./$.
Рубль будет укрепляться в ближайшие месяцы благодаря ожидаемому росту цен на нефть марки Brent до $95/барр., считают в «Синаре». Скидка от Brent снизится на $3 – начиная с $34 в апреле до $25 в июле, прогнозирует Коныгин. Учитывая такой прогноз, налоги на нефть сильно возрастут в ближайшие месяцы, говорит эксперт.
В Совкомбанке допускают, что в диапазоне 80–85 руб./$ колебания могут сохраниться до второй половины апреля, когда поддержку рублю окажет налоговый период и продажа валюты экспортерами. Во второй половине апреля Васильев ожидает возвращения курса рубля к доллару в диапазон 75–80 руб./$. В прогнозы на год Совкомбанк закладывает средний курс рубля к доллару на уровне 78 руб., к евро – 83 руб., к юаню – 11,3 руб. В банке ждут ослабления курса рубля к доллару к концу года до 82 руб., к евро – до 87 руб., к юаню – до 11,9 руб.