У "Татнефти" растет импорт
"Татнефть", всегда имевшая репутацию одной из самых загадочных "голубых фишек" российского фондового рынка, опять повела себя странно. За последний год доля ADR в уставном капитале компании сократилась почти на 9%, хотя у большинства нефтяников все наоборот. Аналитики подозревают, что эти акции скупили структуры, близкие к менеджменту "Татнефти".
Из ежемесячных официальных отчетов "Татнефти" следует, что доля держателей ADR в уставном капитале компании с ноября 2000 г. по сентябрь этого года уменьшилась с 30% до 21,16%, а доля работников за тот же период сократилась с 13% до 10,77%. Большая часть этих акций (11%) досталась неким "прочим инвесторам", которые увеличили свою долю в УК до 36,76%. А доля правительства Татарстана осталась почти неизменной и в сентябре составила 31,31%.
"Эти данные выглядят очень странно, - полагает аналитик United Financial Group Дмитрий Авдеев. - У большинства российских компаний наблюдается прямо противоположная тенденция - акции выводятся с местного рынка в ADR. Ведь депозитарные расписки являются более понятным и удобным инструментом для инвесторов". Например, доля ADR в УК "Сургутнефтегаза" увеличилась за последний год с 15% до 18%. У "ЛУКОЙЛа" тоже стало больше депозитарных расписок: на начало прошлого года их было 41,4%, а сейчас уже 50,8%. А вот число держателей ADR "Сибнефти" сократилось, но не так значительно, как у татарской компании (за последний год с 3,8% до 2,6%). "Непонятно, зачем инвесторам скупать ADR, а затем конвертировать их в местные акции. Стоимость этой операции обходится в несколько центов на акцию. При этом котировки ADR и местных акций обычно коррелируются, и заработать на этом практически невозможно", - говорит специалист "АТОНа" Стивен Дашевский.
В самой "Татнефти" снижение доли ADR объясняют ростом интереса к компании со стороны российских инвесторов. "Я думаю, что все дело в макроэкономической ситуации в России. Раньше капитал уходил за границу. Теперь местные инвесторы охотнее вкладывают деньги в отечественные предприятия, и неудивительно, что их интересует наша компания, - говорит заместитель генерального директора "Татнефти" Виктор Городний. - И для иностранцев тоже лучше покупать местные акции, ведь ADR - это только производная бумага. Если бы я был крупным западным банком, я бы открыл здесь филиал и купил бы местные акции "Татнефти". А ADR - это хорошо для какого-нибудь простого американского крестьянина Сэма". Городний утверждает, что ему неизвестно, кто из инвесторов занимался скупкой местных акций "Татнефти". Но говорит, что они никак не связаны с менеджментом нефтяной компании. "В отличие от таких компаний, как "Сибнефть" или ТНК, мы вовсе не стремимся к тому, чтобы преобладающий пакет акций был сконцентрирован в руках одного инвестора. Мы считаем, что в "Татнефти" должно быть как можно больше миноритарных акционеров", - сказал Городний "Ведомостям".
Большинство аналитиков ему не верят и полагают, что акции "Татнефти" аккумулировали структуры, связанные с ее менеджментом. "Для российской компании было бы странным не знать, кто именно из отечественных инвесторов осуществляет такую массированную скупку. Такое "незнание" само по себе выдает компанию", - пишет в своем отчете аналитик "АТОНа" Стивен Дашевский. Он считает, что акции "Татнефти" скупаются руководством компании либо местным правительством через аффилированные структуры. А Дмитрий Авдеев из United Financial Group отмечает, что для "Татнефти" было бы вполне логично скупить собственные акции. "Ведь компания сейчас сильно недооценена, и, если бы менеджеры сами не скупили ее, это мог сделать какой-нибудь недружественный инвестор", - полагает Авдеев.