Статья опубликована в № 4275 от 07.03.2017 под заголовком: Tele2 подчинится «Ростелекому»

«Ростелеком» не исключает возможности приобретения контроля в Tele2

Но эта сделка лишь один из способов повысить эффективность своих инвестиций
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

«Ростелеком» рассматривает возможность взять под контроль «Т2 РТК холдинг» (совместное предприятие с Tele2), но это не приоритетный вопрос, заявил новый президент «Ростелекома» Михаил Осеевский, главное – повысить эффективность инвестиций и есть много инструментов для решения этой задачи.

«Если мы поймем, что прямое управление Tele2 для этого необходимо, будем думать о приобретении», – сказал Осеевский. У кого именно госоператор может приобрести пакет Tele2, Осеевский не сказал: «Менеджмент пока это не обсуждал с акционерами». Разговора о приобретении всех 100% никогда не шло, заверил он.

Пока что «Ростелеком» и Tele2 ищут способы совместного развития и повышения эффективности, рассказал Осеевский: «Ростелеком», к примеру, начал работать в качестве виртуального оператора (MVNO) на сети Tele2. По прогнозам компании, к 2020 г. MVNO «Ростелекома» и Tele2 будут пользоваться около 15% фиксированных абонентов «Ростелекома». «Ростелеком» и Tele2 будут запускать совместные проекты в области инфраструктуры, сообщил Осеевский, и выразил надежду, что они помогут компаниям экономить.

Инвестиция с убытком

Tele2 продолжает оказывать давление на чистую прибыль «Ростелекома», признают топ-менеджеры госоператора: этот показатель у госоператора по итогам 2016 г. снизился по сравнению с 2015 г. на 15% и составил 12,2 млрд. В 2015 г. снижение было 9%. Однако вице-президент «Ростелекома» Кай Уве Мельхорн заверил, что убыток компании все меньше, есть положительная динамика.

Осеевский и вице-президент «Ростелекома» Владимир Кириенко войдут в совет директоров Tele2, число представителей Tele2 не изменится.

Совет директоров «Ростелекома» назначил Осеевского президентом 3 марта, он не имеет опыта работы в отрасли связи, прежде занимал должность зампреда правления ВТБ. Он работает в ВТБ с 2012 г. С 1993 по 1999 г. работал в руководстве Санкт-Петербургской валютной биржи, ее соучредителем был комитет по внешним связям мэрии Санкт-Петербурга, возглавлявшийся Владимиром Путиным.

Уход предыдущего президента «Ростелекома» Сергея Калугина со своего поста два человека, близких к компании, в конце февраля связывали с его нежеланием увеличивать долю оператора в «Т2 РТК холдинге». По словам одного из них, перед Осеевским стоит задача довести долю в Tele2 до контрольной. За неделю до этого предправления ВТБ Андрей Костин сообщил журналистам, что банк «на данном этапе» не обсуждает вопрос о продаже Tele2 «Ростелекому».

Заместитель директора аналитического департамента «Альпари» Наталья Мильчакова отмечает, что в отчетности «Ростелекома» за 2016 г. по МСФО приведена выручка Tele2 в размере 105,87 млрд руб. Исходя из этой выручки, пересчитанной в долларовый эквивалент, и среднего отношения цены к выручке для российских телекоммуникационных операторов, «Альпари» оценивает всю компанию Tele2 в $1,6 млрд. С учетом того, что по итогам 2016 г. убыток от продолжающейся деятельности Tele2 увеличился более чем в 2 раза, составив 18,7 млрд руб., дисконт к этой оценке может составить до 30%, продолжает Мильчакова. Таким образом, для увеличения доли в Tele2 до контрольного пакета «Ростелекому», владеющему на данный момент 45%-ной долей, необходимо приобрести еще 6% и заплатить до $95 млн. Мильчакова напоминает, что в 2013 г. ВТБ уплатил за 50%-ную долю в Tele2 примерно $2,4 млрд, однако из-за девальвации рубля у компании и рыночная стоимость могла уменьшиться, несмотря на 10%-ный рост выручки за 2016 г.

Аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин считает, что балансовая стоимость активов Tele2 составляет примерно 140 млрд руб. – это сопоставимо с суммой, за которую ВТБ покупал компанию. Но чистый долг Tele2 достиг 126,5 млрд руб., а долговая нагрузка выросла до 7,7 EBITDA. Соответственно, если применить к оператору мультипликатор долговой нагрузки, по которым торгуются МТС и «Мегафон», то стоимость капитала Tele2 вообще окажется отрицательной.

Банки-инвесторы вряд ли будут согласны отдать свою долю в Tele2 бесплатно, поскольку им нужно будет записать себе убыток, а покупать по балансовой стоимости невыгодно «Ростелекому», описывает ситуацию Либин.

Читать ещё
Preloader more