Экономика
Бесплатный
Джонатан Уитли|Робин Уигглзуорт
Статья опубликована в № 4340 от 13.06.2017 под заголовком: Дефолт из России

Неуплата долга России грозит Венесуэле дефолтом

Страна лихорадочно ищет деньги, продавая облигации по дешевке

Венесуэле, которая до сих пор платила по внешним долгам, несмотря на глубочайший спад в экономике, грозит дефолт. После сообщений о том, что страна не расплатилась с Россией, из-за чего та недополучит почти $1 млрд в 2017 г., член Международной ассоциации участников рынка свопов и деривативов (ISDA) обратился к ней с вопросом, должен ли этот факт квалифицироваться как «кредитное событие». ISDA потребуется некоторое время на подготовку ответа. Если он будет положительным, сработают условия по кредитным дефолтным свопам (рыночным страховкам) на суверенные бонды Венесуэлы объемом примерно $36 млрд. Правда, это не будет означать автоматического дефолта по самим обязательствам правительства. Однако условия выпуска этих бондов предполагают, что в случае любого другого пропуска платежа по какому-либо долгу их держатели могут потребовать немедленного погашения.

Дефолт по гособлигациям не затронет обращающиеся бонды государственной нефтяной компании PDVSA, объем которых составляет $35 млрд.

Аналитики уже не раз предрекали, что правительство перестанет платить по своим обязательствам. Но пока президент Мадуро, несмотря на падение ВВП на 27% за четыре года и длящиеся третий месяц уличные протесты, сохраняет власть. Однако события последних двух недель говорят о том, что правительство предпринимает все более отчаянные попытки найти хоть какие-то средства.

В конце мая Goldman Sachs Asset Management (GSAM), подразделение инвестбанка Goldman Sachs, приобрело за $865 млн бонды PDVSA номинальной стоимостью $2,8 млрд. Они были выпущены в 2014 г., но не размещены на рынке, а втихую проданы Центробанку Венесуэлы. Он и продал их GSAM через посредника за 31% от номинала.

Сделка, когда о ней стало известно, вызвало шквал критики со стороны венесуэльской оппозиции. Акция протеста также прошла у штаб-квартиры Goldman Sachs на Манхэттене, ее участники называли купленные банком бумаги «голодными облигациями».

Goldman Sachs обвинили в поддержке диктатуры Николаса Мадуро

Неплатежи дружбе не помеха

Федеральный бюджет России в 2017 г. недополучит 53,874 млрд руб. из-за того, что Венесуэла не исполнила условия межправительственного протокола от сентября 2016 г. Об этом 7 мая сообщила Счетная палата в заключении на бюджетный законопроект на 2017 и 2018-2019 гг. По данным на 23 сентября 2016 г., общая сумма задолженности Венесуэлы составляла $2,84 млрд, говорилось в распоряжении правительства России о подписании протокола. Просроченная задолженность по основному долгу и процентам была консолидирована, а выплаты по ней перенесены на 2019-2022 г. полугодовыми платежами. Объяснялось это кризисом ликвидности в Венесуэле и «стремлением к дальнейшему развитию и укреплению дружественных отношений, существующих между двумя государствами». Оставшиеся к погашению проценты в размере $87 млн должны были быть уплачены 30 сентября 2016 г., а основной долг в размере $2,21 млрд должен был гаситься в период с 31 марта 2017 г. по 30 сентября 2021 г.

Но на днях появилась информация о том, что венесуэльские власти пытаются организовать аналогичную сделку уже с государственными облигациями – на $5 млрд с погашением в 2036 г. Они также без официальных сообщений были проданы в последние дни 2016 г. одному венесуэльскому госбанку, а сейчас брокеры предлагают их иностранным инвесторам за 20% от номинала. Т. е. в обмен на немедленное получение $1 млрд правительство готово взвалить на себя и своих последователей долговое бремя размером более $11 млрд в течение срока обращения бондов.

Пока что, говорит Русс Даллен из венесуэльского инвестиционного банка Caracas Capital, никто из инвесторов не согласился покупать эти бумаги. «Облигации PDVSA токсичны, но не так, как государственные. Эти последние просто радиоактивны. Насколько я знаю, их никто не приобрел, даже по 20%», – говорит он.

Попытки властей продать бумаги по бросовым ценам именно сейчас заставляют задаться вопрос о том, зачем они это делают. Ведь в июне - июле платежи по бондам правительства и PDVSA совокупной номинальной стоимостью около $71 млрд – минимальные в этом году (за исключением января, см. график).

Блогеры в Caracas Chronicles предполагают, что власти готовятся к бегству: это «последнее разграбление хранилища перед прыжком с тонущего корабля». Даллен из Caracas Capital, также издающий газету Latin American Herald Tribune, которая первой сообщила, что неуплата Венесуэлой долга пробила дыру в бюджете России 2017 г. почти в $1 млрд, указывает: хотя первоначальный дефолт имел место в сентябре 2016 г., в марте этого года Венесуэла тоже пропустила платеж России.

В 2011 г. по просьбе Каракаса Россия предоставила кредит в размере $2,2 млрд на поставку вооружений для Венесуэлы. К сентябрю 2016 г. часть долга уже была просрочена (ее Россия реструктурировала с отсрочкой платежей), а часть должна была гаситься к 30 сентября 2016 г., а затем – с 31 марта 2017 г. по 30 сентября 2021 г. (см. врез). То, что Россия недополучит в 2017 г. почти $1 млрд из-за неуплаты долга Венесуэлой, подтвердила на днях Счетная палата.

Кроме того, PDVSA связана долговыми обязательствами с «Роснефтью»: обеспечением по кредиту венесуэльской компании на $1,5 млрд выступают 49,9% акций Citgo, ее нефтеперерабатывающего подразделения в США. Другие 50,1% акций использовались в качестве обеспечения при реструктуризации облигаций Citgo в прошлом октябре. Неизвестно, принимала ли «Роснефть» участие в той реструктуризации или купила ли она впоследствии новые бонды на рынке, чтобы увеличить свои потенциальные требования к Citgo до контрольного пакета.

Перевел Михаил Оверченко