Почему чистая прибыль Positive Technologies упала на 93%
Аналитики советуют инвесторам не принимать инвестрешения только по результатам за девять месяцев и дождаться итогов года
Чистая прибыль российской компании в сфере информационной безопасности Positive Technologies за девять месяцев 2023 г. снизилась на 92,6% до 152,5 млн руб. против 2 млрд руб. годом ранее, следует из отчетности по международным стандартам (МСФО).
Показатель EBITDA в тот же период снизился на 63% до 972 млн руб. Снижение этих показателей произошло из-за растущих расходов на исследования и разработки, увеличившихся на 63% за девять месяцев, а также на маркетинг (+94,3%). Рост расходов связан с намерением компании выходить на новые рынки, считает аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских. Эксперта приятно удивил рост себестоимости лишь на 4,1% до 976 млн руб., в то время как выручка за тот же период выросла на 19,4% до 8,3 млрд руб.
Причиной снижения чистой прибыли и EBITDA стал слабый рост выручки в III квартале (на 4,7% до 3,67 млрд руб.) и более высокий рост операционных расходов, говорит старший аналитик «БКС мир инвестиций» Дмитрий Булгаков.
Компания подчеркивает, что финансовые результаты за девять месяцев соответствуют ожиданиям менеджмента. В том числе показатель чистой прибыли без учета капитализируемых расходов (NIC) находится в рамках ожидания менеджмента, но все еще в отрицательной зоне – около 1,3 млрд руб. убытка.
Бизнес Positive Technologies находится еще не в той стадии жизненного цикла, когда чистая прибыль и EBITDA лишь незначительно колеблются в зависимости от внешнего спроса, говорит аналитик «Финама» Леонид Делицын. Для растущих компаний темпы роста важнее показателей прибыли, объясняет эксперт.
Стоимость бумаг Positive Technologies в ходе торгов 7 ноября снизилась на 3,57% до 2172 руб. На закрытии сессии она составила 2208,2 руб. (-1,96%), индекс Мосбиржи составлял 3246,34 пункта (+0,35%). С начала года он вырос на 50,7%, котировки компании – на 75%.
Прогнозы по отгрузкам
Объем отгрузок продуктов у Positive Technologies за девять месяцев составил 8,9 млрд руб., что на 33% больше по сравнению с тем же периодом годом ранее. При этом только в сентябре показатель достиг 2 млрд руб. По предварительным итогам 10 месяцев этого года отгрузки составили 11,2 млрд руб. Валовая прибыль отгрузок с января по сентябрь выросла также на 33% и составила 8,6 млрд руб. Показатель отличается нетрадиционно высокой для индустрии маржинальностью на уровне 98% от отгрузок, заявили в компании.
Ожидания по отгрузкам за год были скорректированы: теперь компания ожидает получить 22,5–27,5 млрд вместо 20–30 млрд руб. Для достижения этой цели IV квартал должен принести более 60% годовых отгрузок, оценивает аналитик «Тинькофф инвестиций» Ляйсян Хусяинова. В последнем квартале года можно ожидать значительные цифры по отгрузкам у Positive Technologies, полагает старший аналитик «БКС мир инвестиций» Дмитрий Булгаков. Но сильная сезонность по выручке серьезно снижает возможность прогнозировать будущие показатели, добавил он. В любом случае инвесторам не стоит принимать инвестиционные решения только по результатам за девять месяцев и нужно дождаться IV квартала, предупреждает Болотских.
Positive Technologies продолжает активно инвестировать в исследования и разработки, маркетинг, а также вкладывается в усиление команды, добавляет Хусяинова. Капитализируемые расходы при этом выросли в 2,2 раза в годовом выражении до 2,5 млрд руб., отмечает аналитик. Эти инвестиции позволят Positive Technologies выполнить задачи по кратному масштабированию бизнеса, выходу в новые технологические и географические сегменты рынка, говорится в релизе компании. Наибольший прирост расходов – на 1,6 млрд руб. – произошел в направлении «исследования и разработки», отмечается в релизе. Такой рост является плановым и нацелен на повышение успешности и снижение сроков вывода на рынок новых продуктов, а также поддержку и развитие функциональности уже продаваемых продуктов и решений.
Что делать инвесторам
Для краткосрочных инвесторов важным сигналом в отчетности является выход показателя NIC в отрицательную зону – его Positive Technologies использует для расчета дивидендов, отмечает Делицын. Для долгосрочных инвесторов важнее всего то, что объем отгрузок растет по плану и составляет от 22,5 млрд до 27,5 млрд руб. за год, говорит аналитик.
16 октября Positive Technologies актуализировала дивидендную политику: по итогам года на выплату дивидендов планируется направлять от 50 до 100% NIC. Кроме того, в декабре компания планирует выплатить дополнительные дивиденды за 2022 г. в размере 1,04 млрд руб. С учетом этих выплат общая сумма дивидендов за весь 2023 год достигнет около 4,8 млрд руб., что превышает показатели прошлого года в 3,7 раза и составит 100% NIC за прошлый год.
На 0,35% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии во вторник, 7 ноября, прибавил 0,35%, достигнув 3246,34 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,31% до 1107,2 пункта. За это время доллар подешевел на 13 коп. до 92,26 руб., евро – на 41 коп. до 98,68 руб., а юань закрылся на уровне торгов понедельника – 12,68 руб.
Лидерами роста во вторник стали бумаги «Русагро» (+6,75%), Globaltrans (+4,74%), «Магнита» (+2,61%), TCS Group (2,52%) и «Ростелекома» (+1,07%). В аутсайдерах оказались бумаги «Позитива» (-1,57%), НЛМК (-1,07%), «Россетей» (-0,6%), ВТБ (-0,49%) и Qiwi (-0,4%).
Цена январского фьючерса на нефть марки Brent во вторник снизилась на 2,83% до $82,77/барр. Декабрьский фьючерс на нефть WTI подешевел на 2,8% до $78,56/барр.
Индекс Мосбиржи остается вблизи годового максимума, но дальнейший подъем затрудняет снижение цен на нефть, говорит портфельный управляющий УК «Первая» Андрей Алексеев. Также сдерживающим фактором выступает локальный переток активов из акций в более консервативные финансовые инструменты на фоне роста их доходностей из-за повышения ключевой ставки, отмечает он. На котировки черного золота оказали давление неоднозначные данные по торговому балансу Китая, крепкий доллар и снижение геополитических рисков на Ближнем Востоке, добавляет инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин.
В среду инвесторам стоит обратить внимание на выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. На американском рынке 8 ноября ожидаются квартальные отчеты Walt Disney, Bayer, Biogen.
Рубль во вторник торговался к доллару нейтрально, говорит Бахтин. По его словам, характер движений курса в последнее время говорит о близости рыночного баланса между спросом на иностранную валюту и ее предложением. В пользу рубля говорят обязательная продажа экспортерами большей части валютной выручки, позитивная динамика доходов бюджета и жесткость денежно-кредитной политики ЦБ, перечисляет стратег.
Прогноз «БКС мир инвестиций» по индексу Мосбиржи на 8 ноября – 3175–3275 пунктов. По оценке аналитиков, в среду пара доллар/рубль может двигаться в пределах 92–93,5 руб./$.
В «Финаме» рекомендуют «держать» бумаги Positive Technologies с таргетом 2010 руб. за бумагу, что ниже текущего уровня на 9%. «Тинькофф инвестиции» сохраняют рекомендацию «держать». В БКС считают, что акции IT-компании можно «продавать», называя целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2300 руб. (+4%).
«Цифра брокер» отозвал ранее выданную рекомендацию «покупать» по бумагам Positive Technologies с таргетом 2500 руб. (+13%), после того как стало известно о планах IT-корпорации выпускать до 25% новых акций в случае двукратного роста капитализации, что существенно размоет доли существующих акционеров.
Количество акционеров Positive Technologies с начала 2023 г. удвоилось и на сегодняшний день превышает 200 000. С 22 сентября 2023 г. акции компании включены в основной индекс Мосбиржи и индекс РТС.