ФОНДОВЫЙ ФЛЮГЕР

“Лукойл” – “Тройка”

“Тройка Диалог” повысила справедливую стоимость акций “Лукойла” с $70,5 до $80, сохранив рекомендацию “покупать”. Аналитики “Тройки” отмечают, что финансовые результаты “Лукойла” за III квартал 2005 г. превзошли ожидания инвесторов. В “Тройке” напоминают, что компании с высоким уровнем вертикальной интеграции обладают важным преимуществом перед другими нефтекомпаниями. Развитой нефтеперерабатывающий бизнес позволяет им существеннее повышать объем выручки в случае роста доходности переработки. Поэтому в “Тройке Диалог” акции “Лукойла” считают более привлекательными, чем бумаги ТНК-ВР или “Сургутнефтегаза”. Аналитики повысили прогноз EBITDA “Лукойла” на IV квартал 2005 г. и 2006 г. на 7% до $2,58 млрд и на 5% до $9,89 млрд соответственно. Аналитики Альфа-банка указывают, что финансовые результаты “Лукойла” за III квартал и девять месяцев 2005 г. по бухгалтерским стандартам US GAAP оказались лучше их прогнозов. В “Альфе” отмечают, что нефтекомпания смогла извлечь хорошую прибыль из благоприятных цен на нефть, несмотря на высокие налоги и ревальвацию рубля. В III квартале 2005 г. выручка компании повысилась на 66% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до $16,3 млрд за счет высоких цен на нефть на международном и внутреннем рынках и увеличения объемов поставок. Аналитики Альфа-банка отмечают успешную реорганизацию структуры продаж “Лукойла”, позволившую компании увеличить выручку. Нефтекомпания сконцентрировала свои усилия на продаже нефтепродуктов на международном и внутреннем рынке, направляя доходы от продажи сырой нефти в развитие нефтеперерабатывающих мощностей. В III квартале 2005 г. она увеличила долю экспорта нефтепродуктов в общем объеме продаж до 54% с 46% в III квартале 2004 г. и сократила долю экспорта сырой нефти до 29% с 33% в III квартале 2004 г. Еще одним успехом “Лукойла” в “Тройке” называют масштабное снижение операционных расходов – себестоимость добычи нефти в расчете на баррель уменьшилась на 1,3% в рублевом выражении в III квартале 2005 г. Хотя в долларовом выражении себестоимость добычи осталась на уровне II квартала 2005 г. – $2,77/барр. Альфа-банк сохраняет рекомендацию “держать” по акциям “Лукойла”, считая их справедливой ценой $65,4. Вчера акции “Лукойла” на бирже РТС выросли на 0,21%.